平安证券：给予兴业银行买入评级，下面是证券之星给大家的分享，一起来看看。
平安证券 贷款
平安证券股份有限公司黄韦涵,许淼近期对兴业银行进行研究并发布了研究报告《盈利增长稳健，投资收益波动拖累营收》，本报告对兴业银行给出买入评级，当前股价为16.89元。
兴业银行(601166)
事项：
兴业银行发布2022年报，2022年全年实现营业收入2224亿元，同比增长0.5%，实现归母净利润914亿元，同比增长10.5%，ROE13.85%，较去年下降0.09pct。年末总资产9.27万亿元，较上年末增长7.7%。2022年公司利润分配预案为：每10股派发现金股利11.88元（含税），分红率27.0%。
平安观点：
投资收益下滑拖累营收增速收窄，中收重回正增长。公司全年实现归母净利润同比增长10.5%（vs+12.1%，22Q1-3），整体增长稳健，增速小幅收窄1.6个百分点预计受到营收增速放缓的拖累，公司全年营收同比增长0.5%（vs+4.1%，22Q1-3），考虑到公司营收增速的边际下行幅度较同业更为明显，我们认为与兴业收入端更高的交易类收入占比有关，增速收窄背后原因主要在于11月以来债市调整影响下公司交易类金融投资业务净值的回撤，导致公司其他非息净收入同比下降2.49%（vs+29.2%，22Q1-3）。另一方面受四季度净息差仍在持续下行的影响，净利息收入的下滑（全年YoY-0.3%）也一定程度导致了营收增速的收窄。但在中收方面我们看到公司四季度改善明显，全年手续费及佣金净收入同比增长5.5%（vs-3.3%，22Q1-3），恢复正增长。
息差延续收窄，规模加速扩张。公司全年净息差2.10%（vs2.15%，22H1），下半年净息差持续收窄，我们预计仍然主要来自LPR调整带动贷款定价下行的影响，与行业趋势一致。资产端来看，公司生息资产收益率较上半年下行6BP至4.14%，其中贷款收益率较上半年下行8BP至4.81%。同时在负债端由于下半年活期存款增长比较乏力，年末活期存款同比增长0.6%（vs+6.6%，22H1），叠加对公活期存款成本的抬升，推动整体存款成本率较上半年略微抬升1BP至2.26%。规模来看扩张仍在提速，总资产同比增速较3季度进一步提升0.7个百分点至7.7%，背后主要得益于四季度信贷投放速度的加快，贷款同比增长12.5%（vs+12.1%，22Q3），从结构来看仍然由一般性对公贷款支撑（YoY+18.3%），占比提升2.6个百分点至52.8%。
不良整体稳健，拨备水平充足。公司2022年末不良率1.09%，环比下降1BP，保持平稳，从结构来看对公贷款不良率整体明显改善，同比下降37BP至0.97%的较优水平，但零售信贷不良率同比抬升46BP至1.47%，背后主要源自按揭贷和信用卡贷款的扰动，与同业趋势一致。前瞻性指标方面，年末关注率环比提升2BP至1.49%，潜在压力有所上升，不过考虑到23年疫情压力的消退以及国内经济修复的推进，整体来看压力可控。拨备方面，公司年末拨备覆盖率、拨贷比环比下降15.6pct、13BP至236%、2.59%，拨备虽有所回落但我们认为整体水平依然充裕，风险抵御能力无虞。
投资建议：关注体制机制改革推进，看好估值修复空间。兴业体制机制灵活，围绕“商行+投行”布局，以轻资本、轻资产、高效率为方向，不断推动业务转型，目前公司表内外业务均衡发展，ROE始终处在股份行前列。公司在2021年提出未来将打造绿色银行、财富银行、投资银行三张金色名片，我们看好相关赛道的长期发展空间。考虑到当前资本市场波动加剧对于投行和资管业务的扰动，我们小幅下调公司23及24年盈利预测，并新增25年盈利预测，预计公司23-25年EPS分别为4.72/5.03/5.37元（原23/24预测值分别为5.22/5.88元），对应盈利增速分别为7.3%/6.7%/6.6%（原23/24预测值分别为14.2%/12.6%）。目前兴业银行对应23-25年PB分别为0.48x/0.43x/0.39x，公司目前估值仍在底部区间，看好公司对公优势和盈利能力的保持，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司周基明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利884.48亿，根据现价换算的预测PE为3.96。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为26.23。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兴业银行（601166）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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平安证券可以借钱吗
