【华创宏观·张瑜团队】疫情过峰追踪：已达峰？感染率多高？——每周经济观察第3期，下面是总是饿的研究员张瑜给大家的分享，一起来看看。
秦皇岛华创贷款
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文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜执业证号：S0360518090001联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 陆银波（15210860866） 殷雯卿（yinwenqing15） 高拓（13705969808） 付春生（18482259975）主要观点
本周周报关注主要省市的疫情“达峰”及感染率数据。
（一）全国最新的死亡病例数据据国家卫健委数据，2022年12月8日至2023年1月12日，全国医疗机构累计发生在院新冠病毒感染相关死亡病例59938例。（二）全国及各省市何时达峰？全国整体来看，第一波疫情已于去年12月中下旬到今年1月初“达峰”。据国家卫健委1月14日信息，全国发热门诊诊疗人次、急诊诊疗人次、在院重症患者数量已先后于2022年12月23日、2023年1月2日、2023年1月5日达峰。多地判断已渡过感染高峰，“达峰”时间存在差异。北京、上海、河南、重庆、四川等省市判断在去年12月15日-23日左右渡过感染高峰期；江苏，海南三亚、海口等判断在去年年底；安徽合肥、浙江绍兴判断在今年1月上旬。但全国及部分省市仍处于重症救治高峰期。全国来看，在院重症患者“达峰”后下降缓慢，1月5月达到峰值12.8万人，到1月12日仍有10.5万人。北京、上海、河南、浙江绍兴等省市也表示，当前虽已过感染高峰，但仍处于“重症”救治高峰。（三）各省市感染率达到多少？根据官方数据，河南、四川感染率已超过8成。据河南省数据：“截止到2023年1月6日，河南省全省感染率为89%”。如果按照河南常住人口×感染率，则河南目前感染人数已接近9000万。四川疾控中心相关负责人在去年12月底也表示：“四川省居民的整体感染发病已超过八成”。此前国家卫健委则表示，“截至2022年12月20日，全国累计感染人数约2.48亿，感染率达17.56%。其中，北京、四川是目前感染人数最多的两个省份，感染比例超过50%”。根据人社通调查问卷数据，截至2022年12月26日，已有8省份感染率超过8成，包括四川、北京、河南、湖北、河北、重庆、江西、湖南。上海、浙江、福建等省市感染率较低，不到7成。另一个可供参考的数据是发热门诊阳性检出率（统计口径与前两个有差异）。全国检出率的峰值是2022年12月20日33.9%，到1月12日下降到10.8%。江苏省阳性检出率在去年12月23日-28日保持40%以上、处于高位平台期，12月29日逐步下降至今年1月4日的18.6%。每周经济观察华创宏观中国WEI指数：截至2023年01月08日，华创宏观中国周度经济活动指数为3.72，相对于01月01日回落了0.29。内需：出入境人数大幅增长，春运前8日客运量不及预期。出入境，1月8号到12号，全国移民管理机构日均检查出入境人员数量较“乙类乙管”政策实施前上升了48.9%，是2019年同期的26.2%。春运，前8日客运量合计为2019年的52%，此前预期春运40天累计客运量恢复至2019年70.3%。地铁客运量及航班数持续修复，近一周增幅：港澳台航班>国内航班>国际航班。汽车批零大幅走弱，1月前8日同比均为-23%。生产：春节前生产偏弱。多数行业开工率下滑，货运物流、螺纹产量、水泥发运率等降幅扩大。外需：韩国出口继续偏弱。1月前10天，韩国出口额同比-0.9%，若剔除开工天数影响，日均出口额-14.1%。风险提示：疫情散发影响消费；楼市持续低迷；海外货币政策收紧幅度超预期。
报告目录报告正文
一疫情过峰追踪：已达峰？感染率多高？（一）全国及各省市何时达峰？我们根据发热门诊诊疗人数及阳性率等指标来判断疫情“达峰”时间。全国整体来看，第一波疫情已于去年12月中下旬到今年1月初“达峰”。据国家卫健委1月14日信息，全国发热门诊诊疗人次、急诊诊疗人次、在院重症患者数量已先后于2022年12月23日、2023年1月2日、2023年1月5日达峰。多地判断已渡过感染高峰，“达峰”时间存在差异。北京、上海、河南、重庆、四川等省市判断在去年12月15日-23日左右渡过感染高峰期；江苏，海南三亚、海口等判断在去年年底；安徽合肥、浙江绍兴判断在今年1月上旬。但全国及部分省市仍处于重症救治高峰期。全国来看，在院重症患者“达峰”后下降缓慢，1月5月达到峰值12.8万人，到1月12日仍有10.5万人。北京、上海、河南、浙江绍兴等省市也表示，当前虽已过感染高峰，但仍处于“重症”救治高峰。（四）物价：猪价继续大跌，动力煤价小幅上涨，国际油价明显反弹
