国内最大的消费金融公司上市，为何是一家东欧公司？，下面是懂财帝给大家的分享，一起来看看。
双边贷款是什么意思
原创： 懂财帝 懂财帝 今天
银行、持牌消费金融公司和巨头系非传统消费金融机构，在中国“三分天下”。
©懂财帝原创 · 作者 | 逸凡
中国最大的消费金融公司——捷信的母公司Home Credit B.V.向香港联交所递交了上市申请书，计划募集10-15亿美元，有望成为国内持牌消费金融公司。
捷信是个特例。
来自捷克的捷信，历经十余年的深耕，不仅获批为中国首批消费金融公司之一，而且凭借特色的“店内贷款”，一步步崛起。
截至今年一季度，捷信中国市场在贷余额达到133.5亿欧元，在捷信集团的整体业务占比已超过六成，累计客户超过5000万。
但是以线下为主的捷信受困于较高的资金成本和运营成本，他不得不往线上拓展。国内科技巨头几乎早已抢占了各类消费场景，捷信线上业务起步较晚，重重压力。
在这样的情况下，以聚焦新兴市场而著称的捷信，开始将重点放在另一个处于萌动状态的新兴经济体市场——东南亚和南亚。
消费金融行业在过去五年中成为全球金融服务增长最快速的领域之一。据奥纬咨询公司预计，捷信经营所在国家中，消费金融行业于2018年至2023年间复合年增长率将达17.3%。
能否借助申请香港上市的机会，在其他非中国市场把握消费金融的机遇，将决定着捷信这个消费金融巨头的命运。
1 | 消费金融巨头：外来的和尚“会念经”
以1985 年中国银行发行国内第一张信用卡“中银卡”为标志，中国的消费金融业务已走过30多年波澜壮阔的历史。
2009年以前，中国消费金融产品以信用卡和汽车贷为主，产品相对有限，且审核手续较严，服务人群也以央行征信体系覆盖的人群为主。
2009年7月银监会公布《消费金融公司试点管理办法》，在北京、天津、上海、成都启动消费金融公司试点审批工作，中国消费金融走向规范。
第二年初，银监会相继批准了四家试营消费金融公司——捷信、北银、中银和四川锦程。其中，其余三家均为银行系，捷信是唯一的外资公司。
捷信集团于1997年成立于捷克，是中东欧最大的投资集团之一——PPF集团的全资子公司，成立之初以非银行放债人的身份开展金融业务。
目前，捷信的业务布局已包括了中国、独联体、南亚、东南亚以及中东欧等共九个国家地区，而经济高速发展的中国是捷信最为重视的市场之一。
2004年，PPF 集团在北京设立代表处，开始调研中国的消费金融市场。2007年，捷信集团正式进入中国市场，在深圳设立总部并开始消费借贷业务的营运。
捷信进入中国之际，正值中国消费金融市场处于全面爆发前夕。
当时，中国的银行业进入调整期，银行住房信贷业务开始爆发，居民的借贷意识和需求开始觉醒，银行也将目光投向了除房贷和车贷外的零售业务，尤其是利润丰厚的信用卡等消费信贷业务。
从2002年起，各大银行信用卡中心陆续筹备并建立，不少外资银行趁机进入中国市场，并与中国的商业银行共同筹建信用卡中心，试图在中国巨大的个人信贷市场中分一杯羹。
专门从事多渠道消费金融借贷业务的捷信，牢牢地抓住了中国消费金融市场爆发的契机，成为了中国消费金融市场的领军者。
截至2018年底，在中国持牌消费金融公司之中，按销售点贷款未偿还结余排名第一，捷信市场占有率达到28%。
奥纬咨询预计中国消费金融贷款未偿还结余总额将由2018年12月31日的12550亿欧元增加至2023年12月31日的29550亿欧元，复合年增长率为15%。
据媒体统计，当下中国消费金融公司资产规模超过百亿元的共六家，其中，捷信以991亿总资产名列规模第一。
看起来，捷信这个“外来和尚”在中国的确好念经。
2 | 捷信模式：“店内贷款”开路，线下艰难
捷信在中国的成功，离不开其“店内贷款”模式。
在进入中国前，捷信已是捷克和俄罗斯最主要的消费金融公司之一。彼时，其为 50%有收入的捷克公民、31%的俄罗斯家庭提供消费金融服务。
