MakerDAO是基于以太坊的去中心化稳定货币借贷协议。其核心是为过度抵押的加密资产背书，发行与美元1:1锚定的稳定货币戴。通过治理调节发行DAI的稳定利率，让市场通过套利实现DAI的价格稳定。
LD在今年3月Spark协议上线前发布了一份研究报告《LD Capital: MakerDAO随着万物生长，Spark已经燃烧》。本文对马可道的现状和未来进行了展望。目前，Spark协议已经上线一个多月了。借此机会，我们来看看马克尔道最近的变化。
1.spark协议的现状
5月9日，马克道总借贷协议Spark Protocol正式上线。该协议主要用于以戴为中心的加密资产的出借。它上面的第一个产品是Spark Lend，允许用户以设定的戴储蓄利率(DSR)借入戴，当前利率为3.49%。
目前星火借贷市场支持的资产有戴、wste th(stETH打包版)、WETH、rETH、和sDAI(DSR戴打包版)。
资料来源:block*itica.com
目前达到2969万美元，其中戴和威斯特斯的资产供应量最大。从下图的资产供给曲线可以看出，自创客宣布提高DSR利率以来，资产供给增加了110%以上，但资金的贷款规模只有600万美元左右，利用率为17%。
资料来源:block*itica.com
作为新协议，虽然马克尔道做了背书，但最初的资产吸引力并不强，TVL的暴涨也是在DSR调整之后才出现的。根据defillama.com的数据，Spark目前在以太坊的租借协议中排名第11位。在过去的7天里，TVL上涨了20%，而目前TVL的涨幅仅为Aave的0.2%。
资料来源:defillama.com。
2.DSR利率调整
利率参照戴的存款利率。MakerDAO提供了一个储蓄合同，用户只需将自己的DAI存入合同中，就可以获得被动收入。当用户以ETH或等资产作为抵押借入戴时，必须支付稳定费，这也是的收入来源。因此，利率的调整将影响戴的稳定费。
6月16日，创客社区通过了将戴储蓄率(DSR)从1%上调至3.49%的提案。该措施于6月19日生效，戴的规模在一天之内从1.1亿增加到1.3亿。从下图戴的增长曲线可以看出，戴的增长速度虽然有所放缓，但仍处于增长状态。在过去的一周内，戴的供应量增加了约6800万件，目前总供应量达到1.86亿件。
资料来源:makerburn.com。
在Maker的货币政策中，DSR是一个关键的货币政策调节工具，它通过鼓励或阻止用户锁定DAI来帮助平衡DAI的供需。通过调整，我们可以应付戴经济市场的短期变化。因此，随着戴储蓄率的提高，戴生态参与者可能会选择退出其他借贷平台，并存入DSR合约，或者用户可能会将手中的其他稳定货币兑换为戴，这将导致对戴的需求增加。这一变化也将导致外部DeFi协议中向Dai借用的利率，创客平台将能够提供比其他协议更具竞争力的利率，并将Dai回收到创客体系中。
3.德USDC抵押贷款资产
目前，马克尔道锁定资产(TVL)规模高达77亿美元，抵押资产种类最多的金库分别是ETH-A和stETH-A。
资料来源:makerburn.com。
如果回顾2023年3月的数据，可以发现当时TVL的规模达到了84亿美元左右，其中P-USDC资金池的资金达到了21亿美元左右，占比25%。
甚至在3月8日USDC抛锚的时候，MakerDAO P就迅速成为了USDC逃跑的倾销地，在USDC吸收了近20亿美元，造成了P总40美元的USDC规模，所幸这次抛锚事件是由于对USDC存款准备金的恐惧造成的，并没有给Maker造成实质性的损失。在USDC的锚定复苏之后，P模块中的USDC逐渐恢复到大约20亿美元。
来源:沙丘分析
事件发生后，创客最大的抵押资产是USDC的事实再次点燃了社区的讨论，这也让社区感到担忧。因此，MakerDAO试图使其资产负债表多元化，并减少USDC的市场份额。目前，该数字已降至约4.4亿美元，降幅达80%。与此同时，斯泰斯作为戴抵押品的份额大幅上升，从6.5亿上升到11亿，增幅近80%。
此外，创客界还相继通过了两个提案，一个是将GUSD的债务上限从5亿降至1.1亿，另一个是将USDP的债务上限从5亿降至零。从这一系列措施中也可以看出，创客社区旨在降低中央集权的稳定货币对协议的潜在威胁，正在逐步实现创客的“最终计划”。
4.残局路线图更新
残局的目的是简化和并行化创客生态系统，推出新的品牌标识和首批六个子道。2023年5月12日，MakerDAO的联合创始人Rune Christensen在社区论坛上发布了残局路线图的重大更新。此次更新旨在“提高效率、灵活性和参与度”，并应用人工智能工具来辅助治理流程的构建。之前提出的残局方案的详细补充和明确的阶段性任务。
路线图分为五个阶段:
1)品牌重塑:将在未来几个月推出一个具有相同品牌标志和新治理的新网站。该网站将通过人工智能辅助流程建立灵活、并行的治理，不会影响用户目前持有的戴和。届时可直接升级为NewStable(新稳定货币)和NewGovToken(新治理令牌)，最终名称将与新品牌和网站一同公布。
2)子道启动:首批发布6个创客子道和新稳定币，进行流动性挖掘。子道在马克尔道起着去中心化专业部门的作用。该计划旨在消除与日常运营相关的成本和复杂性，并委托“大部分复杂性和风险”。
3)AI治理工具发布:创客生态系统将开始升级其治理监控和改善的AI工具，包括对齐神器、治理AI工具、Atlas、AVC、目的基金等。
4)治理激励措施启动:人马座Lockstake引擎(SLE)发布，治理即挖矿；
5)发布NewChain，到达最终的Endgame状态:该链将能够使用硬分叉作为治理机制，还将具有优化其“后端作为AI辅助的DAO治理流程和AI工具用户，包括智能契约生成、状态租赁和协议内MEV捕获”的功能。
Dune Analytics将P模块数据统一归入Stablecoin类别，并未将其归入USDC、GUSD和USDP。
来源:星球日报
这部分内容也可以在我们之前发表的《LD资本:MakerDAO为了万物的成长，火花已经燃烧》中找到。
4.RWA业务规模
RWA目前锁定资产价值约为16亿美元，供应DAI的规模为14亿美元。业务类型包括与离心机合作的真实世界资产抵押贷款、美债、比特币基地托管，其中Monetalis Clydesdale持有的美债持仓最大，总供应量12亿，占比76.9%。MakerDAO最初在2022年10月购买了5亿美元的债券，并在2023年6月再次购买了超过7亿美元的债券。
资料来源:makerburn.com。
这一数据不包括MakerDAO今天向比特币基地客户提供的5亿美元。比特币基地的托管部门将为该存款支付2.6%的年回报率，USDC奖励将按月计算。比特币基地不会对参与奖励计划或主办USDC收取任何费用。
RWA仅占MakerDAO业务的20.7%，但其营收为5300万美元，占MakerDAO总营收(1.18亿美元)的45%。RWA是MakerDAO最重要的收入来源，其中美债是最大的收入，因此MakerDAO社区再次加大了对美债的投资，以期尽可能地增加收入，自我们上一份报告发布以来增长了120%(2300万美元)。
来源:沙丘分析
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