从传统市场经济学派的无摩擦市场假说到哈耶克的货币非国有化，在货币流通的生态系统上可能是不一样的。
在“币圈”的名物化体系中，传统估值模型呈现的价值锚需要修正。
人们一致认为“高回报伴随着高风险”需要一个新的定义。风险来自稳定收益还是不确定损失？
货币周期的价值来源是其高波动性。货币周期的估值要从科技企业的角度考虑。
同样，Dex的估值仍然来源于其高流动性，这需要从了解流动性的来源开始。
杠杆流动性挖掘
“把流动性作为金融产品的第一原则，一切都围绕着如何提高流动性。这是广义的流动性，来源于资金效率高，交易体验好，摩擦小，流动性成本低。”
杠杆流动性挖掘是杠杆贷款在流动性挖掘中的延伸。背后的概念并不复杂。杠杆流动性挖掘有两个主要参与者:
1.LP:将代币存入贷款池以获得流动性的贷款人。
2.矿工:从这些贷款池中借入代币，利用杠杆流动性进行开采的矿工。
杠杆式流动性挖掘也是为数不多的允许抵押贷款的平台。它可以通过将贷款资金限制在协议范围内对综合交易所的流动性挖掘来安全地实现这一目标。
虽然这个用例乍一看似乎很狭隘，但事实上，它占了当今DeFi活动的大部分。
未来的贷款申请可能会继续扩大。它没有技术上的限制，所以一旦出现新的收入来源，lyf protocol会通过为用户提供链杠杆来抓住这些机会。
与传统借贷平台不同，杠杆流动性挖掘允许低抵押贷款。
这种更高的资本效率意味着不仅矿商的apy更高，而且贷方的apy也更高。因为这种低抵押的贷款模式创造了更高的使用率，这是大多数贷款平台apy的一个主要因素。
它的好处一目了然，就是apy更高。
这就是为什么杠杆流动性挖掘平台(如羊驼金融)在TVL聚集了数十亿美元，并成为一个常见的DeFi平台。
目前杠杆移动挖矿平台的用户群是多元化的，并不局限于风险寻求者。
杠杆流动性挖掘还有另一个亮点。它是如何让用户通过做空和对冲来创建高级策略的？
换句话说，通过巧妙地运用杠杆和仓位定制，用户可以在持有空 head甚至市场中性仓位的情况下获得高收益。
这意味着杠杆流动性挖掘可以让你在熊市中获利。
杠杆流动性挖掘在相同交易次数的前10个DEX的情况下，LP可以获得更高的收益率。
熊市来临时，杠杆式的流动性挖掘仍然可以帮助lp(流动性提供者)获得相对较好的流动性回报。
所以这就解决了币圈在各种市场条件下缺乏可持续性的问题。
杠杆式的流动性挖掘平台是解决这一问题的途径，也可能成为DeFi为数不多的在熊市期间仍能盈利的避风港。
抵押贷款增加了相关性。
抵押贷款不仅是快速提高货币周期流动性的方式，也是导致货币周期大起大落的罪魁祸首之一。
目前，抵押贷款是基于超额抵押。比如一笔3000美元的贷款需要10个ETH，而贷款平台需要抵押12.5个ETH(通常贷款平台以125%作为抵押依据)。
dydx中的超额抵押
抵押贷款主要基于一种或多种货币。这样，当任何一种货币下跌时，由于抵押关系，其他货币也可能下跌。
所以基于抵押贷款的高相关性加剧了加密货币的涨跌。
同时，在DEFI，协议的运作需要依靠矿工的收入，如AAVE协议和化合物的清算。
在DeFi抵押贷款协议中，当抵押物价值减少时，如果抵押资产得不到补充或出售，就会触发清算程序。
清算人可以以低于市场价3%-5%的折扣获得ETH等抵押资产，3%-5%的折扣值是执行协议的矿商可以提取的收入。
基于这种机制，会出现利用流动性漏洞的不合理攻击，如三明治攻击、抢先交易等。严重的流动性套利甚至破坏了共存加密的共识。
一般来说，大多数基于DEX的加密项目都是通过引入LP来启动原始流动性的。
流动性提供者的主要收入来源于差价、资金成本支付、交易成本和其他收入。
AMM利用上述信息调整定价、共享流动性和流动性聚合，用指数价格调整利差、资金成本和交易成本等参数，从而降低流动性提供者的风险，增加收益。
此外，大多数创新来自于特殊的参数设计，在满足获取更高收益的要求时，风险暴露更低。
但总体来说，其高流动性是此类加密项目的第一估值。
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