4月信贷缘何低迷？，下面是第一财经给大家的分享，一起来看看。
贷款逾期月份数
今天发布的金融数据显示，4月社融存量同比增长10%，与3月持平，增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元。信贷口径下的人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。
乍一看，社融和信贷都比去年多增了，似乎数据还可以，但我们要注意到去年因疫情等因素，4月的信贷和社融增量都是超季节性低的，而今年仅是同比略增，所以数据其实并不好。
据wind一致预期，社融增量预计1.72万亿元，人民币贷款（信贷口径）预计1.13万亿元。2018到2021年同期社融增量均值为2.2万亿元，信贷口径的人民币贷款增量为1.3万亿元。可以看到，数据低于wind一致预期，也低于历史同期均值。
信贷增速明显放缓有两个原因。一是储备项目被提前消耗了。一季度银行追求“开门红”，再加上3月末业绩考核压力，银行会把部分项目储备提前挪到3月进行投放，4月历来是信贷投放小月。特别地，今年一季度信贷投放速度明显较快，在高增速之后人民银行也已经强调“保持信贷合理增长，节奏平稳”，因此当“开门红”任务完成以及指标压力减小后，银行信贷投放的意愿也就下降了。项目储备不足也体现在票据上，4月表内票据融资增加1280亿元，银行用票据冲量。
二是恢复性增长动能消退，经济景气度有所回落，实体内生性融资需求减弱。4月制造业PMI指数再次落回收缩区间，大部分企业资产负债表受损，今年又面临着外需回落，内需回升不稳固的情景，目前大部分行业都在主动去库。特别是此前对未来预期较好而提前补库的上游行业，当预期回调后，原材料行业开始主动去库，可以看到4月采掘工业和原材料工业价格同比下滑8.5%和6.3%，降幅比上月增大3.8和2.1个百分点。在经营压力较大的情况下，企业加杠杆进行投资扩产的意愿是非常低的。接下来我们逐项进行分析。
信贷口径下，4月份人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。分部门看，居民部门在降杠杆，住户贷款减少2411亿元。其中，短期贷款减少1255亿元，比去年增加601亿元，比历史同期（2018-2021年，下同）均值少2624亿元。中长期贷款减少1156亿元，比去年减少842亿元，比历史同期均值少5410亿元。
虽然五一节假日出行带动了一波消费，但是居民可能更愿意花储蓄而不是借钱。当对未来就业和收入预期不稳定时，自然也就不愿意背上负债，这反映出居民消费信心不足。另外，4月地产销售也在超季节性地走弱。2-3月地产销售大幅冲高，但当前地产市场回暖仍然不牢固，居民信心还是比较弱，在积压需求释放后购房热情度明显回落，4月30大中城市商品房日均成交面积环比下降20.6%，环比回落幅度大于近4年（2018-2022年）。
企（事）业单位贷款增加6839亿元，其中，短期贷款减少1099亿元，较历史同期均值多减了377亿元。一季度时企业经营压力较大，叠加银行争相投放低价贷款，企业融入短期资金进行流动性管理的需求较强，所以一季度企业短期贷款增速都比较高。
但进入4月后，银行投放低价贷款的动力减小，企业也已经有了不少资金（1-4月非金融性企业存款同比增加2.0万亿元），叠加经济逐步修复销售回款增加，同时投资扩产的意愿不强烈，再借入短贷的需求也就减少了。不过，企业中长期贷款保持增长，政策驱动力仍然较强。4月增量为6669亿元，同比多增4017亿元，比历史同期均值也多增了1758亿元。一方面，政策性开发性金融工具、政府财政发力推动基建大项目逐步落地带动建筑业企业借贷增加。另一方面，在绿色化和智能化目标要求下，制造业企业需要融资进行产业升级。再来看社融的其他分项。政府债券净融资4548亿元，同比多636亿元。4月地方新增专项债净融资3351亿元，同比多1983亿元，是主要支撑项。
表外三项中，委托贷款增加83亿元，同比多增85亿元；信托贷款增加119亿元，同比多增734亿元。主要是压降力度减轻、基建持续扩张，地产保交楼仍在推进共同带动了表外融资需求。不过由于表内票据融资的贴现量大幅升高，表外未贴现银行承兑汇票就减少了1347亿元，同比少减1210亿元。
最后，我们来看一下流动性。4月末，广义货币(M2)余额同比增长12.4%，狭义货币(M1)余额同比增长5.3%。
环比来看，M2增速比上月末降低0.3个百分点，可能是因为在存款利率下行预期下，居民用存款去购买理财产品了（4月居民户人民币存款减少1.2万亿元）。
但是，“M2-M1”的剪刀差（7.1%）仍旧位于历史高位，资金活化效率低。一是因为本轮地产修复中，二手房销售景气度高，房款在居民部门之间流动，而居民又把房款存入银行。新房销售也弱于历史时期，房款回流至房企的速度减慢。地产的低景气度使得本轮由房地产引起的信用派生效果减弱。二是因为内需恢复动力不足，企业和居民的信心尚未完全恢复，消费和投资的动力不强，我们可以看到今年以来居民和企业的存款较去年分别多增了1.5万亿元和2.0万亿元。
最后，对本次数据进行一个总结。
储备项目前置以及实体内生性融资需求偏弱使4月的信贷大幅回落，尤其是居民部门贷款再次出现负值，短贷和中长期贷款均下滑，反映的是居民不愿意借钱消费和购房。同时，“M2-M1”剪刀差依旧位于高位，资金活化效率偏低，归根结底是需求不足和预期走弱，企业和居民的信心尚未恢复，用于投资和消费的意愿不强。
过剩的流动性、相对偏弱的基本面以及利率下行的预期也就使得4月债市配置强劲，同时股市又出现结构性行情。目前亟需关注的是企业和居民部门对未来的预期，当预期改善后，金融对实体的支持才能有持续性。当前经济仍需政策扶持以加快经济修复速度，在提振信心的同时巩固经济复苏的好成果。
（作者为红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖，红塔证券宏观研究员杨欣、卢婉琪）
征信报告逾期信息汇总月份数
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2023年5月12日
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