二三四五暴利中的风险，下面是证券市场周刊给大家的分享，一起来看看。
2345贷款王打单位电话
互联网金融带来的大波红利在监管与市场的双重考验下风险重重，“裸泳”者难免暴露于世。
本刊实习记者 吴新竹／文
二三四五(002195.SZ)近年来专注于互联网信息服务及互联网金融服务，并不断加强对互联网金融的布局，2017财年实现归属于上市公司股东的扣非净利润9.12亿元，较上年同期增长了76.26%；2018年一季度实现归属于上市公司股东的扣非净利润2.10亿元，较上年同期增长12.92%。受利好消息推动，公司股价持续攀升，创造出半年来的最高价位。
爆发式的业绩增长背后是神秘的业务模式和“不走寻常路”的财务处理，一年来，公司股东疯狂减持更显得匪夷所思。
换个马甲踩线经营？
互联网金融是使二三四五从众多IT领域上市公司中脱颖而出的“杀手锏”，互联网消费金融业务在2016年成为公司的重要利润来源。
然而，国家对互联网金融业的监管也在逐年加强。
2017年12月，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室印发了《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，提出禁止发放或撮合违反法律有关利率规定的贷款，暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款，逐步压缩存量业务，限期完成整改。
受该政策影响，二三四五在2017年年报和深交所互动易中均表示，截至2017年12月，公司已停止了无场景的小额现金贷款业务。
然而，《证券市场周刊》记者经调查分析后发现，公司的无场景小额现金贷业务非但没有停止，反而有继续扩张的迹象。
二三四五在2015年设立的全资子公司上海二三四五金融科技有限公司（下称“金融子公司”）是其开展互联网金融服务业务的主体。近两年的年报显示，2015年，金融子公司与中银消费金融有限公司合作推出了“随心贷”网络借贷平台；2016年，随心贷更名为“2345贷款王”，该平台当年发放贷款总笔数为411.75万笔，总金额为62.74亿元，平均每笔1524元；2017年，该平台发放贷款累计超过1993万笔，发生额为297.47亿元，平均每笔1493元。2016年，金融子公司实现营业收入2.06亿元，2017年为19.93亿元。
一般来说，在平均每笔贷款金额变化不大的情况下，每笔交易给金融子公司带来的营业收入应该也大致相等。假设金融子公司在2016年和2017年只有2345贷款王这一款产品，那么，2016年每笔交易产生的营业收入为49元，2017年每笔交易产生的营业收入为100元，可见2017年平均每笔交易带来的营业收入增长翻倍，与常识不符，则假设不成立。这也就意味着，2017年为金融子公司创造营业收入的产品不止2345贷款王。
“吸金”的新产品是什么呢？除了2345贷款王，2017年年报还提到了“2345车贷王”和“2345商贷王”。然而公开信息显示，2345车贷王的开发者是上海二三四五融资租赁有限公司，与金融子公司无股权关系；2345商贷王于2017年10月上线，不具备创造大额营业收入的时间。
《证券市场周刊》记者以用户的身份播通了2345贷款王的客服电话，客服说2345贷款王已经不接受新用户注册了，新用户请使用“立即贷”。
值得注意的是，二三四五没有披露过“立即贷”的产品信息。
《证券市场周刊》记者在手机端的应用商城里看到，立即贷App的开发者正是金融子公司，腾讯应用宝显示立即贷有198万次的下载量，下载量是2345贷款王的20%。立即贷与2345贷款王的主界面颇为相似，贷款额度在500元到5000元，有栏目实时显示其他用户开户成功、按时还款、借款成功等消息，而用户评论称立即贷要先花300元购买会员才能办理贷款。
与客服说法相悖的是，林先生向《证券市场周刊》记者反映，自己在2345贷款王上注册后选定金额，上传一系列个人信息并点击提交，便可申请贷款。如此看来，无场景小额现金贷业务仍然在为二三四五创造营业收入，这种与监管要求相背离的运营模式是不具有可持续性的。
对于2345车贷王和2345商贷王，根据2018年一季报，上市公司当季收取利息、手续费及佣金的现金较2017年同期增加267.46%，客户贷款及垫款净增加额较2017年同期增加125.15%，主要系报告期内2345车贷王业务发展较快所致。
