四大行支持实体经济透视（工行篇）：小微企业贷款余额约1.1万亿，下面是面包财经给大家的分享，一起来看看。
建行小企业贷款
监管部门要求国有大型商业银行旗帜鲜明地坚持金融为实体经济服务、破解民营和小微企业融资难题、大力发展普惠金融。
工商银行作为规模最大的国有商业银行，资产规模、营收规模、利润规模等核心指标稳居银行业之首；尽管面临疫情的冲击，过去几年资本金规模和盈利能力仍显著提升。2021年，该行实现营收超9400亿元，归母净利润近3500亿元，同比分别增长6.81%及10.27%。
作为一家实力雄厚的国有大行，工商银行本应当是金融服务实体经济、破解民营和小微企业融资难的主力军。工商银行在年报中屡次提及“服务实体经济”、支持“小微企业”。
但是，从财报数据中观察，业绩持续向好的同时，该行在实体经济上的支持力度却似乎仍有相当欠缺。
根据公开信息，2022年2月24日，中央第十五巡视组向工商银行党委反馈了巡视情况。在反馈时指出：“服务实体经济有短板，支持制造强国建设等国家战略有差距，发展普惠金融力度不够大”。
那么，从财务数据上看，工商银行服务实体经济的短板到底有多短？与其他国有银行相比差距到底有多大？从年报数据看起。
文字表态：年报屡提服务实体经济、支持普惠金融
工商银行在2021年的年报中多次提及“服务实体经济”、“发展普惠金融”，增加普惠信贷供给。部分内容摘录如下：
本行始终聚焦主业，坚持服务实体经济的本源，与实体经济共荣共存、共担风雨、共同成长；始终坚持风险为本，牢牢守住底线，不断提高控制和化解风险。（第1页）
进一步提升对实体经济的服务质效，助力高质量发展取得更多“进”的成效（第18页）
对标国家“十四五”规划和二〇三五 年远景目标，立足新发展阶段、贯彻新发展理念、服务新发展格局、推进高质量发展，将普惠金融高质量发展作为更好服务实体经济、提升自身竞争力的重要举措围绕小微客户需求，持续推进产品创新、强化服务渠道、完善综合服务，推进普惠金融业务高质量、可持续发展。（第39、40页）
精准支持普惠领域关键环节。围绕实体需求，加强小微企业首贷、续贷、信用贷款、制造业贷款投放。（第40页）
那么，具体财务数据如何？是否能够支持以上描述呢？
普惠型小微贷款占比倒数第一，余额倒数第二
年报披露数据显示，2021年，工商银行的普惠型小微企业贷款为10990.12亿元，较2020年相比增加3784.48亿元，增幅达52.5%。
虽然增长较快，但与资产相近的国有银行相比，工商银行的普惠型小微企业贷款余额远不如建设银行和农业银行的18700亿元和13219.62亿元。
图1：2021年国有四大行普惠型小微企业贷款余额及增幅
从总贷款占比来看，2021年工商银行普惠型小微企业贷款余额在总贷款中额的仅有5.23%，排在四大国有银行的末位。
不仅是2021年，2020年该行的占比也是四大行中最末位，普惠型小微企业贷款在总贷款中的占比仅为4%。
图2：普惠型小微企业贷款在总贷款中占比及变动
简单小结，截至2021年末，工商银行的总资产规模位于国有银行之首，超过35万亿元，但普惠银行小微企业贷款余额却明显少于建设银行和农业银行。从总贷款占比来看，工商银行的普惠型小微企业贷款占比连续两年垫底四大国有银行。
除了普惠贷款，再来看看制造业贷款的情况。
制造业贷款：总贷款占比10年降7.82个百分点
年报数据显示，截至2021年末，工商银行的制造业贷款余额为18019.33亿元，仅次于中国银行的18885.82亿元，排在国有四大行的第二位。但增速却是四大行中最慢的，较2020年同比仅增长了4.86%。
图3：2021年国有四大行制造业贷款余额及同比增速
从近十年数据来看，工商银行的制造业贷款虽整体呈增长趋势，但总贷款占比连续10年下降，由2012年的16.54%下降至2021年的8.72%，期间降幅达7.82个百分点。
图4：工商银行近十年总贷款、制造业贷款及占比情况
从贷款金额来看，从2012年到2021年末，工商银行的总贷款规模从8.8万亿元增长到20.67万亿元，增幅达到1.35倍，10年间贷款规模增长约11.86万亿元。但同期工行的制造业贷款仅增加了3461.41亿元，增幅为23.78%，远低于总贷款规模的扩张速度。
客观的来说，由于经济结构转型和商业银行总体信贷规模持续增长，过去十多年，制造业贷款余额在总贷款中占比下降是一个行业趋势，大部分上市银行的制造业贷款占比都有一定程度的下降。
但是，与其他三家国有银行相比，工商银行最近三年制造业贷款占比降幅明显更大。
图5：近十年国有四大行制造业贷款在总贷款占比