蔬菜价格持续上涨；猪肉价格续跌，国家发改委发声稳猪价。本周猪肉平均批发价下跌8%，跌幅较上周的3.2%进一步扩大，全国猪粮比价为5.22，上周为5.52。节前集中出栏，外加消费端需求修复较慢，供过于求，猪肉价格继续承压。据国家发展改革委消息，“针对近期生猪价格低位运行的情况，国家发展改革委价格司组织部分大型生猪屠宰企业召开会议，深入分析生猪市场供需和价格形势，建议屠宰企业适当增加商业库存、提振市场需求，促进生猪价格尽快回升至合理区间”。蔬菜价格继续季节性上涨3.6%，涨幅较上周有所回落。此外，临近春节，水果价格上涨4.4%，鸡蛋价格上涨3.1%。本周动力煤现价回升，焦煤现货价大跌；我国2022年煤炭进口同比下降近一成。秦皇岛动力煤(Q5500)市场价收于1230元/吨，上涨3.2%。京唐港山西主焦煤库提价收于2500元/吨，下跌8.4%；焦煤期货结算价收于1874元/吨，上涨4.1%。据海外煤价高企、国内稳价增产影响，2022年我国进口煤炭2.93亿吨，同比下降9.2%，是2016年以来首次同比下滑。本周国际油价大幅反弹。价格方面，截止1月13日，美油和布油期价分别收于79.86和85.28美元/桶，分别上涨8.3%、8.5%。库存方面，1月6日当周美国商业原油库存增加1896.1万桶，增幅4.5%，创近一年来最大增幅。本周美国通胀数据再下台阶且符合一致预期，市场情绪积极，风险资产齐涨。本周螺纹钢和铁矿石现价继续小幅上涨，国家发改委再度约谈铁矿石咨询企业。本周螺纹钢现货价收于4140元/吨，上涨0.5%；中国铁矿石价格指数收于924.62元/吨，上涨1.9%。从螺纹产需来看，本周主要钢厂产量继续下滑至237.91万吨（-9.84万吨），表观消费量下滑至171.43万吨（-40.64万吨）。据国家发改委消息，“近日，个别铁矿石资讯企业转载不实旧闻，混淆视听，对市场造成不良影响。国家发展改革委价格司第一时间约谈有关资讯企业，提醒告诫相关企业发布市场和价格信息前必须认真核实、做到准确无误，不得编造发布虚假信息，不得捏造散布涨价信息，不得哄抬价格。”20221025-置死而后生——从全球超级通胀案例看政策选择与资产走势
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20220722-美元融资与全球资本流动——海外论文双周志第9期
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20220429-通胀时期的投资——海外论文双周志第6期
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20220222-新兴市场应对发达市场货币政策调整的避险策略——海外论文双周志第4期
20220130-货币条件指数的“前世今生”——海外论文双周志第3期
20220119-供应瓶颈对价格的影响——海外论文双周志第2期
20220102-新冠：消费的“游戏规则改变者”——海外论文双周志2022年第1期
20210614-疫情后美国贷款展期政策的使用与偿还特征——全球央行双周志第28期
20210517-疫情如何影响居民超额储蓄及疫后消费——全球央行双周志第27期
20210426-IMF与WTO如何预测2021年全球经济与贸易增长？——全球央行双周志第26期
20210329-实时预测美国通胀的模型——全球央行双周志第25期
20210314-美国金融市场的风险、演化与溢出效应——全球央行双周志第24期
【海外双周报系列·2022】
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20220526-欧元区衰退风险有多大？——海外双周报第9期
20220427-美联储“大姿态”或渐近峰值——海外双周报第7期
20220411-欧美高通胀引擎的四大差异——海外双周报第6期
20220228-过度加息的“坎”：美联储能“亏钱”吗？——海外双周报第4期
20220104-地方联储制造业调查中的小秘密——海外双周报2022年第1期
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21世纪经济报道记者韩迅 上海报道 在过去，个人独资企业、合伙企业核定征税的税负相比查账征税税负要低很多，往往会成为高收入者避税常见的手法。但是从今年开始，这种避税手法或将“不复存在”。
近日，财政部、税务总局发布《关于权益性投资经营所得个人所得税征收管理的公告》（下称《41号公告》）称，自2022年1月1日起，持有股权、股票、合伙企业财产份额等权益性投资的个人独资企业、合伙企业（下称“独资合伙企业”），一律适用查账征收方式计征个人所得税。
