银行板块下半年展望，下面是价投谷子地给大家的分享，一起来看看。
贷款风险最大的是
经过了上半年接近6个月的跌宕起伏，是时候对下半年银行板块的走势进行展望了。虽然，上半年很多人感觉挺痛苦，但是其实我国的股市无论综合指数还是权重指数都是横盘震荡为主，涨跌幅都不大。
银行股板块的整体走势略弱于大盘指数，截至2023年6月21日收盘中证银行指数跌幅为1.48%。但是，在板块内分化比较严重：过去5年表现较好的成长性银行，比如：招行，宁波银行等上半年跌幅不小；过去5年表现一般的国有大行和部分股份制银行受到中特估概念的加持，上半年总体表现尚可，涨幅超越大盘和行业指数。那么，下半年银行板块的基本面和估值表现会有什么变化呢？
基本面
银行业基本面的分析在当前的时间点上是一件挺痛苦的事情，就和中国经济的展望一样尴尬。你说不好吧，现在经济的表现肯定比去年好；你说复苏吧，2季度经济的表现明显弱于预期。
中国宏观经济目前碰到的问题说简单也简单，说复杂也复杂。简单的说就是产能和需求的不均衡，局部产能过剩，另一些产能不足。说的更详细一些就是中低端产能过剩，依赖欧美市场的消费品产能过剩，高端产能严重不足。
我国过去20年经济快速发展的模式主要依赖于对外出口承接全球化产能转移加上国内房地产和基础建设。前者主要刺激了来料加工或者贴牌代工的轻工业，后者主要刺激了原材料和重工业。这两个模式在最近两年都出现停滞的迹象。
在出口方面，欧美作为成熟经济体，其市场消费能力是总量大增长慢，20年前我国产能较小的时候，欧美消费市场几乎是无限大的，只要我们能够生产出来质量过硬的产品总能在欧美找到需求。但是，最近20年我国的产能增长太快，目前欧美的市场已经无法满足中国产能的快速扩张。在国内房地产和基建方面，趋势应该更明显。增量基本没有了，能够维持每年稳定的建设量就已经很不容易了。
而在另一方面，我国的高端产品产能严重不足。生物医药，芯片制造，飞机发动机等关键领域产能严重不足，对国外技术依赖程度很高。目前，又面临着国外的技术封锁，难以快速实现产能升级。
面对当前的困局，我国未来经济增长的潜力：一方面是加强对一带一路区域的建设和产能输出。通过做大亚非拉地区蛋糕，弥补欧美市场增速放缓的缺口。另一方面是积极发展高精尖制造业，打破欧美对我国的技术限制，提升产业附加值。当然，这些工作都不是一朝一夕可以完成的，现阶段为了稳住国内经济的发展不失速，内需的作用就相当重要了。做不好高端产能突破和一带一路产能输出未来没饭吃，做不好内需激活现在没饭吃。
回到银行基本面上看。银行的基本面主要决定因素就是3个：量，价，险。也就是我在文中经常说的银行业不可能三角：银行不可能在市场规模，定价和风险这三个方向上同时达到最优解。如果市场规模很大，风险又很低，那么定价自然很难提高，反过来如果风险低，定价高的市场规模必然是较小的。银行业就是不停在这三者之间做取舍。
展望下半年，银行在量方面还是偏正面的。截至5月份，我国的M2增速依然高达11.61%，根据我国央行的稳健基调看，就算下半年广义货币增速有所收窄，但是依然能保持两位数的增长。货币总量较快的增长给经营货币的银行业奠定了稳定发展的基础。
在风险方面，随着我国防疫政策放松，服务业相关的市场开始复苏，城镇调查失业率开始下降。去年表现较为突出的中小企业贷款和信用卡贷款的风险开始得到缓解。另外，对房地产管控的政策全面转向，除了去年已经暴露的重点风险外，其他房地产企业的风险开始收敛。总体来说，今年银行业在信贷上的风险呈现收敛的状态。对应的风险减值压力会相应降低。
在量和险方面，对于银行都是偏正面的。那么，在价方面必然就要偏负面一些。去年2次降息的重定价影响还没有完全结束，6月央行又进行了一次降息。不过，好在这次采用的是存贷款同步降息的策略，对银行净息差的负面影响较小。之前，我已经写了一篇专栏文章《存贷降息对银行业绩的影响》对此进行了一定定量分析。但是，此次对称降息还是会让多数银行的净息差见底时间延后2-3个季度。
不过，对于净息差大家也不必过于悲观。今年，多数银行的净息差虽然会持续下行。但是，主要的降幅在一季度，后面几个季度净息差的环比降幅会逐渐收窄。净息差的同比降幅在一季度达到最大，后面同比降幅逐渐缩小。这就意味着，在净利息收入方面，第一季度的增幅大概率是全年的低点，后面在总资产稳定增长的助力下，净利息收入的同比增速会逐渐回升。
所以，综上所述，虽然银行业经营仍旧面临着经济复苏不稳定的困扰，但是定量看下半年银行无论是营收同比增速还是风险减值压力都好于1季度的表现。
