内控漏洞、关联方披露不详、研发投入超低，同益中IPO胜算几成，下面是三棱财经给大家的分享，一起来看看。
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北京同益中新材料科技股份有限公司（下称同益中）是一家从事超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料研发、生产和销售的企业，主要产品有超高分子量聚乙烯纤维、复合材料以及防弹制品。同益中此次申请科创板IPO已获受理，并将于2021年3月31日接受上市委审议。
本次同益中拟募集资金3.31亿元，用于年产 4,060 吨超高分子量聚乙烯纤维产业化项目、防弹无纬布制品产品化项目以及高性能纤维及先进复合材料技术研究中心的建设。
公司及旗下分公司多次受到行政及环保处罚，存在较大内控风险
1. 同益中在2017年7月18日曾因2013年至2015年签订的部分合同，未按规定贴花或缴纳印花税受到北京市地方税务局行政处罚。
2. 2018年1月，同益中无锡分公司因第二阶段即 A 生产线未经竣工验收，主体工程即投入生产和使用以及将危险废物委托给无危险废物经营许可证的企业进行处置的行为被无锡市滨湖区环境保护局处以罚款合计金额71000元。
3. 同益中通州分公司在2015年和2017年均受到环保处罚。其中2017年9月15日因违反《中华人民共和国大气污染防治法》第一百零八条被北京市通州区环境保护局处以罚款20000元。
除了同益中自身多次受罚外，其供应商质量同样令人堪忧。无锡华燕化纤有限公司、天津振兴特种装具有限公司均为公司报告期内前五大供应商。小编通过天眼查看到，这两家企业曾多次受环保处罚。同时，公司与山东泰丰于2016年1月和3月分别签署协议约定公司租赁山东泰丰的厂房和生产线设备、使用山东泰丰提供的水、电、蒸汽、并由山东泰丰的人员提供劳务服务。但是山东泰丰并未取得劳务派遣经营资质，且山东泰丰的劳务人员中的生产线操作工人系主营业务岗位并且存续时间超过6个月。因此，同益中劳务派遣部分用工岗位不符合临时性、辅助性的工作岗位的要求。 由此可以看出，公司对于供应商的选择和管控存在一定问题，也同样反映出公司内控风险较大。
IPO前夕突击分红被质疑合理性
报告期内，同益中扣非归母净利润分别为3892.41万元、4258.87万元、4075.62万元和2563.26万元，上涨缓慢且2020年同比有明显下降趋势。但是2019年-2020年上半年，公司进行了两次大额分红，金额分别为2334.13万元和5609.15万元，而报告期末现金分红金额甚至超过同期扣非归母净利润一倍多。上市前突击分红再募资，这样的操作是否合理？同益中此举动同样受到发审委问询，要求公司进一步说明2019年及2020年现金分红金额较大的原因及合理性，是否存在突击分红的情况。
报告期内那些偷偷注销以及“避而不谈”的关联企业
根据招股书显示，同益中在报告期内存在一家已注销子公司：北京同益中新材料科技股份有限公司无锡分公司（下称无锡分公司）。小编通过天眼查看到，有一家名为无锡市龙川模具厂（下称龙川模具）的企业与无锡分公司共享工商注册电话和邮箱。根据该企业官网介绍，其主营业务为模具、模架、模具模架的标准件、化纤机械配件、金属制品的制造、加工，与公司产品生产相关。不知龙川模具与公司是否存在关联交易，而其法人杨炎峰与公司董监高究竟有何关联。
除此之外，公司多位股东和高管在外任职的企业与公司存在同业竞争关系：
1) 根据同益中招股书显示，冀飞于2019年12月开始任公司董事，但是其同时也在上海衡益特陶新材料有限公司（下称衡益特陶）任董事一职。小编通过衡益特陶官网看到，该企业的主营业务为防弹制品，包括碳化硼防弹陶瓷、碳化硼防弹插板等，与公司主营业务相同，属于同业竞争关系，但公司在招股书中并未披露。冀飞2019年底突击入职成为公司新晋董事，不知是否与衡益特陶之间存在其他利益安排，公司业务独立性是否受到影响。
