作者:徐苑(北京大学金融学教授)
看到风暴了吗
很早就开始关注比特币。早先市场不成熟，有大量免费盈利。导师郭庆先生看得很清楚，在交谈中轻松地捡起了钱。一直没看透，只是默默关注，看都不看一眼。然而，作为一名老派的经济学学生，我一直对货币问题着迷。当我看到这个新生事物时，我自然会琢磨它的货币意义，并把它记在脑子里。
2019年6月18日，脸书率先成立天秤币联盟，并发布天秤币白皮书。那一天，有一道闪电撕裂了货币的黑暗。一瞬间，人们仿佛看到了金钱的未来，我至今记忆犹新。当时感觉麻木，夜不能寐。为了窥视回归的黑暗，我开始研究加密货币。
当时比特币的价格已经很高了，单价接近2万美元。回调后在1万美元左右波动，总市值相当于一家大型上市公司。因为比特币没有所谓的“内在价值”，价格又那么高，所以很多人认为比特币就是投机，迟早会消失。
因为学了多年金融，对“投机”免疫。投机是金融市场的自然组成部分，不可或缺。对于稍微大一点的市场，有投机不奇怪，没有投机才奇怪。把问题归结于投机，其实是在掩盖问题，而不是分析问题。投机背后的原因是有意义的出发点。至于投机本身，连切入点都不算。
技术信用
在物理意义上，比特币是一串加密的字符，本身一文不值，不存在所谓的“内在价值”。正因为如此，比特币的天价引人深思。
解决比特币谜题的出发点是和* *货币比较，比如美元。比特币没有内在价值，但美元有吗？没有美元，只是精致的印刷。美元的价值来源于美国政府的信用背书，借助美国政府强大的信用在美国和世界范围内流通。其实各国货币都没有内在价值，都是靠本国政府的信用来流通的。
比特币和纸币一样，没有内在价值，在互联网上流通的是一种新的信用，叫做“技术信用”。所谓技术信用，就是比特币借用了一套名为“区块链”的技术系统，创建了一个完全开放、分布式、防篡改、可追溯的数据库。这个数据库任何人都可以查看，是公开透明的，极难篡改。其实是一种不受任何人控制的存在，所以赢得了很多人的信任。
对于任何资产来说，安全不被人操纵都是很有吸引力的。既然政府信用可以支撑几百万亿* *币，那么技术信用可以支撑几千亿比特币也就不足为奇了。这个世界上的财富是万亿，万亿美元。如果在比特币上撒一点点，就是几千亿美元。而且政府信用虽然强，但是可以人为操纵。技术信用比政府信用更有说服力，因为它公开透明，不受人为操纵。
任何资产的价值背后终究是信用。从这个意义上说，比特币和* *币没有区别。最后要比较的是信用的强弱和稳健程度。一种货币或资产，如果能得到更多更强的信用支持，就会更有价值。
* *金钱的毁灭
现代社会，法币是政府发行的，强势政府有很高的法币地位。美元的信用体现了这样一个强势政府的信用。然而，这种功劳并非没有批评。2008年金融危机和2020年新冠肺炎疫情爆发后，美欧日三大央行竞相印钞，让人们对货币超发越来越担忧，对替代货币和资产的需求越来越大。
货币过量有很多危险。这里有两点。一个是通货膨胀，也就是货币贬值。居民辛辛苦苦挣来的收入和财富被货币稀释。因此，人们对超发的货币非常警惕和厌恶。
二是“劫贫济富”。超额货币在人群中分布不均匀。总有人先得到，有人后得到。第一批往往是主流金融机构和大型商业机构，成本很低。后来得到的人要用自己的劳动力和资产去交换，成本很高。而且后来拿* *币的往往是中小企业和普通居民。所以货币过量实际上是“劫贫济富”，会导致更大的不平等。* *钱是政府发的，但财富的分配远非中性。靠近集散地的人会分享这份“铸币税”。
2008年金融危机以来，美欧日印钞竞争日趋激烈。比特币就是在这样的背景下诞生的。在设计之初，比特币的总量是固定的，杜绝了货币超发的可能，也让人们隐约看到了“数字黄金”的影子。无独有偶，比特币的诞生，在雷曼倒闭一个半月后，又多了一个“英国金融即将实施第二轮银行紧急救助”的附加标签。所以比特币的诞生就带有抵制传统金融机构的色彩。
比特币诞生10年后，《天秤币白皮书》的发布已经更加清晰地体现了技术主体对传统金融的抗拒。Libra的愿景是建立一种“全球货币”和一种“服务于数亿人的金融基础设施”。依托脸书庞大的网络社区，天秤币给人无限遐想。但正是因为虚空太大，对主流货币的潜在冲击太大。天秤币遭到* *币的抵制，几经周折也未能推出，最终胎死腹中。