截止2021年末，工商银行制造业贷款在总贷款中的占比为8.72%，相比中国银行和农业银行的12.05%和9.89%，仍有一定差距。
由于受到疫情冲击，实体经济尤其是广大小微企业面临经营压力。国家出台多项政策要求国有金融机构旗帜鲜明地坚持金融为实体经济服务、破解民营和小微企业融资难题。工商银行在自身利润持续增长的同时，是否真正坚决的执行相关政策？在落实相关政策时是否打了折扣？
国有大型商业银行落实国家政策岂能“阳奉阴违”、空喊口号？
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建行新出的信用贷款
天风证券股份有限公司郭其伟近期对建设银行进行研究并发布了研究报告《业绩增速向上，规模稳步扩张》，本报告对建设银行给出增持评级，认为其目标价位为7.10元，当前股价为5.94元，预期上涨幅度为19.53%。
建设银行(601939)
业绩增速向上，利息净收入同比多增
公司披露2022年年报，全年营收和归母净利润分别同比-0.22%、+7.06%，增速较22Q1-Q3分别-1.2pct、+0.54pct。营收来看，2022年公司净利息收入同比增长6.22%，增速较2021年同期提升1.10pct，是营收增长的主要来源；非息收入同比下降18.01%，主要原因一是受外部经营环境变化等因素影响，手续费及佣金净收入同比下降4.45%；二是受子公司业务规模变化、股票市场和债券市场波动等因素影响，其他非息收入同比下降34.94%，对营收形成拖累。业绩归因来看，2022年公司生息资产规模同比增长11.91%，规模持续扩张助力业绩稳健增长。2022年末公司加权ROE为12.27%，同比下降0.28pct。
资产规模稳步扩张，息差有所收窄
2022年公司资产规模稳步扩张，贷款总额同比增长12.72%，较22Q3略降0.56pct。信贷投放结构方面，公司全年贷款新增主要集中在对公业务板块。对公贷款同比增长14.87%，其中，新增贷款主要投向基础设施行业、批发和零售业、制造业等领域。个人贷款增幅为4.37%，其中个人经营贷增长亮眼，较年初增幅达83.40%。公司负债端深化系统性网络化拓客增存，提升存款稳定增长能力，2022年存款余额同比增长11.77%，较Q3增长1.82pct。
定价方面，2022年公司净息差为2.02%，较22Q1-Q3略微收窄3bp，我们认为主要原因一是受贷款重定价基准转换、持续向实体经济让利等因素影响，资产端定价下滑，2022年公司生息资产收益率为3.67%，较22H1下滑5bp；二是负债端存款成本受市场竞争持续加剧影响保持刚性，2022年计息负债成本率为1.85%，较22H1上升3bp。
资产质量稳中向好，风险处置量质双优
2022年，公司坚持稳健审慎的风险偏好，调整优化信贷结构，强化风险防控。2022年末，公司不良率为1.38%，较22Q3末下降2bp，资产质量稳中向好；拨备覆盖率为241.53%，较22Q3末下降2.42pct，但仍保持良好风险抵补能力。
投资建议：坚持战略引领，以新金融实践服务新发展格局
2022年，建设银行坚持战略引领，以新金融实践服务新发展格局。普惠金融砥砺深耕，作为市场供给总量最大的金融机构，普惠金融贷款新增4776.76亿元。乡村振兴全面推进，涉农贷款实现跨越式增长。绿色金融枝繁叶茂，绿色贷款新增7869.76亿元，人民币绿色债券投资增幅逾110%，连续三年保持明晟ESGA类评级。我们看好公司的长期向好的发展态势，预计公司2023-25年归母净利润同比增速为6.09%、7.18%、7.26%。目前公司PB（MRQ）为0.56倍，维持2023年0.58倍目标PB，目标价7.10元，维持“增持”评级。
风险提示：信贷需求不足；信用风险波动，资产质量恶化。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利3201.06亿，根据现价换算的预测PE为4.64。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.34。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，建设银行（601939）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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