陆金所贷款流程（陆金所好下款吗）

登陆港股！陆金所控股以介绍方式实现双重主要上市，下面是金融界给大家的分享，一起来看看。

陆金所贷款流程

又一家美股上市金融科技公司登陆港交所。4月14日，陆金所控股有限公司（下称“陆金所控股”）在香港联交所主板上市，开盘价33.5港元/股，实现在香港及纽交所两地双重主要上市。

（图片来源：陆金所控股网站）

截至北京时间4月14日16时10分，陆金所控股美股股价依然低迷，最新收盘价2.01美元/股；港股股价走势平稳，盘中一度涨至36.5港元/股，收报34.75港元/股，涨幅为3.73%。

“陆金所控股以‘介绍上市’的方式快速实现两地上市，有利于提升交易流动性和股东信心。”分析人士对记者表示，监管合规要求和市场复苏情况仍然是困扰金融科技公司发展的两个主要因素，金融科技公司的核心能力依然是用科技服务金融的能力。

双重主要上市

据港交所披露文件介绍，陆金所控股是中国小微企业主金融服务赋能机构，聚焦于拥有住宅物业、汽车、金融资产及能够一定程度上获得商业银行信贷的小微企业主。截至2022年12月31日，该公司已为中国合计约660万名小微企业主提供服务。

两年多以前的2020年10月，陆金所控股于纽交所上市，是当时美股最大的金融科技IPO。陆金所控股本次以介绍方式在港交所主板上市，不涉及任何新股份的发售或任何其他证券的公开发售，本次在港交所主板上市的联席保荐人为摩根大通、摩根士丹利和瑞银集团。

陆金所控股表示，在香港及纽交所两地双重主要上市够随时进入这些不同股票市场，两个市场吸引不同背景的投资者，有助于扩大公司的投资者基础及增加股份的流动性。“在港股上市可配合我们在中国的业务重心，这对公司的增长及长期战略发展至关重要”。

截至北京时间4月14日，陆金所控股美股最新收盘价为2.01美元/股，相较13.5美元/股的发行价下跌不少。而港股首日收报34.75港元/股，相较33.5港元/股的开盘价，走势平稳。

零壹智库特约研究员于百程对《国际金融报》记者分析称，陆金所控股采取“介绍上市”的方式实现在纽交所、港交所的“双重主要上市”，不涉及新股发行，在流程上更快。快速实现两地上市，有利于提升交易流动性和股东信心。从资本市场维度看，对于陆金所控股的长期发展形成稳定的预期。

去年以来，金融壹账通、360数科等在美上市金融科技公司以不同方式登陆港交所，实现美股、港股双重上市。“在美上市金融科技公司热衷在港双重主要上市，主要是从两个方面考虑：一方面考虑美股的风险，包括美股波动的风险和美股排斥中概股的风险。另一方面是增加融资渠道，未来需要资金的时候，可以从港股和美股两地获得融资支持。”浙江大学国际联合商学院数字经济与金融研究中心联席主任、研究员盘和林告诉《国际金融报》记者。

盘和林表示，以介绍方式上市不涉及融资，IPO门槛比较低，属于先上市、后融资。如果企业流动性比较充沛，暂时不需要资金，又想实现港股上市，那么介绍方式上市是比较理想的，而金融科技公司实际上本身有金融业务，这些金融业务会为企业保持一定的流动性水平，所以暂时是不需要融资的，利用介绍方式尽快上市，就是其目的。

业绩同比下滑

从经营数据看，2022年陆金所控股的新增贷款规模、贷款余额在收缩，营业收入和净利润同比也有一定幅度的下滑。新增贷款规模由2020年的5650亿元（人民币，下同）增至2021年的6484亿元，而后减至2022年的4954亿元；贷款余额由2020年的5451亿元增至2021年的6610亿元，而后减至2022年的5765亿元。

（图片来源：陆金所控股上市披露文件）

总收入由2020年的520亿元增至2021年的618亿元，2022年为581亿元；除所得税开支利润由2020年的179亿元增至2021年的234亿元，2022年为130亿元。净利润由2020年的123亿元增至2021年的167亿元，2022年为88亿元。

截至2020年、2021年及2022年12月31日，陆金所控股的净资产分别为832亿元、946亿元及948亿元，分别包括银行存款242亿元、347亿元及439亿元。

截至2022年12月31日，陆金所控股累计服务了1900万名借款人。陆金所控股赋能过贷款的活跃借款人的数量由2020年的440万名增至2021年的490万名，2022年为480万名。

财报显示，2022年四季度，陆金所控股实现营收123.18亿元，同比下降22.2%；净亏损为8.06亿元，上年同期净利润为28.96亿元。2022年全年，陆金所控股实现营收581.16亿元，同比下降6%；实现净利润87.75亿元，同比减少47.5%。