未来货币
比特币和天秤币相继向* *币发起冲击，值得玩味。2019年后，主流央行加快了央行数字货币的研发，这是对这种影响的回应。那么，比特币是货币吗？它能代替* *货币吗？
在可预见的未来，加密货币无法取代* *货币。比特币等加密货币并不能履行货币的功能，它更多的是一种数字资产，作为人们的投资工具。而且没有* *背书的加密货币无法得到政府支持，无法广泛流通。这从天秤币的死胎就可以看出来。
不可忽视的一种可能是，* *货币会吸收加密货币的优势，变得更加强大。换句话说，* *币如果能得到* *信用和技术信用的双重加持，会变得更加强大。问题是，什么样的货币可以有双重信用的加持？
思考这个问题在今天显得尤为重要。二战后，美元成为国际货币体系的支柱和事实上的世界货币，至今已有70多年。当然，美元对战后的经济繁荣贡献良多，但“我们的美元，你们的问题”这种傲慢的表述，也让人清楚地看到了“傲慢的特权”。美元在一定程度上收取了世界各国的货币税，支撑了美国的繁荣。各国不得不依赖美元，缴纳这种货币税。
未来的货币体系是什么样的？美元作为世界货币还能保持多久？加密货币技术的兴起和成熟对货币体系有什么影响？发展中国家能否利用数字技术提高本国货币的信用？
比如说。人民币国际化问题提了很久，但进展并不快，在国际储备、定价和清算中的比重还很低。人民币能否利用数字技术加快国际化进程？中国是仅次于美国的第二大经济体。人民币理应在未来的国际货币体系中扮演重要角色。那么问题来了:数字技术的出现是帮助还是阻碍人民币国际化？过去的经验表明，最强的公司经常使用新技术来提高他们的地位。从这个角度来看，数字技术对美元有利，有助于巩固其国际地位。数字技术出现后，人民币挑战美元地位可能更加困难。
重建的信念
未来的货币体系还是很不确定的。唯一可以确定的是，这个系统正在快速进化。为了理解未来的演变，我们必须对货币的本质有更深刻的理解。我们所知道的一切，包括我们坚信的一些信念，都可能是教条，正在被打破。
还记得90年代，我还是大学生的时候，日本因为宽松的货币政策，受到美国主流经济学家的普遍批评。但是2008年金融危机，美国政府比日本宽松，各种理论被发明出来证明。到2020年，美欧日三大央行将开始印钞，没有任何解释，而是第一次赛跑。21世纪以来欧美央行的实践表明，90年代对日本的批评是不成立的。如果日本当初没有宽松货币，后果可能不堪设想。
自2022年以来，日本央行的行为尤其引人关注。在全球通胀的背景下，日本仍然坚持宽松的货币政策，理由是剔除能源和食品的核心通胀仍然较低。事实上，日本的通货膨胀从4月份以来就一直很高，而且一直在持续上升。但是，相比欧美，日本的通胀还是低很多的。2023年，日本央行更换了行长，黑田东彦下台，上田一夫接任。新任行长仍然坚持放松货币政策。
站在30年前，今天的货币政策可以用神奇来形容。在主要大国中，中国是唯一坚持货币纪律的国家，这是如此不同。明确的信号是，信仰变了，历史转了，人类货币体系的未来充满变数。
这个世界上没有真理，只有认知。人类对金钱的认知正在迅速改变。这种变化，加上全球形势的变化，使得情况更加复杂。2018年以来，中美摩擦、新冠肺炎疫情、俄乌冲突接连冲击全球格局，令未来治理格局扑朔迷离。在全球竞争中，货币竞争是重要的一环。货币竞争的结果很可能决定未来的经济格局。
比特币不是货币，比特币的未来并不明朗，但比特币的出现加速了货币的进化，揭开了未来货币的可能面貌。几乎可以断言，未来的货币一定包含比特币的某些元素。所以比特币虽然不是货币，但会是货币的一个里程碑。在本书中，我们梳理了加密货币的演进过程，提炼了其背后的经济逻辑，分析了对未来货币的影响。
温馨提示：注：内容来源均采集于互联网，不要轻信任何，后果自负，本站不承担任何责任。若本站收录的信息无意侵犯了贵司版权，请给我们来信，我们会及时处理和回复。
原文地址"货币历程:历代货币与钱币形式，货币界定"：http://www.ljycsb.cn/qukuailian/232221.html。
微信扫描二维码投放广告
▲长按图片识别二维码