值得注意的是，目前A股上市公司中有很多股东是个人独资企业、或合伙企业，《41号公告》的下发对他们会产生怎样的影响呢？
“这个政策不涉及普通投资者，股民炒股仍然是免个人所得税的，对A股市场没什么影响。”武汉科技大学教授董登新表示，该《41号公告》主要是针对个人独资企业、合伙企业，“对他们的影响较大。规范税收征管，意味着漏缴、避税是不大可能了。”
只针对权益性投资
《41号公告》称，“独资合伙企业应自持有上述权益性投资之日起30日内，主动向税务机关报送持有权益性投资的情况；公告实施前独资合伙企业已持有权益性投资的，应当在2022年1月30日前向税务机关报送持有权益性投资的情况。税务机关接到核定征收独资合伙企业报送持有权益性投资情况的，调整其征收方式为查账征收。”
“首先，要明确一点的是，《41号公告》只针对‘权益性投资’，且是持有‘权益性投资’的个人独资企业、合伙企业。”沪上一律师事务所主任律师告诉21世纪经济报道记者，按照《41号公告》，今年起，只要有权益性投资就必须在30日内主动报送，“以前有的，在今年1月30日前报送。”
他表示，为何此前那么多高净值人群热衷于设立独资合伙企业，目的就是为了规避股权转让等权益性资产带来的税收。“因为个人独资企业和合伙企业是不征收企业所得税，个人投资人取得的经营所得比照个体工商户征收个人所得税。而且，在某些城市对于独资合伙企业是按照核定征收方式交税的，这就给很多人留下了借道‘核定征收’进行避税的机会。”
那么，“核定征收”与“查账征收”的区别有多大呢？
“你投资的企业给你分红，这就是权益性投资。”某上市公司董秘给21世纪经济报道记者算了一笔账，“假设一个人的公司税后净利润是10亿，他持有该公司90%股权，10亿元全部作为分红后，他可以分走9亿，同时他需要缴纳20%分红税，大概1.8亿元，他最终可以获得7.2亿元。但是，如果他以个人独资企业来持有这家公司90%股权，同样分走9亿元，根据核定征收的方式，可能只需要缴纳两三千万税款，这样他就避开了近1.5亿的税。”
目前，这种“权益性投资”只针对“个人独资企业、合伙企业”，并不针对个人投资者炒股的资本利得。
因此，董登新认为，个税法规的更新，一方面体现了国家为减轻纳税人负担、为中低收入人群减负的决心，另一方面是加强了对个人（包括高净值人士）通过独资企业、合伙企业取得经营所得的税务合规管理。
上市公司部分股东将受影响
实行查账征收政策后，股权转让所得将以股权转让收入扣除实际发生的股权原值和合理费用计算。目前，A股上市公司的股东中多数存在独资合伙企业的情况，是否会受到此次《41号公告》的影响？
2022年1月6日，当天上市的新股——国芯科技（688262.SH），其第一大股东宁波麒越股权投资基金合伙企业（有限合伙）就是合伙企业；还有其他持股5%以上的股东，如宁波嘉信佳禾股权投资基金合伙企业（有限合伙）、天津天创华鑫现代服务产业创业投资合伙企业（有限合伙）、天津天创保鑫创业投资合伙企业（有限合伙）都是合伙企业。
“这个要看这些私募股权基金当时设立之处，是否采用的是查账征收的模式？因为PE的退出是持续性操作，如果设立之初就是查账征收模式，就不会受到此次‘核定’改‘查账’的影响。”上海某PE人士告诉21世纪经济报道记者，有一些私募股权基金采用的是“有限合伙”的架构，“以有限合伙做私募股权基金的LP，如果设立之初也采用了查账征收模式，同样不会受到影响。”
他也指出，有些城市为了招商引资，也会以核定征收来吸引一些PE落户，“那就比较麻烦，这些上市公司股东未来的分红、减持肯定会受到《41号公告》的影响，影响主要在于实际纳税会增加。”
在《41号公告》披露之后，财政部、税务总局又在此后发布了《关于延续实施全年一次性奖金等个人所得税优惠政策的公告》（下称《42号公告》），以及《关于延续实施外籍个人津补贴等有关个人所得税优惠政策的公告》（下称《43号公告》）。
对于上市公司的合伙企业股东中的个人LP将来适用哪种税率？沪上某会计师事务所合伙人告诉21世纪经济报道记者，独资合伙企业的个人LP取得经营所得适用的个人所得税税率为5%-35%；个人独资企业和合伙企业对外投资分回的利息或者股息、红利，不并入企业的收入，“而应单独作为投资者个人取得的利息、股息、红利所得，按20%缴纳个人所得税，并非网传的45%，没有那么多。”他更正道。
不过他提醒个人LP，要抓紧对名下个人独资企业、合伙企业进行核实和梳理，及时向主管税务机关报告，评估调整征收方式所带来的影响。“ 对于高净值人士，应该密切关注政策动向，在个人所得税筹划时寻求专业人士的意见，在合理合法的范围内综合考虑。”
该会计师事务所合伙人表示，独资合伙企业的“权益性投资”利用“核定征收”方式避税，“是利用税法的漏洞和滞后性，违背税法精神的违法行为，而税务筹划是合法合理，甚至受到鼓励的。”
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