由此，捷信建立起了一套包括获客、风控等完整的信贷流程，而其核心支柱业务是“店内贷款”。
捷信在当地各零售商店里设有销售点（或POS），为消费者提供购买耐用品的贷款和其他类型的当地币种的消费金融服务。截止2019年7月，捷信拥有2890万活跃用户，43万个贷款服务点。
“店内贷款”也被捷信带到了中国。正式进军中国市场后，捷信在深圳设立了针对个人无抵押消费贷款的快速审批中心，并上线了一套数据库系统。
随后，捷信以广东为起步点，推出了“店内销售、分期付款”的模式。简单地讲就是，捷信向在零售店内为无信用记录或信用记录较少的消费者提供耐用品的贷款和其他类型原始币种的消费金融服务。
2018年，中国消费贷款余额保持快速增长。更有数据预测，到2022年消费金融市场规模将进一步放大至28万亿元。此外，去年以来，银保监会和国务院等相继表态鼓励消费金融发展和创新。
消费金融成为新的风口，捷信在线下拥有优势。
据知情人士透露，捷信在早期与这些商场合作时，签的协议有一定的排他性，基本垄断了线下这些消费渠道的客户资源。在中国，捷信覆盖了29个省份和直辖市，300多个城市，设有超过25万个贷款服务网点。
不过，从2017年末起，捷信线下流量开始减少。在这样的背景之下，捷信集团CEO翁德雷·弗里德里表示，捷信的业务模式“正在快速切换，从单一的线下模式转变成线上线下相结合的模式。”
转变首先从消费场景的挖掘开始。作为全球最大的销售点贷款提供商，捷信在中国的业务最初的开展就是从手机分期切入。现在，其意识到家电、装修、生活美容、旅游、教育等场景潜力巨大，渐渐开始拓宽产品的种类。
捷信开始布局线上业务，进军金融电商领域。捷信选择与软件服务商商派合作，搭建线上商城，通过嵌入已有APP（MAPP、CAPP）机型整合，形成线上线下交易闭环，进行全渠道布局。
捷信开始O2O布局，弗里德里表示，捷信和中国智能手机的生产商关系很好，oppo、金立、华为都有合作，强强双赢。手机生产商也希望把手机卖到东南亚等市场。
“对当地人来说，手机还是比较贵的商品。捷信让生产商作一些补贴，向手机公司的客户提供零利息贷款。捷信。”
招股书则显示，纯网商渠道为捷信集团的新造贷款额贡献30%，而线上至线下（客户通过线上申请，线下销售代理进一步面谈）则为新造贷款额贡献21%，线上渠道已经开始反超。捷信的线上努力初见成效。
3 | 数据疑云：捷信净利率低于同行
打破水土不服魔咒，捷信是中国最大的消费金融公司，消费金融“盈利之王”。
捷信实缴资本为70亿元，2018年贷款余额达898.35亿元，营收为185亿元。2018年，捷信实现营收185亿元，净利润13.96亿元。
然而，捷信却依然招来了不少质疑——利率过高，而净利率却低于同行。
聚投诉网显示，捷信投诉解决率2018年一直处于下滑状态，从1月的93%下降到12月的48%，平均解决率只有59.97%。这些投诉原因大多是因为捷信利率过高。
有媒体统计， 截至2018年12月31日，捷信消费金融的贷款年化利率最高为24%，在整体利率分布中占比56.22%；年化利率21%的贷款占比29.79%。以捷信“随心贷”为例，加了客户服务费率后其借贷利率普遍为网贷利率上限——36%。
根据财新周刊的统计，捷信的同行——马上消金的年化利率为17.52%，招银消金的“大期贷”约为12.78%。也就是说，捷信的贷款利率高于其他几家头部消费金融公司。
在资金来源方面，捷信在中国的主要资金来源乃透过银行及其他金融机构，以信托安排、双边贷款及银团贷款方式提供境内贷款。
与之相比，其他消费金融公司泽主要来源于银行、企业等大股东，有些还可以发行金融债券，并向境内金融机构贷款或者向境内同业拆借，资金渠道更多元。
通常来说，来自银行等金融机构的资金成本高达7-10个点，而来自大股东和债券的资金成本不高于6个点。因此，捷信的资金成本本身就要高于其他消费金融公司。此次捷信申请上市，相信原因之一就是为了获得更低成本的资金。