太平洋证券股份有限公司徐超近期对中国平安进行研究并发布了研究报告《中国平安2022年度报告点评：磨砺以须，静待反转》，本报告对中国平安给出买入评级，当前股价为46.59元。
中国平安(601318)
事件：中国平安3月15日晚间披露2022年年报：归母营运利润1,483.65亿元，同比增长0.3%；归母净利润837.74亿元，同比下降17.6%；ROE为17.9%,相较去年下降2.9个百分点。
寿险转型提速，静待2023年业绩改善。2022年，受地区疫情扰动等因素影响，代理人线下活动受限、居民消费意愿减弱，代理人队伍优化进程遇阻，致使寿险及健康险业务承压，板块新业务价值为288.20亿元，同比下降24.0%，新业务价值率24.1%，同比下降3.7个百分点。随着代理人队伍结构持续精简优化，月均代理人数量由2021年的79.6万人下降至2022年的48.1万人。队伍结构的质量化改善，使得代理人产能提升明显，人均新业务价值同比增长达22.1%。渠道方面，代理人渠道经营质量提升，全国营业部智能化普及，创新渠道团队建设逐步完善，渠道综合能力得到有效增强。其中银保渠道转型提速效果明显，新业务价值同比增长15.9%，对寿险新业务价值贡献度提升。在外部环境严峻的2022年，中国平安稳步推进寿险改革进程，为后续业绩修复打下坚实基础。结合近期公布的原保费收入数据来看，平安寿险1-2月原保费收入达1353.1亿元，相较去年同期增长约5.1%，寿险改革成效已现，。展望未来，疫后经济活动修复、寿险改革进程提速、渠道多元化转型落地，我们有望见到寿险业务扭转业绩下降趋势，NBV重回增长轨道。
产险受信保业务影响，COR综合成本率上升至100.3%。2022年，平安产险原保险保费收入2,980.38亿元，同比增长10.4%，实现营运利润88.79亿元，同比减少45.2%；产险整体综合成本率受信保业务影响，同比上升2.3个百分点至100.3%。其中保证保险业务因经济波动、小微企业经营受困，致使贷款违约风险加大，造成综合成本率同比上升40.2个百分点，达131.4%；产险综合市占率提升0.3个百分点至20%。细分来看：车险受精细化经营改革影响，承保车辆数同比增长4.6%，车险业务原保险保费收入2,012.98亿元，同比增长6.6%。受2022年居民出行需求减弱的影响，车险赔付率明显改善，致使车险业务综合成本率减小3.1个百分点至95.8%，实现承保利润80.32亿元，对产险业务贡献明显。信保险业务原保险保费收入219.34亿元，同比增长21.2%，但因经济环境下行等因素影响，承保亏损90.13亿元。从长期来看，国家经济提振政策相继出台、宏观经济如期回暖，中小企业逐步脱离困境，因此信保业务有望在2023年得到显著改善,降低产险整体综合成本率。
投资端组合规模增长11.5%，投资收益承压。2022年全年，保险资金投资组合规模近4.37万亿元，较上年增长11.5%。净投资收益率较上年增长0.1个百分点至4.7%，总投资收益率较上年下降1.5个百分点至2.5%，综合投资收益率下降1.1个百分点至2.7%。2022年资本市场受多重因素影响，波动较为剧烈，虽总投资组合规模增长显着，但综合、总投资收益率低于预期。截至2022年，中国平安投资组合中不动产投资余额为2,045.62亿元，占总投资组合的4.7%，作为经济复苏的重要推动力，我们有望见到地产行业复苏趋势，同时带动不动产投资为平安整体投资组合提供更高收益。展望2023年，随着国家经济提振政策的出台、资本市场的回暖和地产行业活跃度回升，资端效益有望提高。
综上所述，我们认为公司在去年外部环境剧烈变化之下，依然承受住了压力，随着防控政策的放开，预计需求端将在今年释放明显，资负两端都有可能出现较大的反弹弹性，收益预期改善，带来整体估值的提升。预计2023-25年EPS分别为7.18/8.08/9.32元，对应2023年PE为6.96x，调高为“买入”评级。
风险提示：寿险改革进程放缓、代理人队伍缩减剧烈、保险销售不及预期、长端利率下行、行业政策变动、海外风险加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券高超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.86%，其预测2023年度归属净利润为盈利1598亿，根据现价换算的预测PE为5.32。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为62.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国平安（601318）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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