“内保外贷”首单落地龙湖，房企偿还外债迎来新曙光，下面是第一财经给大家的分享，一起来看看。
境内贷款偿还外债
12月9日，据龙湖集团官方消息，中国银行利用境内外市场资源，成功为龙湖集团提供“内保外贷”业务，该笔贷款规模为7亿元，已于12月9日实现提款。
据悉，本次贷款结构为中国银行重庆分行为龙湖集团开立人民币融资性保函，中银香港以人民币保函为担保，为龙湖集团境外企业提供贷款融资。这是中国银行贯彻落实人民银行和银保监会工作部署，执行银企《战略合作协议》安排，支持我国房地产市场平稳健康发展的重要举措。
所谓“内保外贷”，即境内银行为境内企业在境外注册的附属企业提供担保，由境外银行给境外投资企业发放相应贷款，境内银行开出保函以提供“增信”。这是银行的传统业务，只不过受房企境外债市场风波等影响，银行此前参与意愿不强。
早在11月21日，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，央行副行长潘功胜表示，要通过内保外贷业务跨境增信支持房企海外融资，商业银行境外分支行要加大对优质房企内保外贷业务的支持力度，加快项目落地。
此后，多家银行公开表示，内保外贷已是与房企的合作业务之一。譬如12月1日，光大银行与10家房企举行银企战略合作协议签约仪式，提供意向性融资总额合计2600亿元，将重点围绕房地产开发贷款、内保外贷等业务领域，与签约房企开展合作。
日前再有市场消息称，中国银行、中国建设银行、中国工商银行及中国农业银行，将在12月10日前为房企提供以国内资产作为抵押品的境外贷款，帮助其偿还海外债务，龙湖、碧桂园、旭辉等几家房企可能受益，多位机构人士证实了该消息。
获得该笔资金的同日，龙湖还发布公告称，已经全部赎回于2023年到期的3亿美元优先票据，票面利率为3.9%，赎回价为票据本金100%另加截至（但不包括）赎回日期的累计及未支付的利息。至此，2023年内龙湖已无到期美金债。
在此之前，龙湖还与六大国有商业银行签署战略协议；获得“第二支箭”首单200亿元中债增信债券额度；并由六大行共同承销，成功发行20亿元的中票，利率仅3.0%。1-11月，龙湖累计销售额超1830亿元，经营性业务进账超200亿元。
对当下的房企来说，境内融资渠道已有好转迹象，不过境外融资、偿债仍是一道难关。
11月以来，房地产行业出现又一波美元债违约小高峰，上坤出现交叉违约、旭辉到期未付4.14亿美元境外债本金和利息、中南建设等也公告暂停美元债兑付。一旦出现展期、违约、重组等行为，房企在境外融资市场的信用将大卫受损，难以借新还旧。
克而瑞表示，今年以来美元债整体发行量锐减，100家典型房企发行规模不足2021年3成。经历此轮违约潮，境内房企在境外债券市场信用崩盘，房企境外评级接连被下调，并且目前仍处于偿债高峰期、风险积聚，导致美元债发行难度和成本都大大提升。
部分资金情况暂且良好的房企，仍在积极偿还海外债务，保住信用水平。更多房企则在与海外债权人商讨重组方案，如华夏幸福基业境外子公司发行的美元债存续总额为49.6亿美元，目前持有本金总额83.64%的持有人已签署重组协议。
如今，银行协助房企开展“内保外贷”业务，有金融分析人士指出，此举将有助于房企偿还离岸债、缓解房企现金流压力、提振市场信心、改善房企离岸市场信用环境，开拓优质房企境外融资渠道，扭转全球投资者对中国房地产行业的悲观预期。
外债能否偿还境内银行贷款
文：凭栏欲言
我在上一篇文章提到外储、外债这些日常名词，但诸多留言反馈中似乎清晰名词定义的童鞋并不多，这里我尽力将每个名词的阐述的更清楚一点。
