明明：本轮信用债取消发行潮较以往有何不同？，下面是中新经纬给大家的分享，一起来看看。
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中新经纬5月18日电 题：本轮信用债取消发行潮较以往有何不同？
作者 明明 中信证券联席首席经济学家
2022年一季度又出现信用债取消发行潮，各行业均有涉及，猛一看似乎老生常谈，但细究下来，这次“取消”似乎动机有所不同。我们将对比过去取消发行的原因背景，分析这一轮的不同之处。
2022年一季度现信用债取消发行潮的特征主要有以下几点：
第一，取消发行规模低于往年，但平均债券规模较高。2022年一季度以来，特别是3月份，信用债取消数量边际增加。据我们统计，一季度以来共取消发行信用债76只，取消规模共计667亿元，取消发行的信用债数量和规模均为近3年以来同期的最低值。从债券规模来看，2022年一季度取消发行的信用债平均规模为8.78亿元，为近3年以来的最高值。
第二，取消发行主体集中于江苏、山东和北京，多属于资本货物行业。按Wind行业分类我们发现，近5成取消发行主体属于资本货物行业。
第三，高等级和中期限信用债占比较高。分主体评级来看，经我们统计，2022年一季度取消发行的73个主体中，AAA主体共计32家，占比43.84%，比例为近3年最高值；分期限来看，取消发行的信用债期限集中于1-5年，共计58只，占比76.32%。
近年来，信用债一级市场不乏取消发行潮，例如在2017年3-4月、2020年四季度、2021年3-4月份，均出现过取消发行事件。2017年的取消发行潮为近五年周期来最大规模的取消事件。
历史上，取消发行的原因是信用债配置需求下降导致融资成本上升。银行理财是配置信用债的主要力量。2017年银保监会收紧监管政策后，银行理财对中低信用债的配置需求下降，导致信用债发行利率走高，最终引起发债主体融资成本上升，大量信用债取消发行。超预期违约导致市场避险情绪增加，引起2020年四季度取消事件。此后，监管层对信用市场监管更加严格，提高发行审核门槛，导致信用债发行难度增加，引起2021年3-4月信用债取消发行规模增加。
本轮信用债取消发行潮有什么不同？我们观察到，取消发行主体信用等级以AAA为主；从期限结构来看，过往事件中，取消发行债券期限多分布于1-3年，3-5年债券较少，2022年一季度3-5年债券取消发行数量上升较多，占比较往年同期明显提高。究其原因，过去取消发行事件的成因并不适用于本轮取消发行。融资需求方面，2022年一季度社融触底反弹，未出现融资需求下降导致取消发行的情况；市场利率方面，基础利率和资金面较为稳定，并无大起大落；需求端来看，2021年银行理财配置信用债规模上升，配置需求未见下降；从风险维度来看，一季度信用债市场未出现重大风险冲击；发行难度方面，一季度终止审查数量无明显增加，审核门槛未见提升。
春江水暖鸭先知。本轮信用债取消发行潮中，主体信用等级较高，企业性质多为国企，我们认为发行人被迫发不出债券的可能性较低，主动选择取消发行的情况较多。自2021年以来，央行连续开展货币宽松举措，市场对流动性保持宽松的预期加强，甚至早在一二季度切换窗口就预期到未来维持宽松的可能性。在此基础上，当期取消发行可相继选择更好的融资窗口，以降低综合融资成本。(中新经纬APP)
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责任编辑：宋亚芬
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新华社北京11月4日电 《经济参考报》11月4日刊发文章《消费金融助力促消费扩内需》。文章称，银行消费贷利率继续调低，信用卡提高额度、支付特惠、分期消费平台支持免息分期……迎接“双十一”购物节，消费金融行业热度持续升温。一系列促销活动，进一步激发了消费潜力，对扩大内需、巩固经济回升向好势头具有积极意义。
随着近期各地密集出台促消费政策，消费回暖迹象显现。消金行业也加快融资步伐，为下一步稳健可持续发展奠定基础。业内人士普遍认为，后续针对新市民等领域的金融创新和消费服务有望实现更大突破。
助推个人消费信贷成本下行
“之前想买某新款手机，但是觉得一下花近一万元也是一笔大开支，就没有立刻下手。最近‘双十一’从不少分期付款平台看到免息活动，本来8999元的手机分一年付款，六个月免息，剩下六个月月息也只有3%出头，才十几块钱，感觉还是很划算的，就趁机买了。”在朝阳区工作的白领王女士对记者表示。