陆金所控股董事长兼首席执行官（CEO）赵容奭表示，“去年第四季度的运营状况尤其具有挑战性，不利的宏观经济环境尤其影响了我们的中小型企业核心客户”。

为此，陆金所控股提出三个阶段的“U型复苏策略”，并提出进一步构建小微企业主生态圈，触达更多客户及合作伙伴，提升客户参与度及单位经济效益，深化数据优势并进一步利用科技技术的发展战略。

于百程表示，从长期看，金融科技公司的核心能力依然是用科技服务金融的能力，在线上业务、长尾客户服务、用户体验、科技等方面对金融机构的业务形成补充。

本文源自国际金融报

陆金所好下款吗

十月将逝，渐入深秋，天气愈寒。与寒冷天气形成鲜明对比的，却是资本市场的另一番火热景象。投资者们纷纷铆足了劲，准备迎接两家中国金融科技巨头登陆二级市场。

10月24日，上海外滩峰会，马云用振奋激昂的语气为即将上市的蚂蚁集团定调：“这是人类有史以来最大规模的融资定价，发生在美国市场以外。在五年前，甚至三年前我们想都不敢想。”

随后上交所官网披露，经过多个机构询价，这个被马云称为有史以来最大规模融资的IPO初步询价完成，最终蚂蚁集团A股发行价确定为每股68.8元。而据蚂蚁集团在上交所的公告，其初始发行股份数量将不超过16.7亿股，相当于行使超额配售选择权前总股本的5.5％。其在港股的定价为80港元，并将在香港发行与A股相同数量的股票；总计共发行约33亿股股票。

由此估算，蚂蚁计划A+H股IPO融资规模约2300亿元，确实已超过2019年12月沙特阿美所创造的融资额记录（该股融资额约1715亿元）。蚂蚁集团总市值预计在2.1万亿元。中金公司、中信建投牵头其在上海市场的上市；中金公司、花旗、摩根大通和摩根士丹利牵头其在香港的上市。阿里巴巴同意认购蚂蚁集团7.3亿股A股，上市代码为688688。IPO完成后，阿里巴巴将持有蚂蚁集团约32％的股份。据公告，现有的蚂蚁集团股东六个月内将不能够出售所持股票。

除了蚂蚁集团，另一家金融科技巨头也发起了美股上市的冲锋。10月23日，中国平安旗下陆金所控股有限公司（下称陆金所）向美国证券交易委员会提交了更新的招股书，并于10月30日晚登陆纽交所，发行价13.5美元。

然而，上市首日陆金所开盘报11.75美元，盘中一度下跌超13%，最终报价12.85美元，较发行价下跌4.8%。按收盘价计算，陆金所市值为313亿美元，约合人民币2200亿元。

蚂蚁集团和陆金所，位列非传统金融机构中零售信贷和财富管理业务规模的前三位，但是两者在发展历程和业务模式上大相径庭。那么，蚂蚁集团和陆金所在流量来源、目标用户金融属性、贷款成本、资产质量、平台收费等金融科技的核心业务点究竟有什么区别？分别有什么发展后劲？让我们用数据说话，抽丝剥茧，一探究竟。

2006年，平安集团开始进军消费贷款业务，即陆金所微贷业务的前身。2014年，陆金所控股公司成立，开始探索“微贷+财富管理”的模式。当时的财富管理业务实质是以P2P为主，为微贷业务提供资金，形成闭环商业模式。

然而到了2019年，P2P的监管政策越收越紧，陆金所也开始逐步清退该业务，财富管理业务渐渐转向以代销第三方理财产品的方式落地。由于没有P2P继续为微贷业务提供资金，陆金所的微贷业务也开始向轻资产模式转型，表内信贷余额规模也不断压缩。

据陆金所的招股书披露，公司自2011年9月成立之日起，多次进行子公司的优化重组。经过多轮探索后，主营业务基本稳定为微贷与财富管理业务，并对业务本质进行了全新定义，披露了相关经营数据。

微贷业务以面向小微企业主及部分工薪阶层消费者的“平安普惠”为主要入口，现在所有贷款申请流程均在线上完成。其收入模式为寻找信贷需求方及资金提供方，并通过连接二者赚取贷后管理费、贷款撮合费、利息收入。

2020年上半年，陆金所贷款撮合费、贷后管理费、利息净收入、担保费、罚息及账户费的收入占比分别为17.8%、66.6%、12.2%、0.7%及2.7%。贷后管理费和贷款撮合费构成了主要的收入来源。微贷业务一般估算的收入公式为：收入=客户数量×户均贷款规模×合同期限×年化综合服务费率。从收入公式可以看出，其客户数量和客户质量基本决定了整个商业模式的成败。

编者注：据陆金所招股说明书，贷款撮合费（Loan facilitation service fees）和贷后管理费（Post-origination service fees）是微贷业务（Retail credit facilitation services）的重要收入来源。贷款撮合服务包含对借款方的信用评估、撮合借贷双方并为贷方提供信息技术支持；贷后管理服务包括催还提醒、贷款数据搜集及管理等。

