浙商证券：给予光大银行买入评级，目标价位4.21元，下面是证券之星给大家的分享，一起来看看。
光大银行贷款计算
浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁,赵洋近期对光大银行进行研究并发布了研究报告《光大银行2023年一季报点评：“稳”字当头》，本报告对光大银行给出买入评级，认为其目标价位为4.21元，当前股价为3.33元，预期上涨幅度为26.43%。
光大银行(601818)
投资要点
光大银行23Q1营收利润增速符合预期，资产质量保持稳定。
数据概览
23Q1归母净利润同比+5.3%，增速较22A扩大2.1pc；营收同比-1.6%，增速较22A下降0.8pc；年化ROE同比-8bp至10.45%。23Q1末不良率环比22Q4末持平为1.25%，拨备覆盖率环比持平为188%。
核心观点
1.营收利润符合预期。23Q1归母净利润同比+5.3%，增速较22A扩大2.1pc；营收同比-1.6%，增速较22A下降0.8pc。经营整体保持稳定，符合此前预测。
拖累因素来自：①规模增速放缓，生息资产规模日均同比-7.2%，增速较22A放缓1.9pc。增速下降主要因主动压降收益较低的同业资产，贷款与债券资产增长均保持稳定。②净息差环比下行，测算23Q1单季净息差（期初期末口径，下同）环比-13bp至1.83%，使得息差对营收的拖累较22A加大1.3pc至-9%，主要受LPR重定价及新发放贷款定价下行影响。③手续费收入同比-5%，主要受结算及承销收入下降影响，与财富管理相关的代理、托管等收入保持稳定。
支撑性因素来自其他非息收入同比+9%，主要受益于岁末年初在市场利率高位主动加大了债券资产配置。费用、拨备等因素对利润的影响幅度保持稳定。
展望未来，受益于居民交易及财富产品需求的逐步修复，Q2起营收有望环比呈稳中有升态势，考虑到22年基数结构，预计光大银行23Q2营收增速与23Q1相仿，23Q3起营收增速将有所提升。
2.息差环比显著承压。测算23Q1单季净息差环比-13bp至1.83%，其中付息负债成本率环比持平为2.38%，拖累主要来自生息资产收益率环比-13bp至4.15%，归因LPR重定价及新发放贷款定价下行。
展望未来，资产端，随着零售消费及信贷需求的修复，预计生息资产收益率自Q2起有望环比企稳；负债端，存款定期化趋势已有所缓解，随着结构的优化，预计负债成本率自Q2起有望环比改善。综合来看，净息差自Q2起有望环比回升，同比缺口自Q3起或明显收窄。
3.资产质量保持稳定。23Q1末不良率环比22Q4末持平为1.25%，拨备覆盖率环比持平为188%，TTM不良净生成率环比-4bp至1.50%，不良生成边际改善，资产质量各项指标表现稳定。
展望未来，22H2受实施新版五级分类管理办法影响，不良生成或有一定波动，预计将在监管指引下做好相关分类及处置安排，保持资产质量稳定态势。
4.新高管层交接平稳。2022年王江董事长、王志恒行长先后履新光大，从目前经营情况看，光大银行战略方向、业务策略及风险偏好未发生大幅变动，高管层实现平稳过渡，未来业绩表现稳定性预期有所增强。
盈利预测与估值
预计光大银行2023、2024、2025年归母净利润同比增长6.48%、8.54%、10.29%，对应BPS7.65、8.25、8.92元/股。现价对应2023年PB估值0.44倍。目标价4.21元/股，对应2023年PB0.55倍，现价空间26%。
风险提示：
宏观经济失速，不良大幅暴露。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王子瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利470.54亿，根据现价换算的预测PE为4.69。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为3.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，光大银行（601818）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标4.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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光大银行贷款利息2021最新利率
上周，多家银行发布公告宣布下调存款挂牌利息。从9月15日起，六大国有银行下调各个期限的存款及大额存单利率，其中3年期下调15个BP（基点），其他期限均下调10个BP（基点）。根据计算，在下调10个基点的情况下，如果10万元存一年，利息将比利息下调前减少100元。值得注意的是，本次调整最大的不同，在于调整范围扩大到了几乎所有存款产品。业内人士分析称，存款利率市场化调整机制作用后，银行负债成本跟随贷款利率下调，对于银行净息差的稳定性起到强有力的保护，可以看作是人民币存款利率市场化的关键一步。
哪些银行跟进下调？调整幅度如何？