值得注意的还有，2016-2018年，捷信的整体不良贷款率分别为6.1%、6.9%和8.4%，中国业务的不良贷款率分别为4.3%、7.2%、9.7%，两项均呈逐年上升趋势。
2018年上半年，中国消费金融行业整体不良率约为4%，捷信的坏账率更接近网贷平台普遍的8-10%。
从获客途径来看，捷信的在中国的获客渠道并无优势。比如，招联、苏宁等公司可以借助招商银行、苏宁集团等大股东的品牌知名度和原有客户群，降低获客成本。
从运营端看，以线下网店起家、目前仍以线下为主的捷信资产过重。同时，捷信以及通过高返佣和0息产品抢占市场份额，这些都导致了其运营成本提升。
近两年，捷信开始缩减销售网点，其中国大区的雇员数量由2017年的8.95万人降为2018年的5.68万人，但目前看来其重资产模式并未得到根本性的改变。
在上述因素综合影响之下，根据招股书，2018年捷信的净利率仅为7.5%，同行中的马上、招联、中银、兴业的净利率则分别达到了9.7%、18%、11.1%和20.9%。
4 | 迷惘未来：抢占下一轮新兴经济体崛起红利
捷信是观察中国消费金融现状的一面镜子。
一方面，中国消费金融公司依然处于爆发期。消费金融行业进一步分化和洗牌，持牌消费金融公司优势开始显现。
过去几年，消费金融企业发展迅猛的同时也招来了暴力催收、违规放贷等质疑，导致策监管加强。
譬如，《消费金融公司试点管理办法》指出，消费金融公司的最低注册资本为3亿元，资本充足率不能低于10%，同业拆入资金余额不高于资本净额的100%，资产损失准备充足率不低于 100%，投资余额不高于资本净额的 20%。
这就意味着部分公司无法增资到政策要求的红线，在一定程度上抑制了消费金融行业的扩张，但这有利于实力雄厚的头部玩家。
消费金融公司门槛较高，获得牌照的公司不多，持牌金融机构反而获得了发展空间。过去的一年，多数持牌消费金融公司获得了两位数甚至三位数的增长。
另一方面，中国持牌消费金融机构仍将面临重重压力和挑战。
目前，银行、持牌消费金融公司和非传统消费金融机构中国“三分天下”。按照捷信的说法，其主要的竞争对手是以传统银行成立的消费金融公司为主。
移动互联网红利几乎已被瓜分殆尽，捷信这两年才加速线上布局显然已落后于时代的步伐。
这就意味着捷信除了需要与财力雄厚的传统银行一较高下之外，还面临着来自电商和互联网巨头的凌厉攻势。
蚂蚁金服拥有“花呗”和“借呗”，京东金融则有“京东白条”、“京东金条”；百度拆分出“度小满金融”运营“有钱花”；腾讯成立微众银行，推出“微粒贷”、“微车贷”……在抢占消费金融方面，互联网巨头和电商不遗余力。
巨头们各自均拥有较为成熟的消费金融入口和场景，捷信的业务空间或遭到进一步的挤压。
因此，有业内人士认为，消费金融行业的红利期已过，线上获客成本增加，再难实现低成本高利润。
面对资金来源和获客成本的上升，不少消费金融公司开始顺应to B风潮，制定了转型战略，把目标对准了企业客户。典型的例子：招银消费金融与中国联通和摩拜单车的合作，输出风控能力，以及马上消费金融将自主研发的智能客服平台XMA提供的零售解决方案能力输出给东方重庆百货。
捷信的发展，随着中国市场的波动而起伏。捷信开始寻找下一个新型市场，目光锁定东南亚和南亚。
近年，部分中国制造业向东南亚和南亚地区外迁，以印度为代表，该区域整体经济体发展迅速。消费金融行业和地区经济增长密切相关，因此，这些区域在发展消费金融方面有着巨大的潜力。
事实上，受新兴经济体增长拉动，捷信南亚及东南亚地区的市场份额由2016年末的7.4%提升至2019年3月末的10.8%。
2008-2013年，捷信在印尼、印度、越南和菲律宾开拓业务。这四个国家也成为了捷信在亚洲新兴市场的桥头堡。按销售点贷款结余计，捷信在上述各国的行业地位除了印度为第二名，其他三国均位列第一。
