作者:币安研究；；翻译:黄金财经0xxz
一、要点LSDfi是指基于流动性抵押衍生品(LSD)的DeFi协议。通过提供额外的收入机会，LSDfi协议使LSD持有者能够将其资产投入使用并实现收入最大化。
由于采用了当前抵押贷款，LSDfi协议的总锁定价值(TVL)在过去几个月中迅速增加。顶级LSDfi协议的累计TVL已经超过4亿美元，比一个月前翻了一倍多。
LSDfi增长的动力包括质押ETH的增长和LSDfi的低渗透性。目前，LSDfi协议的TVL仅占总市场的不到3%。
虽然LSDfi为LSD持有者提供了诱人的机会，但用户应注意相关风险，包括但不限于罚款风险、LSD价格风险、智能合约风险和第三方风险。
二、LSD现状以太坊成功过渡到权益证书(PoS)，再通过Shapella升级实现可提取质押ETH，从而推动质押市场的大幅增长。
与此同时，流动性抵押贷款衍生品(LSD)也大幅增加。回过头来看，LSD是一个移动抵押平台(如stETH、rETH、WBETH等)发行的令牌。).独立运行一个节点有相当大的技术难度和资金要求，不一定适合所有人。因此，目前的抵押协议允许更多的用户以较低的准入门槛参与质押过程，并保持了质押资产的流动性。通过发行流动抵押令牌，用户可以参与加密生态系统中更广泛的机会。
就以太坊整体质押格局而言，利多是最大的参与者，占市场的28.9%。其次是比特币基地、币安和北海巨妖等集中交易所。还有一些较小的移动抵押贷款提供商，但抵押的ETH数量很少。
移动抵押贷款提供商发行自己的LSD，从而提供流动性，并使持有者能够参与加密生态系统中的其他机会。迷幻药可以是一个重新平衡或奖励令牌。持有再平衡令牌(如stETH)的人，会随着质押奖励或惩罚的发生，感受到平衡的变化。相反，有奖励的代币是通过代币价值的变化，而不是通过余额的变化来反映累积收益的。
虽然本报告主要关注以太坊目前的抵押模式，但需要注意的是，目前的抵押并不局限于以太坊的生态系统。
例如，在BNB生态系统中，还有移动抵押贷款领域，TVL约为1.5亿美元。类似以太坊的流动性抵押机制，BNB质押获得流动性抵押BNB，提供即时流动性，可用于DeFi其他方面产生额外收入。
Ankr是BNB生态系统中最大的移动抵押贷款提供商，其协议抵押了超过214，000 bnb。伴随着几个协议，如Stader和pSTAKE，它们是BNB生态系统中主要的移动抵押贷款提供商。各种协议的费用通常相似且具有竞争力，但DeFi的分散应用(dApps)中的流动性抵押令牌的可用性和流动性是不同的。
第三，LSD的金融化假设你拥有LSD(流动性抵押衍生品)，并在持有期间获得质押奖励。这很好，但如果你能更进一步，在基本质押利率的基础上产生额外的收入呢？
这就是LSDfi的世界。
LSDfi是指基于流动抵押衍生品的DeFi协议。通过提供额外的收入机会，LSDfi协议使LSD持有者能够利用他们的资产并使收入最大化。
1.LSDfi生态系统LSDfi生态系统包括一系列成熟的DeFi协议，这些协议已将LSD纳入其多样化的产品套件中，最近还包括主要基于LSD的项目。
为了完整性，我们还包括主要的LSD协议和提供商。
DeFi流动性抵押贷款提供商:允许用户参与质押并获得LSD的DeFi提供商。
CEX流动性抵押贷款提供商:提供流动性抵押贷款服务的集中交易所(CEX)。
CDP稳定货币:一种抵押债务头寸(CDP)协议，使用LSD作为抵押品，允许用户铸造稳定货币。
LSD指数:代表一篮子LSD指数。
收入策略:使用户获得额外收入机会的协议。
货币市场:使用LSD促进借贷活动的协议
LSDfi领域相对集中，前五名参与者的TVL超过81%。Lybra是市场领导者。考虑到该项目4月才在主网上线，所以它的崛起是非常快的。