但是，《证券市场周刊》记者从小米、华为、OPPO应用商城及腾讯、360应用宝中均未搜索到该产品，Vivo应用商城的下载量仅有1000次，苹果应用商城显示“此App尚未收到足够的评分或评论来显示摘要”，三星应用商城也没有车贷王的评价。新产品能否有实力化解公司的运营风险还是一个待解的问题。
盈利质量不高
2017年年报披露，二三四五互联网信息服务业务的毛利率是89.75%，公司经营活动产生的现金流量净额为1.65亿元，净利润为9.48亿元。对这些财务数据稍加分析便可发现离奇之处。
在影响力和竞争力不如同行的背景下，二三四五的高毛利率显得不切实际。二三四五的互联网信息服务业务模式与三六零（601360.SH）较为相似，二者均在大数据引流和精准营销上有所建树。2017年，中国互联网企业100强榜单中，二三四五排名第21位，三六零排在第10位。
然而，三六零的2017年年报显示，互联网广告及服务的毛利率是81.42%，互联网增值服务的毛利率是64.63%，均比二三四五低。即使二三四五通过开启“2345星球联盟”平台在区块链应用上抢占了一定先机，也不足以构成公司获取高毛利率的理由。
二三四五经营活动产生的现金流量净额与净利润大幅偏离已非首次，公司曾在回复问询函的公告中将2016财年出现的该现象归因为受非经常性损益和新增“客户贷款及垫款净增加额”的影响。现金流量表中，2016年客户贷款及垫款净增加额为3.96亿元，2017年为15.56亿元；利润表中，公司的资产减值准备由2016年的3211万元增加至2017年的11.98亿元，表明在2017财年，客户贷款及垫款挤占了公司的现金流，而坏账又难以避免地吞噬了公司的利润。
经营活动产生的现金流量净额过低还与经营性应收项目暴增有关，该项目由2016年的5.9亿元增加至2017年的15.63亿元。其中，长期应收款账面价值在2016年为1.40亿元，2017年为4.83亿元，互联网金融业务产生的经营性应收项目暴增也不可小觑。可见，回款问题加剧了公司的经营性应收金额，削减了经营性现金流，从而加重了公司的财务风险。
根据计提资产减值准备公告，2345贷款王平台对接持牌金融机构与个人，如发生贷款用户逾期未还款的情况，公司及子公司根据与合作金融机构的合同约定受让全部或部分逾期贷款并进行催收，公司将该逾期贷款作为其他流动资产核算。而监管部门日前联合推出《规范民间借贷行为的通知》，严禁以故意伤害、非法拘禁、侮辱、恐吓、威胁、骚扰等非法手段催收贷款。这在一定程度上增加了催收逾期借款的难度，金融子公司在控制该流动资产坏账率方面将面临挑战。
此外，虽然2345贷款王的费用说明称年利率最高不超过36%，符合相关法律规定，但是对逾期费用却没有明确的事前说明，一旦政策收紧，金融子公司的营业收入将受到很大影响。
与合作银行利益共享？
《通知》表明监管部门将严厉打击套取金融机构信贷资金，再高利转贷的金融活动。上市公司2017年年报称，全年各持牌金融机构通过2345贷款王平台发放的贷款累计发生额为297.47亿元，贷款王业务垫款11.3亿元。也就是说，金融子公司以11.3亿元的资金便撬动了297.47亿元的信贷规模，这是否触及监管红线尚不得而知。
已知的信息是，上海银行是金融子公司运营2345贷款王的重要合作对象，其电话银行服务也是由上海银行提供的。耐人寻味的是，2015年年报披露，二三四五委托上海银行理财的金额为1.6亿元；2016年公告显示公司购买了上海银行4亿元的理财；2017年公告称公司购买上海银行的理财金额新增2.5亿元；2018年2月7日公告表明公司购买了上海银行3亿元的理财。
二三四五似乎也在加强激励力度，但其对管理层提出的限制性股票激励计划颇有急功近利的意味。2016年10月的拟授予股份占公告日公司股本总额的1.2%，2017年8月的拟授予股份占股本总额的3.8%，这在信息科技类企业中实属罕见。更为巧合的是，公司的递延所得税资产增加额在2017财年为1.4亿元，这项数据在2016年仅为-137万元，在2015年为689万元，公司突然囤积了如此丰厚的递延所得税资产。
2345贷款王恢复了吗
来源:FinX科技
11月5日，记者从多个消息源获悉，二三四五的汽车金融事业部已经于近期解散，团队负责人已离职。
