股票质押融资系列三：质押股票的处置，下面是资管法务评述给大家的分享，一起来看看。
股权质押贷款怎么计算
如果出资人或第三方担保人未能按照合同约定及时追加足额保证金或同等价值质押股票，根质权人有权采取相应的风控措施，主要措施如下：
（1）要求收取相应违约金；
（2）要求提前偿还融资本息，终止融资债权；
（3）处置质押标的股票，宣布主债权提前到期。
对于股票质押项目，在项目出险初期，资金融出方通常不会立即对质押股票进行处置，而会采取收取违约金、提前偿还融资本息等措施。如果经过以上方式，仍未能促使融资人追加保证金或者履行还本付息时，才不得不对质押股票进行处置。
对于处置质押股票，场内质押项目和场外质押项目存在一定的区别。
场内质押质物处置对于场内质押业务，相关质押物处置由券商执行。券商通过自身内部系统做处置交易。若质押股票属于限售流通股，则券商若想要通过二级市场进行处置，则需要等待股票进入解禁期后方可进行处置。
场外质押质物的处置
相比于场内质押业务，场外质押业务在质物处置上可以采取以下途径：
委托券商代为进行处置
2018年5月30日前，质权人可以委托券商代为处置质押股票，质权人通常会与出质人以及委托代为处置的券商签订相关三方质押股票处置协议，在协议中明确约定，当发生出质人违约的情形下，质权人有权向券商发送处置指令，由券商对质押股票进行处置，处置变现款项用于偿还债务人相关债务。
中国证券业协会发布《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》，其中明确限定：证券公司不得为银行、信托等其他机构或个人通过场外市场开展上市公司股票质押融资提供盯市、平仓等第三方中介服务，通知自2018年5月30日起开始实施。因此在通知颁布后，新成立的场外股票质押项目，证券公司将不再会受理质权人提出的代为平仓服务，质权人若需要对质押股票进行处置，需要选择其他途径。
强制执行
为保证质押股票处置的可执行性，资金融出方通常会要求对相关主债合同以及股票质押合同做强制执行公证。在债务人违约后，质权人可以向法院申请强制执行。
需要强调的是，申请强制执行通常还需要公证处出具“执行证书”，才能向法院申请强制执行。
公证处出具执行证书需要具备两个条件。
（1）资金融出方提供证据证明借款人已经违约；
（2）债务人对违约无异议。
一个程序是，一般公证处要对金融机构债权债务关系进行核实，核实无误后，在受理后的15个工作日内出具执行证书，并且补充材料，核实所需要的时间不计算在期限内。
公证处对债权债务关系核实无误后，出具执行证书，资金融出方依次向法院申请强制执行。
法院受理立案后，核实执行证书效力不存在瑕疵的情况下，便可以启动办理查封和冻结手续法院会向中证登上海分公司或深圳分公司发送《协助执行通知书》，要求冻结融资人持有的所有股票，冻结期限通常为3年。
一般情况下，法院对申请强制执行的质押股票以司法拍卖的形式进行处置。
司法拍卖
在法院对质押标的股票进行冻结后，将委托具有相应资质的评估机构对冻结的股票进行价格评估，确定相应的评估价格。
法院收到评估机构出具的评估报告后,将于五日内将评估报告送达当事人、公司的股东及其他利害关系人。当事人对评估报告有异议的,可在收到评估报告后十日内以书面形式向法院提出。
在评估价格确认后，在拍卖中必须确认被拍卖股权的保留价，通常第一次拍卖时保留价不能低于评估价的80%。
当前，上市公司质押股票司法拍卖通常以线上拍卖形式进行，以网络电子竞价方式公开处置股票。常用的5家拍卖平台分别是：淘宝网、京东网、人民法院诉讼资产网、公拍网和中国拍卖行业协会网。
人民法院会在拍卖30日前对拍卖事宜进行公告，公告信息包括拍卖财产、价格、保证金、竞买人条件、拍卖财产已知瑕疵、相关权利义务、法律责任、拍卖时间、网络平台和拍卖法院等其他要素。
人民法院会在拍卖5日前会以书面或者其他能够确认收悉的适当方式，通知当事人和已知的担保物权人、优先购买权人（即其他股东）或者其他优先权人于拍卖日到场，所有股东经通知未到场的，视为放弃。
拍卖过程中，有最高应价时，各股东可以表示以该最高价买受的，则拍卖给该股东；如有更高出价，而各股东不作表示的，则拍卖给出价最高的竞买人。多个股东同时表示买受的，以抽签方式决定买受人。
司法拍卖涉及环节众多，诸如评估方面在实践过程中需要各方多次协商撮合。在后续拍卖环节，也存在流拍的可能性，如果债权人考虑以股抵债的形式进行债务清偿，也需要获得债务人的同意。因此，在司法处置质押股票过程中会面临诸多的困难和不确定性。
中登公司办理证券处置过户业务
除以上处置方式以外，质押双方通常还可以选择到中登公司办理质押证券过户业务。
质押双方申请办理处置过户业务时应当签署质押证券处置协议，协议内容应包括质押证券相关情况、质押证券处置过户原因、质押证券处置价格确定依据、申请处置过户的质押证券数量等。
质押双方应在协议中约定“申请处置过户的质押证券折价总额以未履行债务金额为上限”，处置价格不应低于质押证券处置协议签署日前二十个交易日该证券收盘价的平均价的90%。
