加密世界最重要的是旁白，尤其是最近上海升级的半旁白，BRC20，meme甚至老调重弹。每一次热炒都会引起新的市场关注。
在所有的叙述之前，2020年开始的《德菲仲夏》很少被提及。作为加密世界叙事轮替的关键里程碑，如今三年过去了，DeFi叙事开始出现一些值得关注的新变化。
01
失宠的DeFi叙事
自2020年“DeFi夏季”以来，整个DeFi电路取得了长足的进步，市场衍生出了去中心化交易、借贷、衍生品、固定收益、算法稳定货币、资产合成、聚合器等诸多细分行业。
但随着2021年5月19日的历史峰值，统一、林克、寿司、SNX等传统蓝筹逐渐没落。无论是Uniswap、Synthetix这样的老牌DeFi领军企业，还是欧姆这样的“DeFi 2.0”新秀，似乎都难逃被市场热点逐渐遗忘的尴尬境地。
尤其是在过去2022年加密世界的发展中，在经历了、道、元宇宙、Web3等叙事的繁荣之后，DeFi已经被大多数市场参与者遗忘，成为失宠的市场叙事。
究其根本原因，除了个别主导产品的品牌和粘性，大部分产品提供的服务都大同小异，大部分都是靠自己的代币激励计划勉强维持的:
当有充裕的流动性激励时，德菲新平台的资产规模(TVL)确实会快速扩张，但这是不可持续的，因为资金本身并没有真正意义上的“锁定”。一旦出现新的高收益机会，或者达到一定的TVL规模后无法维持原有约定的激励，资金就会快速灵活的转移。
这也是2020年以来DeFi产品尤其是其Toke的二级市场价格忽高忽低的原因——靠代币激励短期留住用户不会长久。
02
旧德菲开新花。
不过暂且抛开垂直DeFi协议令牌在二级市场的低迷表现，仅从DeFi赛道内部来看，还是有一些相当有趣的变数在发生，尤其是Curve、MakerDAO等蓝筹项目。最直接的信号就是DeFi巨头之间的界限感正在消退。
MakerDAO进入Spark协议进行借用。首先，MakerDAO开始布局借款赛道。本月初，它推出了基于Aave V3智能合约的Spark借款协议，面向所有DeFi用户开放。该产品以DAI为中心，具备ETH、stETH、DAI、s DAI的借用功能。
Spark Lend支持马克尔道的P和，而持有人也可以通过Spark Protocol官网首页直接将从P转换为DAI，并通过赚取存款利息。
此外，Spark Lend的另一个功能是引导MakerDAO在未来推出流动性质押的衍生产品EtherDAI。总体机制将类似于Frax Finance的机制，启动时还将提供或DAI用于产生流动性块。
有趣的是，Aave对GHO稳定货币的布局与MakerDAO不谋而合，它还计划推出一种去中心化的、抵押品支持的初级稳定货币GHO，与美元挂钩。
戴的逻辑与戴相似——它是一种过度抵押的稳定货币，以阿托肯斯为抵押品。唯一不同的是，因为所有的抵押品都是生产性资本，所以会产生一定的利息(aTokens)，这取决于转喻的需求。
上个月，Aave创始人兼首席执行官Stani Kulechov发布了稳定货币GHO的最新进展，表明GHO的代码已经公开，审计已经完成。目前，GHO已经在歌尔力测试网上发布，漏洞奖励计划正在进行中。
其实这是一个优秀的控制实验组:作为两个业务相互渗透的DeFi蓝筹，MakerDAO和Aave在机制设计上是相似的，借贷机制也是基于Aave V3智能合约。唯一不同的是，一个是基于稳定币的自有代币铸造权进入借贷市场，一个是基于借贷场景构建稳定币使用的扩展基础。
最终谁能跑出来，某种程度上可以证明是基于原有的稳定货币容易渗透到借贷领域，还是基于借贷协议拓展稳定货币的使用场景更有优势。
当然，双方都还在测试阶段，实际效果需要后期观察。
此外，以大宗资产交换为主要战场的Curve最近也推出了自己的稳定货币crvUSD。不久前，它部署了UI，并正式上线。目前支持Frax Finance旗下以太坊的流动性质押产品sfrxETH进行抵押铸造，未来将进一步支持stETH。
不过，目前crvUSD的总量仍然不大，但依托Curve自身天然的流动性激励优势，crvUSD可以说是含着金汤匙出生。
03
飞速发展
其实之前的MakerDAO、Aave、Curve除了他们的新赛道之外，也在布局流动性质押这块大蛋糕——maker Dao和Aave的借款可以直接拓展LSDfi业务。
但目前在所有德菲蓝筹中，Frax Finance在LSD领域的布局最深，仅从frxETH的增长数据就可以看出:
2022年10月21日，Frax Finance推出的以太坊流动性质押产品frxETH上线。截至目前，在200天左右的时间里，frxETH从0发展到近22万件，价值约4亿美元。
DefiLlama数据显示，frxETH的质押数量仅次于丽都、比特币基地、火箭池，近30天的增长幅度超过40%，沪市升级后的增长速度更快。
从某种意义上说，Frax Finance过去一年的变化是我们观察DeFi蓝筹突破的一个典型例子:
2022年，算法稳定货币的变化一度让Frax Finance陷入危急境地。危急关头，一方面，Frax选择增加储备以彻底去除其稳定属性(成为完全抵押的稳定货币)。
与此同时，新的叙事进一步扩大，尤其是迷幻药。凸治理令牌CVX(convex governance Token ),最初是与UST积累形成4 pool，也有了新的用途，让Frax有可能利用巨大的汇率来影响Curve的奖励排放，从而创造更高的回报(约6%)。
这也是frxETH快速进入LSD市场并站稳脚跟，同时快速抢占市场的关键。
04
总结
事实上，大多数DeFi项目在2020年的繁荣和在2021年遇到的困境，从一开始就注定了——丰厚的流动性激励是不可持续的。
也正因为如此，德菲蓝筹目前不设边界的尝试，是众多德菲协议从不同渠道出发，进行自我救赎的一个缩影。至于他们能否实现自身的突破，或者孕育出新的叙事，目前还不得而知，但值得关注。
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原文地址"DeFi 赛道僵化，过气蓝筹能否折腾出新花样？，defi各赛道"：http://www.ljycsb.cn/qukuailian/217892.html。
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