德瑞创新的永续期权提供了一种通过DPMM机制实现的方案，用于聚合链条中期权产品的流动性，从而提高资金效率，减少波动损失。
9月1日，去中心化衍生协议Deri Agreement正式发布其最新产品——永续期权交易协议。该协议采用为衍生品量身定制的活跃做市商(DPMM)机制，可以在不移动头寸的情况下，为交易者提供“永久性”的期权敞口，从而尽可能提高资金利用率，缓解滑点问题。
对于加密货币市场的投资者来说，“永久合约”的概念并不陌生。这一概念由bitmex首创，近年来发展迅速。目前，它已经成为加密货币衍生品市场上最受欢迎的目标。但是，由于期权产品的价值是由内在价值和时间价值直接决定的，也就是说，“到期日”是期权定价过程中一个非常重要的参数。相比之下，“不会到期的期货”在产品设计上更容易实现，所以在过去很长一段时间里，“永续合约”几乎成了“永续期货合约”的代名词。
然而，今年5月，Crypto Asset Investment Fund Paradigm的研究合伙人Dave white和Alameda research和FTX CryptoDerivates交易所的联合创始人Sam bankman fried共同提出了“可持续期权”的概念，并为此类新衍生品提出了一个简单的无套利定价框架。Deri的永续期权产品将戴夫·怀特和SBF提出的原始产品扩展到更适合DeFi的连续资本率模型，并推导出定价模型的解析解。目前，该合同已经通过了peckshield进行的安全审计。
什么是永久期权？
简而言之，永续期权是一种操作简单的期权产品，不需要支付滚动持仓费，长期持有到期也不需要换仓。
作为一种用于风险对冲而非简单投机的衍生品，期权通常需要与长期现货或期货头寸一起持有。对于有到期日的普通期权，一旦合约到期，用户必须滚动他们的头寸以将到期位置更改为更晚的到期时间。但对于行权价格相同、方向相同的合约，除了时间成本之外，还会有一些必要的交易成本。此外，如果用户忘记换仓，将失去风险对冲保障，可能遭受更大损失。
与永续期货类似，持有永续期权也需要一笔“资金费用”，但在计算永续期权合约的资金费用时，需要计算行使实时期权的收益。其实这个“资金费”的逻辑很简单，可以理解为帮助用户完成行权和重启的合约。支付这笔费用时，对应期权的市场价格与合约内在价值的差额就是当天的“资金费用”。
此外，戴夫·怀特和SBF还提出了一个无套利定价框架来计算这种新型衍生品的价值。基本结论是永续期权的价值等于一个特定滚动期权组合的价值之和，即永续期权的定价应该等于这个组合。当双方价格明显不同时，市场上的套利者会积极介入，帮助整个系统回归“正常”状态。
德瑞永久期权的核心设计
deri永续期权产品的流动性支持通过DPMM机制实现，流动性池为交易对手。然而，DPMM不会被动地接受预测器的价格，而只会将预测器的价格作为内置价格发现算法的参考。该算法的目的是总结订单匹配系统，通过预测器调整定价曲线，使大部分流动性集中在资产的市场价格上，从而提高资金效率，减少波动损失。
尽管PMM最初只是为了优化现货交易的流动性而提出的，但德里进一步拓展了想象力，将该机制“移植”到了衍生品上，画出了现货交易中买入和卖出的看涨期权和看跌期权的头寸，并将PMM的“基础代币”与期权对应的资产进行了映射。
PMM参数I也用资产现货价格对应的传统期权理论值代替，预测值不能直接提供数据。所以会用Deri团队导出的可持续期权定价解析解来计算，预测机会提供现货价格和波动率两个数据，计算出期权的“理论价格”提供给用户。
一般来说，市场上的看涨期权和看跌期权的总量不能完全对冲，因此流动性池需要承担非零头寸的风险。为了使系统“自发地”趋向相对均衡状态，Deri会通过标记价格来自动增加或减少资金成本，相当于在原有资金成本的基础上增加额外的资金成本(根据净头寸为正或负)，从而促使系统实现自我均衡。
这种“额外资金费用”的设计还提供了另一种套利机会，即持有相对少量的永续期权合约，在其他期权市场完全对冲头寸，以赚取这种额外的“资金费用”，规避风险。
总结
由于期权比期货更灵活，这种高度的自主性导致相对有限的流动性因高门槛而进一步分离。这种流动性碎片化一直困扰着期权市场，而Deri永久期权为链条中的期货产品提供了一个聚合流动性的方案。DPMM机制的引入，使所有用户共享流动性池，进一步避免了传统订单带来的不同方向期权合约的流动性分散问题，实现了流动性资金的最大化利用。
德瑞对永久期权的探索，不仅仅是传统金融市场同类产品的简单移植，更是一个全新的物种，完全诞生于德瑞的世界。这也是传统金融界不存在的衍生品首次在DeFi世界交易。如果说Uniswap是关于“如何交易”，那么Deri永久期权就是关于“交易什么”。
德菲世界的繁荣不能只靠“* *和浆糊”。全球监管的持续压力为DeFi带来了新一轮的发展机遇。衍生品作为以往集中交易的“绝对优势领域”，通过在交易链条中打造高效可靠的替代品，可能成为DeFi发展的新突破口。Deri通过智能合约在链条中实施的一套衍生品交易工具，在DeFi市场提供内生对冲、套利和投机机会。因此，Deri已经成为DeFi基础设施的重要组成部分之一。
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