这一次，捷信申请在香港上市，能否借助资本的力量辐射更多亚洲市场，分享下一轮新兴经济体崛起的红利，还需时日验证。
双边授信什么意思
12月18日，在上海清算所举办的“外汇交易跨境清算研讨会”上，上海清算所副总经理沈伟透露，上海清算所拟于2018年初推出跨境外汇交易中央对手清算业务。
沈伟表示，跨境外汇交易中央对手清算业务的推出，旨在落实中英财金对话成果，通过两国金融基础设施的互联互通，加强两国金融市场的联动和交流，为中国境内外金融机构提供新的外汇交易和清算渠道。
此前，在12月15日～16日举行的第九次中英财金对话中，中英双方明确提出，“欢迎上海清算所与伦敦资本市场金融科技企业R5就共同推出跨境外汇清算解决方案达成一致”。
作为具有系统重要性的中国金融市场基础设施，上海清算所是目前中国银行间市场唯一一家经中国人民银行认可的中央对手清算机构，为中国银行间外汇市场、银行间债券市场提供中央对手清算服务。拟推跨境外汇交易中央对手清算业务，将是该所继推动全球中央对手方协会（CCP12）落户上海、成立伦敦办事处和作为中央托管机构参与“债券通”业务后，又一项国际化建设的重要成就，也是积极配合和推动中国金融市场对外开放的重要举措。
一般来说，金融基础设施是指为各类金融活动提供交易、支付清算、托管结算、交易报告等服务的多边系统和运作规则，主要包括交易平台、中央对手清算机构(CCP)、中央登记托管结算机构(CSD)、支付系统(PS)和交易报告库(TR)等。“十三五”规划《纲要》提出，“建立安全高效的金融基础设施，统筹监管重要金融基础设施，维护金融基础设施稳健高效运行”，可见金融基础设施的建设和发展已提升至国家金融战略高度。
2016年10月1日，随着人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子正式生效，人民币国际化和中国金融市场开放进入新起点，中国金融市场的对外开放步伐已明显加快。在金融市场对外开放中，基础设施处于枢纽地位和关键环节。通过基础设施或者基础设施跨境合作实现境外机构引进来、境内机构走出去，既能在市场层面提供规模经济和路径便利，也能在监管层面提供风控屏障和干预手段，因此是国际金融市场对外开放的基本经验和主流做法。
跨境外汇交易中央对手清算业务在尊重国际现有外汇交易清算惯例和银行间市场运行经验的基础上，结合市场实际情况，对业务模式进行了调整和创新。上海清算所将提供集中授信服务，作为所有参与者的交易对手方，在对手方风险可控的前提下，丰富交易达成范围，解决原有的交易对手方双边授信不足问题，提高境内外机构之间进行外汇交易和结算的便利性。中央对手方的净额轧差机制，将减少参与者的结算资金占用，降低结算风险，并为参与者减少风险资本占用提供便利。
一位外资银行资金部经理接受第一财经记者采访时表示，相比于单边清算，中央对手清算和净额轧差机制有效提高了外汇交易和清算效率，有助于降低结算风险。据了解，该业务的参与主体包括境外外资银行、中资银行海外分行以及境内中资银行等。其具体业务模式为：上海清算所接收英国外汇电子平台R5FX上达成的跨境外汇交易数据，为参与者提供中央对手清算服务，并通过集中授信的方式解决境内外参与主体之间交易授信困难等问题。
沈伟表示，跨境外汇交易中央对手清算业务是一项长期性的工作。上海清算所将按照先简单后复杂的步骤，循序渐进开展业务。初期借助伦敦在全球外汇市场的优势，为境内外机构间在R5FX平台达成的外币对即期交易提供中央对手清算服务;待未来条件成熟时，再逐步扩大清算币种和交易品种范围。
同时，上海清算所还将探索与欧洲主要债券登记托管机构合作，实现上海与法兰克福、布鲁塞尔等区域性金融中心联通，同时力争在2018年与北美金融基础设施合作，进一步形成由伦敦起步，由点及面，与全球各层次金融市场全面联通的网络体系。
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