关于证交会“封杀”质押风波引发的恐慌，我们来重新解读一下，证交会为什么封杀，封杀到什么程度。我之前讲过质押的Twitter，详细写过四种质押模式:单一质押、质押即服务、联合质押、集中交易平台，并详细描述了它们的原理。如果还没看过，请一定要看补充的背景知识。
当时我在谈交易所质押的时候说，因为交易所的独特优势，可以汇集大量用户资金进行质押存储。目前四大机构丽都、比特币基地、北海巨妖、币安基本垄断了质押资金，除了丽都，其他三家都是集中交易所，而集中的问题就是黑箱根本不知道这些质押资金被拿去做什么了。
这是SEC关于禁止北海巨妖停止销售和销售未注册加密资产质押服务的声明。一直在向大家强调，一定要看一手资料，不要消费二手资料。第一，我看到SEC说北海巨妖宣传用户的APR高达21%，而我之前说过目前POS质押的APR大概是5%，所以这个宣传数字根本不可能。
因为交易所的质押模式门槛很低，人人都可以参与，暗箱操作无人监管，夸大的收益数字，如果出现雷雨，这就是下一个FTX。通过官方文件可以看到“加密资产集合起来，代表投资者质押& # 8230；投资者失去控制...冒险...没有任何保护。”最后强调“质押是指服务提供者必须注册并提供全面、公平、真实的投资者保护”。
所以这次SEC针对的是质押，也就是服务提供者，重点是暗箱交易，理由是离谱的收益宣传和超高的储户风险，所以原浆质押或者分散质押不在打击范围内。首先，结论是SEC没有玩质押，质押还活得好好的。先不要慌了节奏，打着质押服务的名义吸储利息的模式。
很多人都在讨论，攻击的原因是证券化，这是真的，否则SEC不会出面，但正如我刚才强调的，我们首先要看证券化的定义。豪厄尔检验是美国最高法院在1946年的一项判决中使用的一种标准，用以判断某一特定交易是否构成证券发行。
总共有四个:
1.这是金钱的投资。
2.投资的预期收益；
3.投资是针对特定的事业；
4.利益来源于发行人或第三方。
只要过了这四条，就可以算是证券了，所以现在的交易所型质押服务真的可以匹配这四点，因为确实散户在交易所质押是货币投资赚取利息的行为，但是，但是它来了！
最初的质押某种程度上不是“投资”，而是“工作”。矿工成为验证节点工作，自己挣钱，与投资无关。我之前说过，想做POS机矿工，你要跨过很高的门槛，自己跑机器，所以不是“金钱投入”，产生的收益不是来自某个人，而是来自链条的回报。
所以从豪氏测试来看，质押本身根本不能作为证券对待！现在大家应该明白SEC为什么要“打击质押”，它的范围和边界在哪里，质押是否可以证券化。最后，大家一定要看第一手资料，做出判断& # 8230；要有自己的DYOR，不要被“过了就认捐是违法的”这种说法所偏颇
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原文地址"美国sec监管，美国监管模式"：http://www.ljycsb.cn/qukuailian/226049.html。
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