在新浪财经问董秘中，也有投资者对此提问，二三四五公司董秘回复称，公司在经营过程中会根据行业政策、市场变化及业务发展情况做出适当调整。
一位汽车金融从业者称，二三四五的汽车金融业务此前尝试过很多新能源汽车金融业务，盈利状况不是很好。
对此，二三四五方面向FinX科技回复称，以上述官方回复为准。
从现金分期转型汽车金融
作为A股上市公司，二三四五此前的主营业务为互联网软件服务，其2345网址导航等APP舰群覆盖超过2.6亿互联网用户，月活3000万。
但二三四五被互联网金融圈所熟悉则是较早进入现金分期市场，且业务量增长迅猛，其核心金融产品“2345贷款王”2017年全年的放款量高达297亿，贷款笔数超过1993万笔，累计放款超过400亿规模。
不过，由于行业监管及不良率等因素，二三四五的现金分期业务规模在2018年所回落。数据显示，2018年二三四五的短期消费类贷款计提大额减值，对当年盈利造成负面影响;为互联网消费金融业务发放贷款及垫款计提减值，当年末短期消费类贷款原值15.83亿元，计提资产减值准备金额6.11亿元，账面价值9.71亿元。
与此同时，二三四五开始力推2345车贷王和面向B端商户的2345商贷王两款产品，形成“消费金融+汽车金融+商业金融”三大业务方向。
2345车贷王主要由合作代理商在当地市场开拓4S店、汽贸店等汽车经销商渠道进行获客。目前，去年5月初已在全国200多个地级市布局展业。2018年预计投放4万台车，投放资金超30亿。
财务数据显示，二三四五发放贷款预垫款中的汽车贷款余额在2018年末为2.02亿元，而到今年6月末下降至1.55亿元。
上述汽车金融从业者向FinX科技称，趣店、拍拍贷、51信用卡等线上公司都有小试汽车金融，但基本上做现金贷的公司没有一家能做好汽车金融，“对于汽车金融的理解有问题，这种业务的收入来源比较慢，回款周期也很长。”
第三次转型：ToB技术输出，更名洪昇智能科技
如果说，进军现金贷是二三四五的第一次转型、发力汽车金融是第二次转型，那么二三四五近期又迎来第三次转型。
此前发布的今年三季度财报显示，其业绩下降明显，对此二三四五方面称，主要原因是公司在2二季度内对业务进行了升级，导致今年1-9月的经营业绩可能将同比下降25%-35%：
1)启动并确立了“移动互联+人工智能”的未来发展战略，着力打造移动互联时代的核心技术竞争力。为实现新的战略发展目标，公司在中台、智能算法和大数据中心三个方向进行重点投入。上述战略转型及发展均需要一定时间的投入和积累;
2)受互联网金融服务业务市场环境变化的影响，公司将原互联网金融服务业务调整为金融科技服务业务，并将原互联网金融服务业务以对外提供资金服务为主的盈利模式，升级为向其他金融机构或企业提供包括系统建设、风险控制输出、服务输出、资金合作等多种方式相结合的科技服务模式。
不过，对于升级之后的业务模式，二三四五并未做详细介绍。
同时，二三四五的金融板块运营主体“上海二三四五金融科技有限公司”也今年8月正式更名为“上海洪昇智能科技有限公司”，经营范围加入了智能科技的技术开放、咨询和服务等。
再拿下小贷牌照、融担两张牌照
此外，二三四五在牌照布局方面加快步伐。
今年2月，二三四五在安徽芜湖新设立一家小贷公司，芜湖畅想小额贷款有限公司，目前已完成相应的工商登记，注册资本1亿元;6月份，在贵州遵义新设立贵州融海融资担保有限公司，目前已完成相应的工商登记，注册资本2亿元。
而此前，二三四五旗下已经拥有广州二三四五互联网小额贷款有限公司(注册资本20亿元)、上海杨浦杨科小额贷款股份有限公司(注册资本1亿元)，此外还有融资租赁、保险经纪、商业保理等金融牌照。
2017年4月，二三四五与江苏银行、凯基银行及海澜之家共同发起设立的江苏苏银凯基消费金融有限公司目前仍尚在申请中。
资金渠道方面，FinX获悉，二三四五的汽车金融业务已合作新网银行，其他业务有合作浙商银行上海分行、广发银行上海分行、中银消费、渤海信托等。
此外，2018年12月由二三四五租赁作为原始权益人发行3.33亿规模的汽车租赁ABS产品，5月二三四五发行5亿元公司债券。
来源:FinX科技
来源: 中国金融观察网
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