估值面
从定量看，今年银行业的基本面和去年比相差不大，都处于相对困境中，主要是净息差受损严重，信贷风险较大。不同的是，净息差绝对值今年比去年差，信贷风险程度今年好于去年。
如果单看基本面，今年银行业很难找到大涨的理由。不过从估值面看，情况可能就不一样了。虽然，银行业最近3，4年的经营压力一直比较大，但是其业绩和净资产还是在稳定增长，股价却是好几年没动窝。这就导致了银行业整体估值在去年年底今年年初到达了一个前所未有低估的状态。截至6月21日收盘，上市银行除了宁波银行外全部跌破净资产。
这种全行业破净的绝对低估状态，不利于银行业自身的发展。因为，过低的估值严重影响了银行股通过股市进行股权再融资。这种情况不是国家希望看到的。所以，我们看到了从去年开始提出的中特估，以及今年2季度专门召开的金融业中特估相关座谈。
监管机构很清楚目前银行业整体的净息差已经低到影响行业正常发展的地步。目前这种过低的净息差是不能长期持续的。所以，我们看到最近的降息操作中，央行开始同步压低存款利率，而且连续两次都下调了活期存款利率，这在过去十几年的降息操作中是极为罕见的。
中特估也好，金特估也罢，都不是一个短期炒作的题材，而是未来几年会持续得到顶层设计和政策倾斜的方向。
今年以来，监管机构连续限制大额存单利率上限和调低存款利率的动作实际上已经开始对部分群体的风险偏好产生影响。根据我掌握的信息，部分高净值群体的风险偏好已经从追求绝对安全的存款开始向理财和权益类产品转变。
在无风险收益率持续下行的大环境下，资金会逐步向分红稳定股息率很高的大蓝筹转移。这是一个持续性的，长期的过程。
股价走势
下半年银行股的走势主要取决于2个因素：1，中报的业绩表现，特别是营收表现是否比一季度有所好转。2，我国经济复苏的持续性是否能够抗住欧美经济衰退带来的干扰。
个人认为，多数银行的中报业绩表现不会差于一季报。至于，我国经济复苏的情况不确定因素较多，需要持续观察。根据过去多年银行股的走势规律，分红后如果出现回调是非常理想的介入时机。中报披露后，银行股稳步上行的动能较大，特别是如果3季度经济复苏的动能增强，在四季度可能会有较为持续的上升行情。
个人贷款按照风险程度
近期，存贷利率“倒挂”相关话题在业内引发热议。
南都·湾财社记者查询银行APP及走访银行网点了解到，目前多家银行消费贷年化利率低于3.70%，大额存单产品中，个别民营银行、直销银行3年期及以上的大额存单产品收益率比较高，有存贷利率“倒挂”现象。
面对存贷款利率的“倒挂”现象，不少业内人士担忧市场将产生一定“无风险套利”空间。业内人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。
不过南都·湾财社记者采访专家后获悉，投资者若想要从银行获取低息贷款后拿去购买民营银行收益率更高的理财产品“套利”，实际操作起来较为困难，且存在诸多风险。
个别银行消费贷款产品利率低于大额存单利率
6月8日，6大银行宣布下调部分存款利率，几日后，多家全国性股份制银行也宣布下调部分人民币存款利率。南都·湾财社记者通过银行App、走访线下银行网点等方式了解到，截至发稿，中国银行、工商银行、建设银行的大额存单年化利率跌破3%，农业银行有年化利率3%以上的大额存单产品，交通银行、邮储银行暂无可购买的大额存单产品。
对比之下，微众银行、百信银行、蓝海银行、光大银行、兴业银行、广发银行、浦发银行等股份制银行、民营银行、独立法人直销银行3年期及以上的大额存单产品收益率基本都在3%以上。微众银行在售的大额存单利率最高可至4.262%，百信银行的5年期大额存单利率可至3.70%。
来源：微众银行APP客服回复
今年以来，在国家大力支持消费的背景下，各大银行纷纷降低了消费贷的利率，用于鼓励民众消费以拉动经济。两年之前，多家银行的消费贷利率普遍在4.5%左右，而如今已经纷纷下调至3.7%左右的区间。
比如：工行个人信用消费贷款“融e借”额度最高可至100万元，年化利率最低3.7％，年限最长为5年；农行“网捷贷”线上最高额度为20万元，年限最长为5年，年利率最低可至3.65%。
招商银行个人贷款微信公众号显示，该行在6月1日至7月31日期间推出“闪电贷6.8折年中大促”活动，在活动期间建额成功的新客户可享受6.8折优惠，年利率可低至3.6%。兴业银行“兴薪贷”最高额度可至100万，年化利率最低3.65％，年限最长为5年。
