作者加里
很多人对Tranchess的了解，BNB链家的明星DeFi项目，可能还停留在一个分级基金平台上跟踪BTC等资产，却不知道Tranchess在2022年底就进入了最火的赛道之一，液体质押衍生品的LSD赛道，如今已经成为全网最早支持ETH退出的LSD项目之一。在本文中，我们将尝试介绍和分析Tranchess目前的流动性质押服务，以及其特色产品和分级基金模式。
ETH液体铆接
我们知道，以太坊主网验证者的门槛是32 ETH，在上海完成提现功能激活前无法取回质押的ETH。同时，作为网络验证者，也存在因技术问题或恶行被罚款的可能。这种级别的财务和技术门槛让普通的ETH持有者望而却步。
后来以利多为代表的流动性质押衍生品LSD agreement的兴起，解决了这个痛点。LSD允许散户参与质押并获得回报，无需维护质押节点等基础设施。在用户质押ETH的同时，LSD通过发行相应数量的衍生证书，间接释放链条中锁定的ETH的流动性。
2022年11月25日，Tranchess正式推出以太坊主网，开启多链部署时代，同时推出旗下ETH流动性质押服务:qETH。
QETH是Tranchess的以太坊流动性质押服务对应的流动性卡。当用户通过Tranchess质押ETH时，用户将收到qETH作为流动性通行证。如果用户没有进行额外的质押/质押操作，则用户持有qETH的数量是固定的，质押奖励将累计到qETH(即ETH基金)的公允价值中，最终体现在qETH\ETH的汇率中。质押奖励的90%会去ETH基金提高qETH的公允价值，另外10%，7%归类为协议收入，3%作为验证人奖励费用。
除了信标链的质押奖励，用户还可以在平衡器上的Tranchesqeth/eth池中提供流动资金，LP可以获得BAL激励，或者通过平衡器生态系统中的其他平台进一步提升自身收入。比如LP可以通过光环上的质押获得光环和BAL两个等级的奖励。
qETH与分级基金模型的结合
Tranchess的标志性产品是分级基金，它从一只主要基金中衍生出多个风险/回报矩阵。主基金跟踪特定的基础资产，可分为两个子基金。一个子基金为想要规避风险的投资者提供了高收益的代币，而另一个子基金为偏好风险的投资者提供了基础资产的杠杆敞口。满足不同风险偏好投资者的需求，提供多元化的风险投资方案。
在Tranchess的情况下，有三个分级令牌(皇后、象和车)，每个分级令牌可以满足相应用户群的需求:皇后=现货敞口、象=稳定货币/对冲敞口和车=杠杆敞口。
结合以上内容，眼尖的读者可能已经敏锐的发现，其实特兰切斯的qETH其实就是ETH女王。随着2月16日以太坊主网推出qETH对应的eBISHOP和eROOK，其LSD生态的三大项目令牌也已经布局完毕。为了方便读者理解，我们通过分级基金介绍一下，Tranchess已经在BNB链家稳定运行了两年。
在BNBChain上，Tranchess有三只主要基金:BNB、BTCB和ETH。这里我们以BTCB为例来说明Tranchess的实现机制。
用户通过在BNB链上宣誓BTCB投下奎EN 1:1。皇后可以用来分裂成象和车，持有皇后的用户可以选择是否分裂。一个皇后可以拆分成相同数量的BISHOP(约定收益子基金)和ROOK(杠杆子基金)，相同数量的BISHOP和ROOK也可以合并成皇后。
同样，在以太坊的主网络上，随着eBISHOP和eROOK的推出，qETH持有者将有以下风险投资选择:
仍然持有qETH:相当于参与ETH质押，但是获得即时流动性，同时qETH组可以作为LP获得其他代币奖励。
拆分只持有e BISHOP: Bishop是一种无风险代币，实际上属于DeFi背景下类似稳定货币的高收益产品，BISHOP持有人从ROOK持有人那里获得利息。也就是说，主教持有者实际上是把自己的资产份额借给了车持有者，这样他们就可以获得杠杆化的敞口，这样他们就可以获得一笔利息。此外，在以太坊主网上，eBISHOP还会获得qETH的一些质押奖励，具体比例取决于Tranchess社区的投票。
拆分只持有eROOK:相当于持有ETH接近2倍多头的杠杆代币，并且因为再平衡机制，消除了强拉平的风险。此外，eROOK还可以获得一些认捐奖励。
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随着上海升级的顺利完成，曾经风平浪静的LSD赛道又开始暗流涌动。随着上海的升级，丽都、火箭池等集中交易所和头部协议占据的大量市场份额将被释放和洗牌，LSD巨大的业务量将继续吸引各类玩家。目前可以看到的有DVT的SSV网和Obol网，有re-pledge的EigenLayer。目前分级基金的市场在以太坊主网上仍有潜力可挖，Tranchess能否在以太坊质押收益的加持下找到自己的市场，我们拭目以待。
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原文地址"介绍 Tranchess 入局 LSD 赛道的分级基金协议"：http://www.ljycsb.cn/qukuailian/226834.html。
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