上表概述了几个地方发展基金项目。从CDP稳定货币到自动化收益策略，有各种类型的项目。随着时间的推移，预计该领域将会有更多的创新，为LSD持有者提供更多的创收选择。
2.LSDfi的增长得益于采用了当前的抵押贷款。在过去的几个月里，LSDfi协议的TVL发展迅速。随着这一趋势的发展，顶级LSDfi协议的累计TVL已经超过4亿美元，比一个月前增长了一倍多。
LSDfi协议的增长得益于Shapella升级后质押ETH的结构性提升。随着越来越多的人参与质押，移动抵押的采用也有所增加。自然，持有LSD的人也会寻求LSDfi协议以获得额外收入。考虑到以太坊有超过169亿LSD和LSDfi协议，以及约4.12亿TVL(约占总市场的2%)，这一增长并不令人惊讶。
3.LSDfi展望有利因素1:质押式ETH增长。
目前ETH的质押率为16.1%，远低于排名前20的PoS连锁58.1%的平均水平。随着Shapella升级后提现功能的启用，质押变得更具吸引力，质权人可以随时退出质押。
因此，质押比例有望提高，质押ETH的增加将成为LSD和LSDfi协议的积极催化剂和结构性提振。
从链家的数据来看，已经出现了ETH质押需求增加的迹象。质押比例从Shapella升级前的不到15%小幅上升到目前的16%以上，自Shapella升级以来已质押超过460万ETH。此外，从目前46天的验证排队时间也可以看出质押的需求。(任何新的验证者想要进入网络并承诺他们的ETH必须等待46天。
有利因素2:2:LSD fi的渗透
虽然采用LSDfi协议(由TVL测量)的人数有所增加，但它仍然是一个相对较小的行业。考虑到大多数项目都是在过去几个月推出的，对于这个行业来说还处于早期。然而，随着LSD的不断发展和更多的持有者寻求创收，推出更多的创新和项目来满足不断增长的需求也就不足为奇了。
另一方面，LSDfi协议中的TVL目前占总市场的比例不到3%(以LSD的市值为* *)。虽然部分LSD持有者可能对使用LSDfi协议有所保留，而且几乎不可能达到100%的渗透率，但较低的个位数渗透率代表了巨大的提升空。
4.风险应该注意的是，LSDfi是一个相对年轻的市场。像所有新兴技术一样，用户应该意识到参与此类项目的相关风险。这些包括通常与当前抵押贷款相关的风险。
惩罚风险:验证者未达到一定的认捐参数(如下线)将面临惩罚，持有LSD者可能面临惩罚风险。
LSD价格风险:由于市场力量，流动性抵押代币的价格波动可能与其基础代币不同。这可能使用户面临价格波动和潜在的清算风险(如果用作抵押品)。
智能合约风险:当用户与每个智能合约交互时，会出现一层新的智能合约漏洞。
第三方风险:一些项目在正常运营中可能会使用其他dApp(如收入策略)。在这种情况下，用户将面临额外的交易对手风险。
此外，上述因素不包括项目之间不同的项目特定风险。用户应该在参与之前进行彻底的尽职调查。
第四，缔结LSDfi协议为LSD持有者寻求收入开辟了新的机会。通过为流动抵押代币提供额外的用例，LSDfi鼓励质押参与，并有可能加速流动抵押的增长。考虑到这一领域正处于发展的早期阶段，我们将很兴奋地观察这一领域的进一步创新，并监测LSDfi的采用情况。移动抵押贷款是一个新的生态系统，刚刚开始。请记住，在未来几周，我们将发布一份关于数据驱动的流动性抵押的深度报告，请拭目以待。
本网站声明:网站内容来源于网络。如有侵权，请联系我们，我们会及时处理。
温馨提示：注：内容来源均采集于互联网，不要轻信任何，后果自负，本站不承担任何责任。若本站收录的信息无意侵犯了贵司版权，请给我们来信，我们会及时处理和回复。
原文地址"币安LSDFi研报：LSDFi生态系统现状和展望"：http://www.ljycsb.cn/qukuailian/214134.html。
微信扫描二维码投放广告
▲长按图片识别二维码