广发银行新塘支行的客户经理向南都·湾财经记者表示，广发银行个人信用消费贷款“e秒贷”额度最高可至100万元，年化利率3.69%起，年限最长为3年，涵盖旅行、婚庆、购买大额消费品、健康等多元化消费领域。
南都·湾财社记者走访后了解，目前多家国有银行、股份行及民营银行的消费贷年化利率低于3.70%。与大额存单利率相比，微众银行大额存单最高利率可至4.262%，百信银行，5年期大额存单利率可至3.70%。但整体而言，市场上消费贷款利率与大额存单收益率差距不大，但确有少数贷款产品实行超低利率，利率接近甚至低于部分理财产品收益率的现象存在。
“倒挂”现象缘何出现？业内：要警惕资金空转套利
虽然目前市场上存贷利率“倒挂”情况相对不明显，但部分专家认为还是要做好预防。
业内人士认为，贷款利率低于理财收益率的“倒挂”情况出现，主要是由于银行为了鼓励消费和扩大贷款规模而降低了贷款利率，同时由于市场竞争加剧和货币政策的影响，银行存款利率下行，但民营银行、直销银行等银行为吸引资金，仍然保持了相对较高的存款利率。这说明了银行利率市场化程度的提高，同时也反映出资金流向的变化和市场竞争的加剧。
招联金融首席研究员董希淼指出，当前贷款利率较低，可能反映出有效融资需求仍然有待进一步提振。前期贷款利率下降，主要得益于金融机构减费让利和金融管理部门加强引导。但作为信贷资金的价格，贷款利率更是信贷市场供求关系的反映。
董希淼认为，虽然一季度人民币贷款增长10.6万亿元，同比多增2.27万亿元，但部分增量来自政策性开发性金融工具靠前发力，以及在政策指引下银行加大信贷投放，中小微企业内生的融资需求仍然不强，在居民部门，居民投资、消费的意愿更是较为低迷。
值得注意的是，随着存贷款利率倒挂趋势渐显，不少业内人士担忧市场将产生一定无风险套利空间。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。
融360数字科技研究院分析师刘银平在接受媒体采访时曾表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。
董希淼向南都·湾财社记者透露，不仅仅是个人消费贷款，有部分普惠小微贷款也存在被套用、挪用等问题，信贷资金违规流入房地产市场和资本市场、理财市场并不少见。
专家：“套利”行为实际操作困难，且存在诸多风险
利用存贷差套利看似是一笔“划算”又无风险的买卖， 但事实果真如此吗？多位受访专家对此均表示，实际上这种操作存在诸多风险。
首先，这种“套利”操作存在利率风险。存款和贷款利率的变化受到市场和政策的影响，存在不确定性。据资深金融证券专家何晓宇此前分析，因为大额存单利率存在波动性，未来可能会下跌，这意味着这种操作的收益可能会降低。
其次是存在法律风险。何晓宇指出，这种操作涉及到消费贷和存款产品，如果违反了相关法律法规或者合同约定，可能会面临法律责任，影响个人征信。此外，套利操作需要较大的资金量和较高的风险承受能力。“对于存款客户而言，如果民营银行的业务不稳定或者出现风险问题，存款的本金和收益可能会受到影响。”何晓宇表示。
值得注意的是，低息贷款与购买高收益理财产品存在一定的门槛限制，并非人人都能操作。“最低贷款利率并非人人都能申请，本质上由客户资质决定。”董希淼指出，低息的个人消费贷款多数约定了附加条件，包括获得优惠利率的条件、客户资质要求、阶段性优惠安排等，总体看有较高的门槛，不失为银行的一种营销手段。
同时，高收益率的大额存单亦存在名额限制，并不能轻易购买到。以微众银行大额存单为例，南都·湾财社记者在豆瓣平台看到有网友分享了自己微众大额存单排队的经历：“从4月4日开始排队，11月30日才排到，耗时8个月。”小红书平台上也有不少用户表示微众大额存单A款与B款“难购买”，需要排队等待近一年。
此外，董希淼告诉南都·湾财社记者，资金空转“套利”在实际操作上较为困难，尤其是普惠小微企业贷款。他指出，利率较低的小微企业贷款往往为1年以内的短期贷款，而收益率较高的理财产品多为期限1年以上的中长期产品，套利在实际操作上较为困难。
对于存在的“套利”风险，董希淼指出，银行应加强信贷资金用途和流向管理，监管部门应加大对相关违法违规行为的检查力度。对借款人虚构借款用途、提供虚假材料，骗取、挪用贷款用于非生产经营领域，银行应及时收回、不予续贷，并将相关情况上传征信系统，提高违法违规成本。
采写：南都·湾财社记者 罗曼瑜 王蕾娜 实习生郭燕铭
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