中信证券研究：宽信用正在路上，预计2022年1月信贷投放“开门红”顺利，下面是金融界给大家的分享，一起来看看。
贷款利率8.7
文丨程强 王希明
12月社融和信贷总量与预期接近。信贷中票据融资占比较高，但属意料之中。企业中长贷少增幅度有所收窄，表明企业融资需求没有进一步转弱，12月的票据转贴现0利率应是信贷考核压力增加所致。居民中长贷同比转负，我们认为是因为地产销售下滑的滞后传导而非政策主动收紧。近几日票据转贴现利率回升至2021年7月以来新高，预计2022年1月信贷投放“开门红”顺利，宽信用正在路上。
央行发布2021年12月份金融信贷数据。其中，新增信贷1.1万亿（前值1.3万亿，我们预期1.2万亿）；新增社会融资总额2.4万亿（前值2.6万亿，我们预期2.7万亿）；社融存量同比增长 10.3％（前值+10.1％，我们预期+10.4％）；M2同比增长9％（前值+8.5％，我们预期+8.7％）。对此，我们点评如下：
▍票据融资同比大增在意料之中，企业中长贷少增幅度有所收窄，说明信贷投放考核压力可能是12月票据0利率的主要原因。
12月新增人民币贷款1.13万亿，同比少增1234亿，Wind一致预期1.24万亿。12月1.13万亿的新增人民币贷款中，新增票据贴现占了4087亿，比去年同期多增2043亿，这一般是信贷投放质量不高的表现。不过，12月的高频数据显示票据转贴现利率一度降至0％附近，表明银行对于“票据冲量”的需求很大，因此票据同比大增是可以预见的。
这背后可能有两方面原因：一是监管加大信贷投放指标要求，二是实体企业贷款需求不足。我们认为这两个原因都是存在的，市场对此也有一定预期，但是关键的问题是这两个原因哪一个是主要原因。如果信贷考核提高是主因，则对未来的信贷投放应该更乐观；如果企业融资需求不足是主因，则对未来的信贷预期可能要下调。12月企业中长贷同比少增2107亿，比11月的少增幅度收窄363亿。这表明企业贷款需求的变化可能不大，监管的信贷指标要求预计是票据0利率的主因，对未来信贷投放不必悲观。
▍居民中长贷由前两月的同比多增变为同比少增，我们认为可能是因为地产销售下滑的滞后传导效应，而非政策主动收紧。
在连续两个月的同比多增之后（10月多增162亿，11月多增772亿），12月的居民中长贷变为同比少增834亿。我们认为居民中长贷放缓可能并不是房贷政策收紧，因为从草根调研的情况看，12月银行的房贷放款速度仍在加快。更可能的原因是前几个月地产销售的下滑传导至了房贷。购房者需要先跟开放商签订购房合同，才能向银行申请抵押贷款，在一段时间的审核和排期后再放款。因此居民中长贷数据滞后于地产销售。地产单月销售面积增速从7月开始进入负增长，8-11月同比跌幅都超过10％。10月和11月还有较多积压的按揭可以投放，而12月时期地产销售的下滑可能更明显地传导至了房贷。
▍12月政府债净融资1.17万亿，是社融增速回升的主要推动力，信托贷款全年压降2.01万亿。
12月社融增速10.3％，比上月提高0.2个百分点。由于今年政府债发行节奏偏慢，12月还有1.17万亿的政府债净融资，比上年同期多增4592亿，是社融增速回升的主要推动力。12月信托贷款减少4580亿元，全年减少2.01万亿，全年压降幅度为31.1％。截至2021年12月底，信托贷款余额仅有4.36万亿，预计后续信托贷款压降幅度有望降低。12月委托贷款减少416亿，2021年的单月增减幅度均在500亿之内，全年累计压降1.6％，余额基本保持稳定。直接融资方面，12月企业债净融资2225亿，股票融资2118亿，与前月变化不大。
▍M1和M2增速同步上升，财政支出加速但余额仍同比多增5000亿，或部分结转至2022年初支出。
12月M1和M2增速分别为3.5％和9％，均较上月提高0.5个百分点，M1-M2“剪刀差”仍维持在较高的水平。财政存款12月减少1.03万亿，财政支出继续保持较大规模。但是因为2021年不仅政府债发行后置，而整体的财政支出都偏慢，所以12月底的财政存款仍然比上年末增加了5617亿。2018年、2019年和2020年末的财政存款同比增长分别为-596亿、301亿和3931亿，都低于2021年。我们认为在中央经济工作会议“政策发力适当靠前”的要求下，部分财政存款或结转至2022年初支出形成实物工作量。
▍进入2022年后票据转贴现利率回升至2021年7月以来新高，预计2022年1月信贷投放“开门红”顺利，宽信用正在路上。
社融数据的季节性极强，12月历来就不是信贷投放的大月，且有12月票据0利率的存在，信贷数据大幅超预期的可能性本身就较低。1月既是全年信贷投放量最大的月份，也是中央经济工作会议后的第一个完整月份，社融数据更加值得关注。
票据转贴现利率在2021年12月下旬达到0利率，但是进入2022年1月后快速回升，1月6日-1月10日利率达到2.6％以上，为2021年7月以来最高。在银行间市场流动性总体保持平稳充裕的背景下，我们认为票据利率在1月的反转可能说明了信贷投放“开门红”进展顺利，预计2022年1月新增信贷超过4万亿，甚至有望达到4.5万亿。
地产链已经基本迈过金融底，且年初各地重大项目陆续开工，我们认为2022年上半年社融增速有望企稳回升，预计年中高点为11％左右。考虑到2021年初的社融高基数，2022年一季度的社融直接读数可能不会特别高，但是其绝对量应该比较可观。