需要特别说明的是，办理此项业务质押证券应该处于非限售状态，如果质押股票属于限售流通股，或者已经被法院司法冻结，那在限售期和司法冻结期内无法办理过户业务，只有待质押股票过了解禁期限或司法冻结期限方可进行过户。
由于办理此类业务需要出质人和质权人达成合意，且需双方临柜办理，因此存在很大的不确定性。
小结
综合对比以上四种质押股票处置方式，各有特点。
如果质押股票属于非限售流通股，那委托券商代为处置的方式是最为高效的。但由于监管政策的限制，新规以后成立的场外质押项目均无法在委托券商代为处置。
对于质押股票长期处于停牌或者限售状态的股票，通过法院进行司法处置是较为可取的一种途径。一般建议对主债合同和质押合同进行强制执行公证，债权人可以直接申请法院强制执行并查封、冻结、变现债务人相关股票和其他财产。节约大量的时间成本、诉讼成本。
如果没有办理强制执行，债权人只能选择诉前保全，冻结质押股票，随后再向法院进行起诉，待法院判决之后申请执行。
对于到中登办理临柜过户业务，由于需要质押双方达成合意，因此，出质人是否愿意配合到中登办理会存在很大不确定性。
股权质押贷款质押率
钱晓睿/文
财经网金融讯 伴随着最后一笔股权登上拍卖台，绍兴银行昔日大股东或将落寞退场。
6月23日，财经网金融由阿里司法拍卖网获悉，浙江凌达实业有限公司（以下简称“凌达实业”）持有的绍兴银行2878万股股权将于2022年7月20日12时进行公开拍卖，起拍价格为8864.24万元，与评估价格一致，折合下来为3.08元/股。
据财经网金融了解，绍兴银行2009年末更名之时，凌达实业就是其第六大股东，持股比例达4.57%。到2019年末，凌达实业持有绍兴银行6290万股，股权占比2.69%，为第九大股东。2020年3月，该行定向增发12亿股，引进绍兴市城市建设投资集团有限公司、绍兴市交通投资集团有限公司等国有股东，凌达实业由此退出十大股东行列。
此次股权拍卖主要源于，凌达实业被债权人农业银行绍兴柯桥支行申请破产清算，在财产变价处置过程中，其所持绍兴银行股权的处置方案即通过网络拍卖平台整体打包拍卖，如果流拍的，逐次以不低于前次起拍价八折的价格起拍，三次流拍后，暂缓处置。后续根据市场行情，由管理人重新制定变价方案提交债权人会议表决。
值得注意的是，这已经是凌达实业持有的绍兴银行最后一笔股权。据绍兴银行4月8日出具的复函显示，截至目前，凌达实业持有该行股权已进行５笔处置，共计3412万股，现剩余持有该行股权数为2878万股，即上述被拍卖的数额。５笔股权具体去向为：浙江扳鞍实业发展有限公司800万股；嘉兴市秀洲区嘉欣小额贷款有限公司1500万股；嘉兴市浩泰典当有限责任公司250万股；索密克汽车配件有限公司122万股；柏溴（杭州）资产管理有限公司740万股。
被处置的5笔股权均源于司法拍卖，财经网金融了解到，自绍兴银行于2017年年报中披露股东质押股权信息时，凌达实业就高比例质押该行股权，2019年起，凌达实业频频陷入借款纠纷，所持绍兴银行全部股权被法院轮候冻结，最终都难逃拍卖结局。
天眼查信息显示，凌达实业质押绍兴银行股权信息多达74条，失信被执行人信息达36条，截至今年3月末，凌达实业所持绍兴银行的6828万股股权已被质押6210万股，质押率高达98.73%。
事实上，绍兴银行有多名股东所持股权处于高比例质押状态，据其官网披露数据显示，截至3月末，该行有14户股东所持股权被质押，质押率超过50%的有10户，超过80%的有7户。
此次除了凌达实业持有的2878万股股权即将被拍卖之外，浙江英维特股权投资有限公司所持有的绍兴银行1410万股也正在拍卖中，这笔股权已经进入变卖阶段，此前两次均遭遇流拍。该则拍卖信息，还透露出绍兴银行大股东股权代持、持有股权超20%的问题。
公告信息显示，浙江英维特所持上述绍兴银行股权主要由裕隆控股转入，而裕隆控股是代该行第二大股东精功集团持有。2019年，监管要求精功集团转让部分股权，解决股权代持及股权超20%的问题，不过后来精功集团因债务违约致股权被6家法院冻结，无法落实股权转让事宜，此次浙江英维特所持绍兴银行股权被拍卖，便是因为精功集团此前的债务关系。
据财经网金融了解，精功集团目前已经进入破产重整阶段，与其关联人中建信控股、绍兴众富控股合计持有绍兴银行4.61亿股，持股比例达13.03%，股权质押率分别为83.25%、81.73%、69.44%。东方金城在信用评级报告中指出：“该行股东精功集团有限公司债券违约规模较大，外部融资受限，其所持绍兴银行股权已被轮候冻结。未来，该行股权结构或将面临变更。”
失信股东的存在对于绍兴银行关联贷款的不良率也造成了影响，据其2021年报数据显示，凌达实业5441万元、精功集团7000万元的贷款均已经形成不良。
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