制作人:ThePrimediaDAO
作者:杰瑞·比格
“今天，我很高兴地宣布一家新公司Superstate的成立，其使命是创造连接传统市场和区块链生态系统的受监管金融产品。”6月29日，DeFi loan head agreement Compound的创始人罗伯特·莱什纳(Robert leshner)在Twitter上宣布了他的新公司Superstate的诞生。
他瞄准了当下的热门叙事，成为了现实世界的资产令牌(RWA)。
这与我们的判断是一致的:我们认为，当Web3原生应用市场的时代到来时，需要动员更多真实世界的资产/资本(RWA)进入加密市场，提供资本援助；特别是在合规的背景下，我们认为RWA是这个周期中最有价值的财富密码。
但在具体数据上，2023年第二季度，LSD L2叙事是赢家，由Pendle、Lybra、Tenet等新项目领衔；Meme 2.0经历了典型的大起大落；RAW还没有释放能量。所以我们的分析是基于加密叙事和客观环境预测。
标题
前言:为什么合成资产没有开花在解释预测的逻辑之前，我们有必要追溯RWA的历史，通过探索其存在条件和发展过程来预测未来。
RWA最早是作为一个合成资产的概念存在的，对于DeFi界来说并不新鲜，包括稳定的美元货币，都可以视为合成资产(RWA)。更多的是一个连接两个世界的角色，并没有表现出很强的投资价值。直到2021年1月28日，面向普通投资者的主战场券商平台Robinhood和多家美国本土券商相继宣布，限制GME、AMC等股票开户。普通投资者只准卖不能买，合成资产协议成了救命稻草。因此，它的价值不仅在纯加密领域，而且在传统的资本市场，包括美国股票和外汇市场。
当时人们对合成资产(RWA)充满期待。合成资产是以数字形式表示金融衍生品的代币。如果衍生品是为基础资产或金融头寸定制风险敞口的金融合约，那么合成资产就是类似头寸的象征性表示。合成资产的一个更直观的例子是一些有价值资产的模拟。比如苹果股票的模拟。可以模拟苹果的股票来构建合成资产，可以合成纳斯达克和纽交所的所有资产，也可以合成法币(外汇)、黄金、BTC等资产。
2021年11月，合成资产项目Synthetix在Optimi上升级了Avior版本。新版本中添加了新的WrapperFactory契约，并且可以部署新的打包契约来支持任何ERC20令牌。贷款与合成资产协议DForce与实体资产融资平台EntroFi达成合作，通过交叉协议共同推进实体资产融资(包括房地产、债券、担保贷款、收购融资、应收账款)的流动性整合。
这一点在DeFi迭代2.0过程中可以看到，这是合成资产的开发者所做的调整和优化。因为自2019年以来，我们见证了一场动荡的DeFi，但项目开发者和行业观察者已经开始审视、反思并试图迭代进入新时代。2021年5月，Vitalik Buterin对加密市场的市场价值提出质疑，称DeFi等项目的实际成就无法支撑其知名度和估值。2021年，合成资产(RWA)项目Synthetix、dForce和EntroFi的努力并没有取得预期的成功。随即市场进入2022年，导致币圈数次崩盘。尤其是在美国政府咄咄逼人的监管和美国币圈人士在市场上起了坏作用的情绪下，美国市场的RWA项目不被市场接受。
然而，在2023年，RWA叙述已经逐渐建立。以链条上的几个国债项目为例:
Ondo Finance在今年1月宣布推出代币基金，为链条带来无风险利率，允许稳定货币的持有者投资债券和美国国债；资产管理公司Matrixport推出的网上债券平台Matrixdock于今年1月下旬推出国债相关业务；由双子星前员工创立的OpenEden于今年4月推出了基于代币的美国国债。稳定币持有者可以通过OpenEden TBILL Vault铸造TBILL，获得美国国债的无风险收益...