方便大家理解，并得出自己结论。
01
外储
外储是中央银行持有的、流动性高的，可以随时兑换为外国货币的资产。
注意，如果动用了货币互换额度，是可以随时兑换为外国货币的，这是可以计入外储的（前提是兑换的货币可以被纳入外汇储备，兑换玻利瓦尔应该是不能算入外汇储备的）。
外汇储备有几大功能：
1）可以干预汇率，有利于维护本国汇率稳定。
2）较高的外汇储备，本国企业就可以随时换到外汇来偿还外债，海外资金就会认为国家和企业有信誉，就可以维护较高的国家信誉和企业信誉。
3）当国内出现通胀势头时，可以增加进口来平抑通胀，稳定国内经济环境。
外汇储备最低层次的安全性一般都要求覆盖本国短期外债偿付和三个月进口所需。
当然，汇率有贬值风险的时候，是需要额外消耗外汇储备进行干预的，对外汇储备安全性的要求就会高的多。
但高外汇储备虽然有有利的一面，却也产生了一个问题，由于外汇储备需要保持高流动性，投资收益就会很低。比如中国大量投资美债，流动性有了，收益率就很低。
这部分资金是中国企业辛辛苦苦赚来的，却并没有让企业获得更好的收益，只能流入美国购买低收益产品；美国却又将中国投向美国的的美元转手贷还给中国的企业，收益率就高得多。
一边是国内企业去海外贷高息美元，一边是国内美元流入海外低息资产，套利形成，利差问题增加了中国的成本，利差自我滚动就会造成中国外债的加速增长，外债加速增长又需要更多外汇储备来维持安全性。增长的外汇储备无处投资，只能投向低受益的资产。
“官民皆不获其利“——曾纪泽。
清朝外交家曾纪泽（曾国藩之子）曾对清朝借外债提出以上见解，其时清政府国库空虚造成左宗棠征西大量欠饷，万不得已时一再向上海洋商、汇丰银行等大量借款供应军需，而洋商所借之款，往往“仍购募股份取诸华民耳”，洋商转手获得巨利。中国“官民皆不获其利“。
02
外债
外债是居民对非居民承担的具有契约性（划重点）偿还义务的全部债务。
外债口径可以分为广义外债和狭义外债，狭义外债一般仅指主权（国家）外债，而广义外债则包含了国家和企业所借的外债。
上图为中国全口径（广义）外债，其中包含了企业所借的外债。
很多同学有疑问？大量的外资企业对中国的直接投资是否包含在广义外债里面？答案是不包含在内。
外商直接投资一般都是自担经营风险，以赚取利润形式回收投资款项，没有契约性的偿还义务。所以，他不计入外债口径（少量公司间贷款计入外债口径）。
直接投资有多少？
中国国际投资头寸表显示，截止至2020年1季度，外商直接投资为2.9万亿美元。
外商直接投资额已经基本接近中国外汇储备3.1万亿美元。
此外，中国公司海外分支机构所借外债，属于非居民对非居民的欠债（而不是居民对非居民的欠债），也不记入广义外债。
举个例子，假如中行海外分部以国内资产为抵押借了外债，将这笔钱留在海外分部使用（可能是为了借新还旧或开拓业务等），那么这笔钱也不计入全口径外债。
03
外债风险大不大？
仅从覆盖短期外债和保证三个月进口所需来理解，外债风险似乎并不大。
但这里就会产生一个问题，外债口径并没有覆盖外企撤资可能和中国公司海外分部以国内资产为抵押的债务。
假如有外企撤资，或者是海外分部债务到期之后无法顺利发行新债来借新还旧（比如地产债违约之后就会很难发新还旧），那么就需要从银行购汇来还外债，压力就会被传递给外储，导致外储减少，或许就有可能导致外储不能覆盖短期债务和三个月进口所需，导致发生外债风险。
海外分支机构欠债数额不详、外资直接投资额2.9万亿、外债2.1万亿。
外汇储备则为3.1万亿。
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