本文源自金融界
贷款利率8.3%高吗
新华社上海12月20日电 题：装修只需11万余元银行却审批了27万余元，“装修贷”是啥套路？
新华社“新华视点”记者王淑娟、孙青
“想装修但时间和资金都不够用？找互联网一站式装修服务平台！”帮装修还提供贴息贷款，这样的“好事”令不少消费者心动。但近期，主打“装修贷”业务的上海互联网装修平台优居客破产倒闭，至少上千名业主的装修款被卷跑，其中有不少是从银行申请的“装修贷”，涉案金额初步估算达数亿元。
“新华视点”记者调查发现，一些互联网装修平台利用“装修贷”沉淀资金，迅速扩张，但由于运营不规范，随之而来的风险也浮出水面。今年以来，上海、杭州、青岛、无锡等地相继有互联网装修平台倒闭，引发了大量纠纷。
装修只要11.53万元，银行却审批了27.2万元
24岁的李帆打算装修房子，通过互联网搜索到了一家名为优居客的互联网装修平台。优居客官网显示，提供免费量房、设计、报价、监理等一站式装修服务，并提供免息装修贷款。
李帆毕业工作一年，工资不高，买房后没钱装修。他曾向银行申请过装修贷款，但因还款能力不足等原因被拒绝。通过优居客，李帆不仅可以申请银行贷款，还可以获得贷款利息补贴，这让他大喜过望。
通过优居客的推荐，李帆很快从一家银行成功贷款。约100平方米的房子装修总价款是11.53万元，银行最终贷给他27.2万元。李帆说：“很多人贷款的钱都远高于装修款。当时，优居客和银行业务员都让我们多贷一些钱，我想反正平台可以贴息，就抱着试试看的心态向银行申请了29万元。”
根据优居客合同协议，贷款发放到业主个人账户后必须转入优居客账户进行资金托管。一些业主称有银行员工也要求托管到优居客，对此说法银行则颇感委屈。涉事银行表示，贷款是发放到客户个人账户而非平台，银行对此并没办法约束，银行对员工也要求不得对客户进行诱导、误导。
据记者了解，优居客作为互联网装修平台，实际上承担的主要是信息中介的角色，为业主推荐装修公司并负责装修进度的管理和监督。其业务模式就是业主将装修款项托管在优居客，优居客会根据进度分阶段付款给装修公司。
令不少客户没想到的是，装修还没完成，优居客就宣布破产倒闭了。很多客户表示，“房子装修了一半，变成半拉子工程，装修队在催债，还要向银行还贷，苦不堪言。”
优居客官网显示，其在建装修项目有5000多个。目前，优居客实控人已失联，不少业主到警方报案。
运作不规范滋生金融风险，损害消费者权益
记者调查发现，部分“装修贷”运作不规范，容易滋生金融风险、危害消费者权益。
优居客承诺给予装修业主免息贷款，并鼓励业主从银行多申请贷款金额。据记者调查，所谓的“免息”实际上由平台贴息，有的贷款年利率为8.3%，有的为6%。据了解，这个利率在消费金融领域相对较低，不少消费金融贷款利率都超过10%。
优居客这类公司其实很难从银行获取贷款，实际上是利用“装修贷”托管模式进行了变相融资，资金链风险巨大。
清华大学民生经济研究院副院长王勇认为，在第三方互联网平台介入的模式下，平台利用业主的个人信用获得低成本的银行贷款，资金用途无法监控，风险不可控。
此外，银行等金融机构的贷款审批、发放是否符合审慎经营规则遭质疑。根据《个人贷款管理暂行办法》等相关监管规定，银行办理个人贷款业务时，应严格审查借款人的借款用途、偿还能力。此外，银行也有义务对合作机构进行审慎的风险评估。
不少业主表示，在办理“装修贷”过程中，银行业务员在明知施工实际金额、且不少业主偿还能力不足的情况下，依旧鼓励业主多申请贷款。“根本还不起，当初多申请贷款就是打算装修完成后将剩余资金套出来，以偿还银行贷款。”月工资6000多元的李帆说，“装修贷”每月要还约1.3万元。
上海财经大学公共政策与治理研究院研究员王凤岩认为，如果银行诱导业主多贷款，又要求业主将资金托管给平台，做法明显不合规。
亟待规范整顿，防止风险蔓延
受访专家认为，“装修贷”作为消费金融产品，有市场刚性需求，可以满足业主资金周转的需要，但要坚决防范因不规范运作产生的风险。
中国消费者协会发布的信息显示，2018年上半年，互联网装修公司“跑路”致使消费者财产损失巨大成为前十大投诉热点之一。
上海市消保委副秘书长唐健盛表示，“今年涉及‘装修贷’的各类投诉案件激增。消费金融本身是好的，但如果运作不规范，会放大风险，直接损害百姓利益。”
上海沪泰律师事务所律师吴绍平认为，根据优居客的模式和合同看，优居客已涉嫌合同诈骗犯罪，如果银行伙同或与优居客串通共同欺诈业主，那也有合同诈骗共犯的嫌疑。
王凤岩表示，装修行业线上迁移的趋势很明显，而且市场规模很大。一旦互联网装修平台过度使用“装修贷”金融杠杆，最后经营不善导致资金链断裂，将严重危害消费者权益。监管部门应整合相关监管资源，出台具有约束力的规范整顿措施，明确相关贷款资金的用途，防控风险。
王勇认为，银行等金融机构自身要加强业务的合规审慎经营，强化对信贷资金的有效监管，保证信贷资金账目清楚、专款专用。同时，专家提醒消费者，在互联网新经济的趋势下，很多人倾向于通过互联网渠道来获取服务，应提升金融风险意识，保护个人权益。
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