作者:0xLoki
空间之前讲过一个话题:香港证监会是否会像美国SEC一样，疯狂定义证券，然后监管、调查、罚款？这个问题的关键是，我们不仅要看他们怎么说(组织目标)，还要看他们怎么做(实际行为)。回答这个问题有一个简单的方法:了解SEC和SFC的业务和人员构成。
* * *美国的SEC首先，我们来看看SEC的架构。最高层有一个由主席和4名成员组成的委员会，下设6个部门、1个监察长办公室和11个办公室。此外，还有11个次区域办事处。应当指出，这11个区域办事处需要向执法部和监察部报告。
从组织结构上可以发现，执行部门和稽查部门似乎是所有部门中最重要的。在下面部门的描述中，我们也可以看到执法部门和稽查部门也是排在一二位。
此外，还有一个更有说服力的数据:财务状况。证交会的资金来源大致由三部分组成:
1)预算；
2)证券交易费和申请费；
3)没收所得。
罚没收入分为两部分:
A.如果受害者需要赔偿，被没收的收入将赔偿受害者+被注入美国财政部的GeneralFund。
B.如果不需要补偿受害者，没收的收入将分配给投资者保护基金、举报人(调查线索的提供者)和监察长办公室的调查。
接下来，我们来看看SEC的资产负债表。2022财年年报显示，SEC总资产从122亿美元增至141亿美元，增加了19亿美元。其中，投资主体增加4亿美元；应收账款增加了15亿美元，这两项大部分由罚没收入组成，其中投资主体还扣除了监管过程中的费用。
除了罚款和没收的收入，OMB还向SEC提供了2022年5000万美元的储备预算和3.9亿美元的投资者保护基金预算。SEC交易费用约为18亿美元；申请费为6.4亿美元。可见，罚没收入已经成为一种【支柱收入】。
先看收入再看支出，可以看到执法司和稽查司的净支出最高，共达到17.5亿美元，占总支出的65%。这些支出最终变成了执法行动:根据SEC的另一篇公开文章，SEC在2022财年共提起了760起执法行动，比上一年增加了9%。其中包括462项新的或“独立的”执法行动。
这些执法行动带来了丰厚的收入:下令支付的款项总额为64.39亿美元，包括民事罚款、没收收入和判决前利息，这是SEC历史上最高的，高于2021财年的38.52亿美元。在开出的总额中，民事罚款为4.194亿美元，也创历史新高。
在这种制度下，美国证券交易委员会给予举报者丰厚的奖励。在2022财年，SEC支付了103项奖励中的约2.29亿美元，在金额和奖励数量方面排名第二。同时，2022财年的举报数量也位居历史首位，SEC共收到1.23万份举报。Gensler在听证会上向SEC请求资源，将其员工人数从4685人增加到5139人变得合理。
综上，不难理解SEC的行为路径，这是一种事后执法。让尽可能多的人进来，先做出自己的行为，然后尽可能多的调查取证，起诉惩罚。因此，不难理解，SEC[除了BTC]都是证券，扩大执法对象是第一步。当然，最终是否选择执法，起诉是否成立，取决于很多因素。
香港* * *证监会继SEC之后，我们再来看看证监会。证监会的架构与SEC明显不同，只有市场稽查部门和中介部门下的中介监管部门可能参与监管。此外，该机构还设立了许可部门，这与我们熟悉的许可系统密不可分。
根据证监会2021-2022年度工作总结，证监会展开220宗个案调查，并发起168宗民事诉讼，对持牌机构及个人共罚款4.101亿港元。除了执法，另一个重要数据是，当年证监会收到7163份牌照申请；通过WING，审核了38000多个车牌。
在具体执法类别，虽然证监会提到【在适当情况下，我们会果断对无证平台经营者采取执法行动。】，但从执法案例来看，内幕交易和市场操纵、公司欺诈和不当行为、中介机构失职、内部控制不当等传统金融违法行为仍是主要的。
在收入和支出方面，证监会的构成非常简单。2021-2022年，证监会总收入为22.47亿港元，其中【交易征费】占95.3%，其他收入占6.7%(主要向市场参与者收取)。罚没收入没有出现在证监会的收入分成中，支出中75.7%是人员费用。年报数据显示，到2022年，证监会共有员工913人。
另外，基于这个数据，说证监会靠【发牌】赚钱也不准确，市场交易贡献了大部分收入。按照持牌法人每项活动0.47-12.97万港元的申请费/年费；持牌代表每项活动的申请费为1790-5370港元，3231个持牌机构和4万多名持牌人员贡献不了多少收入。
从过去的数据来看，SFC并没有和SEC一样的动机。另一方面，证监会不具备SEC那样的执法能力。证监会只有903名员工。这些员工仍然需要处理证券交易所和期货交易所复杂的业务，处理大量的牌照申请、维护和检查，甚至还要去“弘扬善良，让世界更美好”。很难拨出这么多人力物力去主动执法。
从以上数据可以看出，SFC与SEC并没有相同的政策倾斜，SFC/SEC本质上是按照“同业务、同原则、同风险”的思路行事。SEC对加密货币有很强的监管倾向，但对其他金融机构也有同样的倾向；而且证监会大概率不会特别对待加密货币。
综上所述，我认为证监会像SEC那样去大规模执法的可能性很小。对于创业者来说，只要不明确违反香港现行法律法规，就不用担心监管压力。但是我觉得【香港市场】和【主动授权】并不适合每一个项目方。毕竟应用和维护也需要相当大的成本。即使没有许可证，许多其他与Web3相关的事情仍然可以在香港进行。
虽然不用像SEC那样担心监管压力，但我还是想在这里说，每一个热切的参与者都应该冷静地问自己一个问题——我们真的需要牌照吗？
参考数据
https://www . sec . gov/news/press-release/2022-206 https://www . sec . gov/files/sec-2022-agency-financial-Report . pdf # chair message https://www . sfc . hk/-/media/files/ER/Annual-Report/21-22/Annual-Report-21 _ 22-full _ c . pdf？rev = 29902 BF 3208d 415 f 9907 CB 8 be D1 ef 3 e 9原文链接。
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