9月15日，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行、招商银行等多家下调人民币存款利率，随后的9月16日，中信银行、民生银行、浦发银行、光大银行、华夏银行、广发银行、平安银行、恒丰银行等股份制银行也跟进下调银行存款利率。其中，国有行方面三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点，一年期和五年期定期存款利率下调10个基点，活期存款利率下调0.5个基点；股份行和城商行调整幅度三个月期、6个月期、一年期、两年期定期存款利率大多下降了10个基点，三年期和五年期下调幅度则在10~50个基点之间。
根据计算，在下调10个基点的情况下，如果10万元存一年，利息将比利息下调前减少100元；在下调15个基点的情况下，如果10万元存三年，利息将比利息下调前减少450元。
实际上，这是今年以来个人存款利率的第二轮下调。今年4月，有多家银行对部分定期存款利率进行了调整。当时下调的多为二年期和三年期大额存单利率，下调幅度多为10bp，而短期的如1个月、3个月、6个月和一年期的大额存单利率暂无变化。对上次下调，多家银行的解释是，这次下调中长期存款利率上限，有助于优化银行存款期限和结构，稳定存款成本。
十年间存款利率变化趋势如何？本次调整有何不同？
值得注意的是，本次调整最大的不同，在于调整范围扩大到了几乎所有存款产品，各家银行是对包括活期和定期存款在内的多个品种利率均进行了不同幅度调降。调整之后，各家国有行、股份行存款挂牌利率分别基本保持一致。
而回溯以往存款利率调整记录，十年间，中国人民银行存款基准利率从2012年6月的3.25%逐步下调至2015年10月24日的1.5%，这是中国人民银行最后一次发布存款的基准利率，至今一年期存款基准利率一直保持在1.5%。本次调整是有记录以来，唯一一次存款基准利率不变而银行存款挂牌利率发生变化。在中国首席经济学家论坛高级研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员蔡浩看来，这是人民币存款利率调整机制创新变革的历史时刻，“可以看作是人民币存款利率市场化的关键一步，这意味着未来银行挂牌存款利率将与存款基准利率部分‘脱钩’，基准利率可能只是挂牌利率发生变化的充分条件，但不再是必要条件。”
回顾存款利率市场化改革进程，2021年6月21日，市场利率定价自律机制优化存款利率自律上限确定方式，将由一定倍数形成存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定利率。具体是活期存款国有银行加10个基点，其他银行可加20基点；其他3个月到三年的存款利率，国有和其他银行风别可加50和75个基点。这就是较为严格管制下的存款利率。今年4月，中国人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，要求成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。
存款利率为什么下调？有何意义和影响？
那么短短几个月，为何有了第二次下调存款利率的措施呢？
海通国际证券研报指出，需要注意本次调整的两个细节。一是工行的挂牌利率为2015年到现在的首次调整。其次，此次活期存款利率下调也是2015年来首次。四大行挂牌利率的改变意味着银行存款利率相对LPR进行了相应调整。
星图金融研究院副院长薛洪言解读称，根据央行的最新表态，存款利率主要锚定1年期LPR和10年期国债收益率来进行定价。而今年以来，10年期国债收益率和1年期LPR持续下行，银行下调存款利率也在意料之中。回溯2021年12月以来1年期LPR已连续3次下调，8月，一年期LPR为3.65%，较上月下调5个基点，五年期以上为4.3%，下调15个基点。薛洪言认为，一方面是要降低实体经济的付息压力，同时，也希望能够刺激实体经济的贷款需求。当贷款利率下降后，为确保银行存贷款息差的相对稳定，也自然要调降存款利率。
那为什么不选择直接下调存款基准利率？蔡浩解读认为，存款基准利率作为货币政策的“压舱石”，会给市场强烈的方向性预期，在目前通胀肆虐全球，各主要央行纷纷步入超预期加息轨道的当下，基准利率的调降会给内外部投资者强烈的刺激效应，容易对金融市场产生冲击，进而加大人民币汇率的贬值压力。而使用存款利率市场化调整机制，存款利率调整更加灵活，经济不佳，市场利率下行，则降，经济复苏，市场利率上行，则升，不会给投资者太强的宽松预期。
招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼则补充解读称，今年以来资本市场反复震荡，股票、基金以及理财产品净值波动较大，居民风险偏好下降，更多人偏向于存款。央行今年二季度城镇储户问卷调查显示，倾向于“更多储蓄”的居民占58.3%，比上季增加3.6个百分点。降低存款利率，或在一定程度上促进居民提高消费和投资的意愿。
出品：南都大数据研究院
数据采集分析：熊润淼
设计：何欣
数据来源：WIND、各银行官网公告及媒体公开报道
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