2) 同益中股东及副总经理林凤崎2013年设立了一家名为北京中通迅捷科技有限公司（下称中通迅捷）的企业，经营范围为化工产品销售，2019年5月中通迅捷悄然注销。公司在招股书中对该企业仅描述为报告期内公司副总经理林凤崎担任经理、执行董事的公司。但是小编在多个贸易网站看到，中通迅捷的商铺展示页面中显示，其主营行业为UHMWPE、白油；推荐产品为超高分子量聚乙烯废纤维，而公司主要收入来源正是UHMWPE纤维销售。公司化纤产品及复合材料主要销售给贸易商客户，那么小编不经猜测，公司与中通迅捷是否发生过交易？中通迅捷在2019年匆匆注销，是否为了与公司撇清同业关系，为公司上市“清除障碍”？
值得一提的是，中通迅捷在各个贸易网站显示的联系方式中，固话号码为010-87887681，联系人为林女士；而小编通过百度搜索该固话，竟出现林凤崎以北京中益同特种纤维有限公司（公司曾用名）的主体在八方资源网和企业供求网等网站登记企业信息，联系电话同为010-87887681。中通迅捷与公司究竟存在何关系，公司销售数据披露是否真实，还需要公司进一步给出答案。
主营产品价格一降再降 研发和销售投入“本末倒置”
报告期内，同益中主营产品UHMWPE纤维销售金额分别为2.10亿元、2.25亿元、1.83亿元和7.04亿元，销量明显下滑。同时，公司UHMWPE纤维和UHMWPE纤维无纬布价格也是一再下滑：UHMWPE纤维价格从2017年的104.38元/kg下降到89.43元/kg；UHMWPE纤维无纬布价格从2017年的212.83元/kg下降到173.34元/kg。利润存在进一步被挤压的风险。但是蹊跷的是，公司此两种产品毛利率却不降反升。
我们再来看一下同益中的研发投入水平。招股书显示，报告期内公司研发费用投入占比分别为3.08%、3.75%、4.32%和5.30%，上涨缓慢且在同行可比企业中垫底。但是，公司销售费用率却远远领先。公司所列举出的三家同行业公司销售模式均以直销为主，常理来说应该销售费用较高，而公司将近一半的销售收入来源于贸易商，销售费用却远高于以上三家企业，实属反常。再来看公司研发费用构成可以发现，公司每年千万余元的研发费用中，人工成本就占据一半，剩下与研发工作直接相关的材料和测试费用更是寥寥无几。并且，公司在2016年以后基本就没有再申请过专利。此次公司拟登陆科创板，最近三年累计研发投入金额仅为 3,256.39 万元，占最近三年累计营业收入的比例为 3.74%，远低于科创板上市标准中最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%研发的要求，科创属性明显不足。
“神秘登场又悄然消失”的大客户
靖江中力国际贸易有限公司（下称靖江中力）为同益中前五大贸易商客户。靖江中力成立于2016年12月，而公司2017年就跟其产生合作，销售金额605.30万元。对于靖江中力刚成立就成为公司主要贸易商客户的原因，公司在三轮问询回复中称，“客户的股东在成立公司前已经在防护领域工作多年，对同益中有所了解，后自己成立公司从事相关贸易活动。适逢 2017 年其获取了防弹制品的终端客户订单，在经过测试之后，最终决定从同益中进行采购。”但是小编通过查看发现，靖江中力股东杜星宇和李霞名下只存在一家名为江苏斯诺防护科技有限公司（下称斯诺防护）的企业。斯诺防护确实是从事防护用具等产品的开发、制造和销售业务，但其成立时间为2017年5月23日，甚至晚于靖江中力成立时间，与公司披露内容不符。至于该企业与公司合作背景的真实情况，以及以上全部疑问，小编曾向同益中发去询问，但截至发稿，我们并未得到公司任何反馈。
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