财联社4月24日电(编辑潇湘)随着美联储从上周末开始正式进入5月份议息会议前的“静默期”，债券交易员可能不会从市场近期的平静中获得太多安慰，原因很简单，这种平静不太可能持续。
对利率预期变化最敏感的两年期美国国债收益率在过去一周的交易时段内保持在相对狭窄的区间内，这表明上月银行业危机爆发后最初的市场震荡已经停止。但是，这次黑天鹅事件给市场带来的巨大不确定性并没有消失。
当他们准备一周后再次加息时，美联储官员现在面临着一个棘手的平衡问题，权衡通胀仍然过高的证据和最近银行业动荡后贷款萎缩的影响。
从5月会议“静默期”前的密集表态来看，美联储官员已经默许下周再次加息，这将使联邦基金利率自2007年年中以来首次升至5%以上。然而，政策制定者从未明确表示，在此之后，他们需要采取多少措施来控制通胀。
这不仅反映出他们希望保留所有选项，也反映出信贷紧缩可能会加速经济衰退的不确定性...
AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“波动性实际上存在于两年期国债中，因为美联储和其他央行正在试图打破现状。美联储正试图将系统中的金融稳定与货币政策分开——但我认为这将在5月份发生冲突。与此同时，对债务上限的担忧目前也存在。”
美联储未来的利率政策是否面临很大的不确定性？纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯是美联储主席鲍威尔的亲密副手，他在上周沉默期之前的最后一次讲话中实际上阐述了这一困境。
威廉姆斯上周三表示，“确实有许多因素告诉我经济正在改善，甚至可能意外上升，但显然人们担心信贷环境收紧的风险。问题是如何正确把握这个和正确的货币政策之间的平衡。不确定性可能是双向的。”
目前的经济数据显然不支持美联储立即停止加息——尽管月度非农就业增长有所放缓，但大多数美联储官员仍用“紧张”来形容劳动力市场。薪资增速虽有所放缓，但仍远高于通胀回落至美联储2%目标的一致水平。与此同时，尽管CPI同比涨幅明显回落，但衡量潜在物价压力的核心和环比价格指标依然堪忧。
在上周为至少再次加息的立场辩护时，美联储州长、鹰派官员沃伦甚至明确表示，最近的数据显示“我们在实现通胀目标方面没有取得太大进展”。
但与此同时，经济前景的不确定性也大量存在。根据美联储最新的褐皮书，许多地区的贷款标准普遍收紧，对消费者和企业的贷款额大幅下降。美联储3月份的会议纪要还显示，自硅谷银行爆炸以来，央行的工作人员已经改变了他们对经济衰退的看法，他们得出的结论是，“温和”的经济衰退现在是他们今年的基线预测。
上周，芝加哥联邦储备银行(Chicago Fed)主席、美联储投票委员会主席古尔斯比(goolsbee)呼吁美联储在数十年来最激进的货币政策收紧后保持“谨慎和耐心”。古尔斯比今年在FOMC拥有投票权。
美联储决定前的最后一波数据将于本周出炉。美联储首选的通胀指标PCE 3月价格指数和美国第一季度GDP将于本周公布。未来一周美国的一系列宏观数据波将有望为市场提供新的观察点，让人们知道美联储决策者在控制物价压力方面还有多少工作要做。
“即将公布的美国经济数据，尤其是GDP数据和消费者物价平减指数，可能会引发一些价格波动，”德国商业银行(Commerzbank)分析师卡斯滕·弗里奇(Carsten Fritsch)表示。
根据权威媒体的最新调查，预计本周五公布的美国3月份核心PCE物价指数同比涨幅将小幅降至4.5%，前一个月为4.6%。尽管美联储最喜爱的价格指标已从2022年的高点5.4%大幅下降，但最近几个月下降趋势有所放缓。
目前几乎可以肯定的是，美联储将在5月再次加息25个基点。然而，美联储在下周的会议上是否会对未来的利率路径给出更鸽派或鹰派的指引，这存在很大的不确定性。
低于预期的经济指标将降低美联储在未来会议上继续加息的可能性——利率互换市场预期6月加息的概率目前不到30%。
SGH宏观顾问公司首席美国经济学家蒂姆·杜伊(Tim Duy)表示:“随着利率上升，一些人仍然真正关注数据，而另一些人则因为潜在的政策滞后而更加谨慎，银行业的情况加剧了他们之间的冲突。”
Duy预计，美联储将在下周的政策会议上发出信号，即它仍可能在6月份再次加息，以尽可能留下更多灵活性。这可以通过维持上一份政策声明中的措辞来实现，该声明被调整为一种更不确定的立场，即“进一步收紧政策可能是合适的”。当潜在通胀没有继续向目标迈进的迹象时，有通胀目标的央行很难放弃加息。
然而，凯投宏观副首席美国经济学家安德鲁·亨特表示，5月加息似乎越来越有可能是最后一次。
亨特指出，“我们越来越确信，5月份的加息将被证明是这个周期中的最后一次...我们预计今年晚些时候会再次降息。这是基于我们长期以来的观点，即经济正在走向衰退，最终将比美联储预期的更快地拖累通胀。”
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原文地址"美联储步入5月议息前“噤声期” ，市场最后的鹰鸽博弈即将上演！"：http://www.ljycsb.cn/qukuailian/225814.html。
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