从微贷业务的客户来源来看，以直销团队拓客（占比48%）和集团生态圈引流（占比37%）为主。目前，直销团队拥有超过56000人，覆盖国内超过270个城市。再看客户结构：以小微企业主（占比69%）和工薪阶层（占比31%）为主要客群。其中，小微企业主比例在不断提升。新发放贷款中，小微企业主比例由2017年末的60%提高到2020年6月末的69%。

从资金提供方的结构来看，陆金所经历了三个阶段的变化。2017年以小贷及消费金融子公司为主（底层是ABS等）、P2P为辅。这一时期资产端的表内资产占比达35%。但2017年12月，央行及银监会开启“现金贷整顿”，限制小贷公司通过ABS等方式加杠杆。因此通过消金子公司放款—ABS出表的方式无法持续，消金子公司的资金量明显降低。

2018年陆金所微贷业务转向以P2P为主，银行为辅。2019年至今转向以银行为主，信托为辅且占比持续提升。2020年上半年，新发放贷款中的资金提供方结构里，60.6%来自银行，38.7%来自信托。

如果对蚂蚁集团与陆金所微贷业务方面的财务数据进行对比，可以发现二者各有千秋。贷款余额方面，陆金所贷款余额为5194亿元，蚂蚁集团的消费贷款+小微贷款合计余额为21537亿元；在贷款余额指标上，蚂蚁集团显然远远高于陆金所。

户均贷款规模方面，陆金所信用贷款+抵押贷款合计为56.9万元，蚂蚁花呗为0.2万元；综合服务费率方面，陆金所为10%，蚂蚁集团为2.7%；贷款久期方面，陆金所约35个月，蚂蚁集团小微贷款小于3个月，消费贷款不超过1年；逾期90天以上贷款占比，陆金所和蚂蚁集团都不超过3%。

数据可见，陆金所在户均贷款规模、贷款期限及综合费率方面更有优势。这可能与陆金所重点发力小微企业主的经营类贷款相关，这类贷款需要一定周转时间，且由于作为经营用途，企业主能够承受较高的利率。而蚂蚁集团则简单粗暴，通过规模战术，以量取胜。

以代销为抓手的财富管理业务营收模式比较简单，主要是平台收取一定比例的交易手续费和服务费。其营收一般估算的公式为：营收=平台活跃用户数×活跃用户人均余额×综合费率。所以营收的主要影响因子为平台的活跃用户数、活跃用户人均余额和综合费率。

据陆金所招股说明书披露，2020年上半年平台财富管理活跃用户为1262万人，增速2%。而该增速在2018年和2019年分别为17%和12%。可见P2P严监管对陆金所的影响并不小，其活跃用户增速并不如人意。

不过陆金所的活跃用户人均余额则出现大幅提升。2020年上半年平台财富管理活跃用户人均余额2.59万元，同比大增49%，2019年这个指标还不到2万。这或许是因为平台代销转向为银行和基金等产品后，活跃客户对P2P暴雷的顾虑基本打消，本金安全让客户愿意投入更多资金。

在产品端，陆金所2020年上半年理财代销费率为0.26%，较2019年上升了7个基点。

同样对蚂蚁集团与陆金所财富管理业务方面的财务数据进行对比：财富管理资产规模方面，陆金所的财富管理资产规模为3747亿元，蚂蚁集团为40986亿元；用户端方面，陆金所注册用户数4470万人，活跃用户数1280万人，蚂蚁集团的支付宝月活跃用户7.11亿人；人均余额方面，陆金所注册用户人均余额0.84万元，活跃用户人均余额2.59万元，蚂蚁集团注册用户人均余额约0.8万元。

2020年上半年，陆金所持有理财产品净值在30万元以上的客户贡献了财富管理总规模的77%，且该类高净值客户贡献仍在不断提升。地域结构来看，广东、上海、江苏、北京和浙江五省市贡献了陆金所近46%的财富管理规模，与我国高净值人群的省份分布高度重合。数据可见，两个集团在财富管理业务方面的策略与微贷策略基本一致。陆金所希望寻找相对更高净值的客户，而蚂蚁的客户则更长尾。

在国内最大的两家金融科技巨头蚂蚁集团和陆金所上市之际，蚂蚁集团实控人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明被央行、银保监会、证监会、外管局进行监管约谈的消息引发市场的巨大反响。11月2日，银保监会会同央行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，规范小额贷款公司网络小额贷款业务，统一监管规则和经营规则。被业内普遍视为金融科技市场最强监管的时代即将来临。蚂蚁集团和陆金所未来的路怎么走，商业模式如何继续发展，任重而道远。

作者：吴丹，CFA

投顾执业编号：S0260618010026

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