作者:蒂姆·克雷格，由dlnews编译:区块链之家，好欧巴
摘要
以太坊的Shapella升级降低风险后，持有流动性质押令牌成为“明智之举”。
Pendle联合创始人TN Lee指出，以太坊的流动性质押收益正在成为去中心化金融(DeFi)中的基准，这是一种“范式转变”。
DeFi用户涌向以太坊
根据DeFilla的数据，自4月Shapella升级以来，Defi用户蜂拥至以太坊的液体质押令牌，使得相关协议的总存款超过200亿美元。这种趋势的驱动力是，普遍认为自从Shapella升级后，持有以太坊进行质押的风险降低，以太坊的液体质押令牌(LST)与现有DeFi协议的融合度提高。
DeFi用户对流动性质押令牌的需求不断增加，也促进了协议发行方存款规模的扩大。目前，以太坊的液体质押令牌已经成为DeFi生态系统的重要组成部分，在整个行业中产生了强大的影响力。
“如果能拿着收入去举办以太坊，为什么要举办普通的以太坊？”DeFi agreement Pendle的增长负责人丹在接受DL News采访时表示。Pendle允许用户在抵押的以太坊中交易收入。“从液体质押令牌(lst)到原始以太坊的轻松提取使得持有lst不言而喻。”他说。
这里所说的“轻松退出”指的是Shapella升级，自2020年以太坊开始质押以来，首次允许用户从质押合同中提取自己的以太坊。在Shapella升级之前，储户不能从以太坊的质押合同中提取自己的以太坊。DeFi的许多用户担心，如果投资者对流动性质押代币失去信心，可能会导致流动性危机，这些代币作为凭证质押以太坊。自从Shapella开始取钱后，这种担忧得到了缓解，流动性质押代币的采用率飙升。
作为最大的流动性质押令牌，丽都的stETH代表了总价值146亿美元的质押以太坊，自4月份推出质押提现以来，增长超过28%。
CoinShares的数字资产分析师Max Shannon告诉DL News:“在以太坊的DeFi中，流动性质押令牌作为抵押品比以太坊更受欢迎。”
香农指出，丽都的stETH已经超过以太坊成为Aave中最大的抵押贷款资产，是最大的DeFi贷款协议，存款总额超过60亿美元。
香农说:“流动性质押代币的持有者可以很容易地将这些代币作为抵押品进行交易，或者通过贷款协议利用收入机会。”
在以太坊的DeFi生态系统中，越来越多的协议会用stETH等流动性质押令牌来替代以太坊。
通过这样做，该协议可以将基础以太坊质押收入(目前约为4%至5%的年收益率)整合到其DeFi产品中，并提高潜在收入。
Pendle联合创始人TN Lee告诉DL News:“以太坊的质押收益发生了范式转变，成为了DeFi年化收益率的参考。随着流动性质押资产数量的持续增长，对它们的需求也将增加。”
然而，以太坊的分析师爱丽丝·科恩(Alice Kohn)表示，LST对更高收入的追求正在改变DeFi用户的存款方式。DeFi用户越来越倾向于将他们的LST存放在贷款协议中，而不是用来为去中心化的交易所提供流动性，这是确保DeFi用户可以轻松地在以太坊及其质押版本之间进行交易的必要条件。
从4月份开始，stETH-ETH曲线池的数值下降了39%，而平衡器上的wstETH-ETH池下降了71%。与此同时，贷款协议化合物stETH的总锁定值增加了9倍以上。根据Kohn的说法，这主要是为了追求更高的回报。LST可以被用作对冲以太坊杠杆风险的抵押品，以太坊使LST持有者能够通过借入杠杆增加对LST的敞口，并使其LST回报率翻一番。
循环质押以太坊
Kohn描述的是“回收”——一种提高稳定货币、抵押和无抵押以太坊等资产收益的常用方法。DeFi用户将LST(如stETH)存入Aave或Compound等贷款协议中，并以其存款作为抵押借入以太坊。然后，他们通过丽都质押借来的以太坊，存入获得的stETH，重复这个过程。因此，邰方的承诺将获得多重复利回报，从而推高收益率。然而，以太坊流通质押也存在风险。
如果以太坊和stETH的差价过大，在贷款协议中加杠杆的人将面临平仓的风险。此外，由于丽都的stETH是目前最流行的流通LST，存在大部分抵押的以太坊集中在一个地方的风险。许多DeFi人担心这种情况会威胁以太坊的去中心化，并可能降低网络的安全性。
虽然其他LST提供商如Rocket Pool和Frax Ether在最近几个月削弱了利多的主导地位，但它仍然是迄今为止最具主导地位的流动性质押协议，占市场的74%。
Shannon表示，这种情况不太可能很快改变:“丽都的stETH将继续主导LST市场，因为它的网络效应和stETH在DeFi的整合。”
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原文地址"以太坊流通量，32个以太坊质押收益"：http://www.ljycsb.cn/qukuailian/211276.html。
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