在当前利率市场化改革稳步推进、市场竞争加剧背景下，为进一步助推消费复苏，包括信用卡、消费贷、分期平台等多种形态在内的消费金融行业围绕“双十一”场景开启促销，相关消费贷款利率持续下降。
多家消金机构推出贷款利率打折活动。例如，马上消费安逸花在“双十一”期间上线主题活动，用户可通过参加活动瓜分11亿额度免息券。乐信旗下主打分期购物的分期乐商城，不仅推出多个大额满减折扣方案外，还凭借场景优势，使用户享受分期专享提额优惠，通过“优惠+分期”组合为用户带来更优消费体验。
银行也积极下调消费贷利率。招商银行“闪电贷”前6期享受7折年利率。民生银行“上新”消费贷优惠活动，活动期间申请“民生民易贷”且签约送8.8折优惠券，折后年利率低至3.85%。信用卡方面则围绕“双11”开展了消费立减、支付特惠、奖励积分等活动，其中新用户优惠力度更大。
业内人士表示，金融机构瞄准购物节推出贷款类的优惠活动，不仅有助于自身业务的拓展，也有望与其他促消费举措形成合力，共同助力稳定和扩大消费。中邮消费金融负责人表示，利率下调后，最直接的表现是借款人享受到了实实在在的利息优惠，进而考虑使用消费贷进行提前消费。
加快“补血”深挖需求双管齐下
前景向好也进一步激发了机构布局的热情。银行业信贷资产登记流转中心官网显示，蚂蚁消金近期发布4则信贷资产收益权转让公告，合计转让近40亿元。10月底，马上消费发行2022第四期安逸花ABS，金额达18.20亿元，截至目前，年内马上消费发行了4期银行间ABS，共计超过50亿元。
信贷资产收益权，与银行间资产支持证券、股东借款、金融债、银团贷款等，均为目前消费金融行业的重要融资方式。今年以来，包括海尔消金、兴业消金、平安消金等至少10家消费金融公司“补血”。
“这其实体现出消费金融公司及其股东对未来消费金融业务充满期待。6月以来消费呈现复苏趋势且具有一定延续性，特别是在双循环发展格局下，扩内需成为政策重要发力点，可以预期被疫情等因素压制的消费需求未来将会呈现稳步修复势头，同时政策层面已体现出对消费金融领域的持续支撑，因此中长期来看，消费金融公司需要通过大力补充资金提早布局消费金融业务。”国家金融与发展实验室特聘研究员任涛说。
360数科有关负责人认为，随着消费市场从增量转入存量竞争，消费金融市场也告别了高速增长时期，提升服务和体验、增强数字化成为关键。因此，公司加强“嵌入式金融”服务力度，与电商平台、社交平台、智能硬件平台、生活服务平台、视频娱乐平台等近20家合作方展开深度合作，作为有消费场景的互联网平台补充力量，为不同圈层客群提供金融服务。
助推消费潜力进一步释放
国家统计局日前公布数据显示，三季度最终消费支出对经济增长贡献率为52.4%，拉动GDP增长2.1个百分点。此外央行最新数据显示，前三季度我国住户消费性贷款余额17.08万亿元，同比增长5.4%。
消费对经济增长贡献率的提升，不乏消费金融的支撑。麦肯锡报告认为，中国消费金融市场将保持稳健发展，预计2025年底市场规模将增至约28万亿元。
央行货币政策委员会2022年第三季度例会也强调了对个人消费信贷的扶持，包括推动降低个人消费信贷成本，优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务。招商证券研报认为，会议将降低个人消费信贷成本作为继降低企业综合融资成本之后的新目标，预示“促消费”将是下一阶段政策发力的重点。
多家受访机构也表示看好消金市场前景。“其实从年初至今，我们就通过多场大促，在数码，家电等场景发力，推出优惠费率、随机立减、返现折扣等优惠政策，助推消费市场进一步回暖。”乐信CEO肖文杰对记者表示，以此次“双十一”为例，分期乐商城自启动起，销售不到1小时即突破1000万GMV（商品交易总额），首日2小时完成全天目标，10月31日当天GMV同比增长128%。
马上消费有关负责人表示，多项数据显示，当前消费市场正逐步复苏，消费潜力也在进一步释放。截至9月，马上消费已经帮助690万征信白户创建信用记录，累计服务农村用户2970万人。
星图金融研究院副院长薛洪言建议，消金行业可围绕当前金融服务的薄弱点寻找增长空间，如基于新市民的金融创新、对创业群体的支持以及围绕住房保障、职业教育等领域的增量拓展等。（记者向家莹）
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