最近有很多人问我，5月份的fomc会议会不会是交易衰退的开始，现在市场上交易衰退，有没有大回调的可能。
5月fomc有两种情况:1)加息25bp，指示鸽派不要再加息，这是目前的共识预期，大概率；2)不要加息。那是三月份的最后一次。
衰退交易不是看美联储怎么说，而是看每个月公布的经济数据，比如零售数据，新增非农数据，失业救济数据等。，也对美股财报的业绩披露有影响。衰退的确切时间，就像我去年说的，没有人有水晶球，那是玄学。有时候我会想，“真相固然重要，但重要的是幻觉在拓也继续。”
我们能看到的客观事实是，最近主要资产的价格变化确实处于交易性衰退，但这就是结果。还有一种可能是2024年下降，2023年下半年回关。美联储一直在叫卖，但短期利率大幅下降。一周内，一个月期国债收益率下降100bp。债券市场不相信美联储官员的话，而相信经济数据。
鲍威尔一直说劳动力市场还是很紧张，供需不平衡。这件事从今年开始发生了结构性的变化，供求关系有了明显的改善。未来几个月，平均工资增长率将继续下降。我猜测劳动力市场供需改善的拐点是2023年初。未来几个月，新增非农就业人数有大概率低于预期，比如一个月的初期会有10万，市场预期在20万左右。
基于上一篇文章的结论和本文的图表，我判断市场加息预期越来越低，利好科技股和币。故事的背景是这样的。鲍威尔自己对通货膨胀趋势的逻辑。他对核心通胀的展望分为三个方向:汽车和其他商品的价格，租金的价格，以及除租金以外的核心服务。鲍威尔说，对于前两种，我们有信心看到价格下降。
而核心服务除租金外没有下降趋势，核心服务对应的是除租金外的劳动力市场。因为劳动力市场还是很紧张，除了租房价格，核心服务都降不下来。你可以认为除了房租之外的核心服务(以及这种相应的劳动力市场供需紧张的问题)才是鲍威尔至今“嘴硬”的核心原因。
然而，我们看到，在过去的两个月里，劳动力市场的供求关系迅速改善，甚至有所减弱。这意味着鲍威尔对通胀的看法将在未来几个月转向温和。此事对美股的影响取决于劳动力市场走弱的速度。两种情况:
1)如果保证金较弱，比如非农月度增量从之前的25万下降到18万，对美股是利好。
2)如果快速大幅走弱，比如非农月度增幅达到10万甚至更低，大家会更加担心衰退，从而利好空美股。我觉得第一种情况的概率更大。
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原文地址"五月份会展，5月会展"：http://www.ljycsb.cn/qukuailian/226746.html。
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