像任何优秀的比特币极简主义者一样，泰瑟持有自己的代币。最大稳定货币USDT的发行者在最近的一篇博客文章中披露了这一信息，宣布将使用其盈余利润“定期”购买比特币，以建立战争基金。这是在意外强有力的证明(即五大会计师事务所BDO意大利事务所完成的“保证报告”，与审计有所不同)后，Tether今年第一季度的净利润为14.8亿美元。该公司的“超额准备金”大致增加了一倍，达到24亿美元，我认为这将包括在其818亿美元的“综合总资产”中(其中大部分是现金、现金和其他投资，Tether是支持它的同名稳定货币)。
随着认证后约一周宣布新的比特币购买计划，Tether加入了许多吸收比特币的机构巨头的行列。值得注意的是，公开交易的科技公司MicroStrategy在近两年的平均美元成本后，基本上作为后门比特币交易所交易基金(ETF)进行交易，其比特币供应量接近1%。Tether已经持有略多于52000个比特币，成为企业中最大的比特币金库，并计划将15%的“运营有形收益”用于购买更多的比特币。公司“保守谨慎”的投资策略还包括大量投资黄金(不知这是否也是自我管理)。
虽然Tether没有过多解释，但其比特币购买计划也可以被视为降低其美元敞口风险的一种尝试。非常流行谈论“美元化”，即国家(以及在较小程度上公司)减少对美元依赖的过程，因为人们对美国财政和货币政策的信任正在下降。更具体地说，美联储(管理货币政策)在抑制通胀和开始经济衰退之间进退两难，而美国国会(财政政策)则陷入了关于“债务上限”的辩论，这真的有美国财政部拖欠贷款的风险——让全世界都在寻找替代方案。
这么说并非完全没有根据:Tether的最大竞争对手Circle正在将其持有的美国国债(在投资组合构建中通常被认为是“无风险的”)进行“多元化”，进入隔夜“回购”市场。考虑到美国的银行倒闭潮，稳定货币的两个发行者都直言不讳地表示，他们正在减少对“纯银行存款”的依赖，而Tether的首席技术官保罗·阿尔迪诺(Paolo Ardino)只愿意在新闻稿中谈论比特币的优势以及该公司试图“与革命性技术保持一致”，这与美元疲软有关。
当然，这些都不是问题。Tether是一家私人公司，可以用自己的钱做自己想做的事情。正如Paxos前投资组合经理Austin Campbell曾经营价值约220亿美元的币安品牌BUSD稳定币(new York stable coin)一样，他说:“如果他们用利润购买比特币并将其作为安全缓冲，这只是他们猜测BTC价格的一种方式，并没有特别大的危害。”
只要公司不把比特币换成自己的现金或者类似现金的储备资产(比如美国财政部的资产)，从而保证USDT始终可以1:1兑换美元，那么就没有问题。Tether确实说过只用利润。
但这种情况可能还是会搅动一些人的胃。首先，值得注意的是，自从纽约总检察长发现该公司“有时”就其储备的性质向用户和投资者撒谎以来，Tether一直在发放证书。Tether今日走高，受益于近期各种力量的汇聚，包括比特币价格的小幅上涨，加密货币和银行挤兑的普遍波动，支持稳定货币等替代价值存储的情况(同时或多或少有机会取代Circle的USDC成为最可靠的选择)。但是晴天是否会持续还不清楚。
甚至抛开尚未取消的监管铁砧，Tether最近的举动散发出一种傲慢感，似乎在狡猾的加密公司面前碰壁了。也许我的记忆被道权玷污了，道权是现已不存在的算法稳定货币UST的支持者，他说，“除了Satoshi，我们将成为世界上最大的比特币持有者，”但使用高波动性资产建立一个未雨绸缪基金似乎是一个不必要的风险。如果你不记得的话，Kwon计划购买价值100亿美元的比特币作为安全毯，当时他的LUNA/UST·鲁贝·戈德堡机器价值超过800亿美元。
当然，Tether和Kwon的商业模式和风险完全不同——算法稳定币和非算法稳定币之间有着天壤之别。UST是一个分散的庞氏骗局，因为它容易出现“死亡螺旋”，因为它使用假币来印刷真实货币的代表，而Tether只是一个分散的庞氏骗局，因为它的运营有点像银行。Tether吸收资本，铸造等量的稳定硬币，然后将资本进行投资，获得利润。只要其储备至少相当于有待赎回的剩余USDT，它就是一只金鹅。
国际上有人可能会说，比特币购买计划是稳定货币发行者需要监管的原因。例如，欧盟刚刚通过了要求发行人保持严格准备金的规定。与此同时，美国国会在如何解决这一问题上似乎存在分歧——基本上是让发行者自我监督。奇怪的是，我们刚刚发现Tether持有BTC和黄金，并选择通过在其报告中添加这些“额外类别”来“提高透明度”?鉴于USDT对加密货币市场的结构性重要性，加密货币利益相关者可能不仅需要更多地了解公司的投资决策，还需要控制公司的投资决策。
然而，事实上，用剩余现金购买比特币可能不会影响USDT用户(尽管它甚至可能有利于BTC持有者)。为了横向安排交易，还有许多其他问题。权斗攻击美元的时候声称他的“去中心化货币”(挂钩法币！)会超过世界储备货币，我从来没有真正理解过。同样，Tether支持比特币作为避险工具，也是对自身主力产品风险的隐性认可。如果美元贬值，真的没有多少比特币可以拯救公司。但在此之前，Tether只需要吸收资金并支付提现——它可以将利差投资到任何它想投资的地方。
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