时机:在生态和合规的背景下应用RWA在《从“以太坊三化”说起:V神的攻防》中，我们分析到，在一些艰难的生死关头，V神画了一个大饼，说要做1024片直接提升性能1000倍；在一些艰难的生死关头，神V们畅谈梦想，畅想DeSoc，寻找Web3的灵魂...但现在，神V可以谈生死，这是神V最有底气的时刻，神V有信心推进关键而具体的改造计划，构建他的以太坊去中心化非货币应用生态。
这将是这个周期中最有力的基本面支撑，意味着以太坊已经进入应用生态时代，必然需要动员更多现实世界的资产/资本(RWA)进入加密市场提供资本。以太坊进入应用生态会给我们带来加密旁白的信心，但市场层面最大的支撑还是RWA。
6月初，MakerDAO通过名义上的调查决定设立一个名为BlockTower Andromeda的真实世界资产(RWA)金库，由BlockTower Capital管理，投资高达12.8亿美元的短期美国国债。美国国债收益率通常被资本市场视为无风险利率。当时的背景是，随着美国短期利率持续上升，DeFi利率下降，链上稳定币通过线下市场获取收益的需求增加；最新消息是，Compound的创始人也在RWA的追踪之列。这与我们一贯的态度和判断是一致的:
1.在《为什么整合成为下一轮牛市的价值投资主题:下一轮牛市的主题包括三个维度:web3技术与众多行业的整合；加密经济与金融的结合；DeFi与web3产业的融合。这样以加密经济为核心，重塑整个世界的经济体系，重建世界金融格局和秩序。
2.在《以“文明”论“熊市底部”的价值逻辑》中:在加密经济体系中，当DeFi融入web3产业的能量，加密世界的叙事将被演绎到更高的层次。如果说传统金融资本市场的增长逻辑只能来源于经济增长的主线，那么DeFi可以在深度和广度上匹配超额用户数和用户资金数，在指数层面上展现经济的pre-空发展。
3、在《不要慌！再看《美国监管与香港新政下的机遇与挑战》:香港需要将“金融中心”的角色融入到Web3/加密经济的叙事中，需要将这股躁动不安的货币投机力量转化为支持Web3一级市场发展的资本。关键是香港政府如何利用好加密经济系统原生的DeFi的资金配置功能。当然，香港政府目前选择的RWA切入点是一个聪明的选择。未来一两个牛熊周期，香港将重点推动加密经济中的虚拟资产与现实世界金融体系的融合，可进可退。
所以相对于MakerDAO的BlockTower Andromeda和Compound的founder's Superstate，我们更关心的是中银国际6月中旬通过瑞银发行的2亿数字票据是RWA。我们认为这是RWA的成功实践——瑞银集团(UBS Group AG)表示，该交易标志着亚太地区首个遵守香港和瑞士法律并在区块链以太坊进行令牌化的此类产品。但也有人在提出一些意见和建议——原文中提到的“主以太坊区块链”的采用——UBS其实并不是以太坊的主网，而是以太坊为开源代码部署的一个集中式联盟链。在政策合规、监管、交易效率等不可控的风险下，传统机构在公链上布局业务可能还有很长的路要走。
《解码RWA:迪拜WEB3新动向》对《香港加密叙事》有借鉴意义吗？在书中，我们介绍了BG Trade更具原创性的加密基因，以及业务在公链的真实部署作为案例，但它是如何运作的，其机制是如何设置的，BG Trade生态圈所覆盖的功能和服务在实践层面是否可以借鉴:BG Trade旨在同一平台上整合多维度的资产投资。为传统股票市场和加密货币世界提供一个高效的连接机会，计划构建代币和传统股票1:1支持的生态系统，突破币圈和股票市场的壁垒。
1.分销平台:BG Trade的分销平台为RWA项目发行代币和初始分散交易(IDO)提供了便捷的途径。通过提供这一平台，BG Trade促进了RWA项目的融资，并吸引了潜在投资者的关注。
2.场外交易:BG Trade实现场外交易的功能，为场外交易提供隐私保护，最大限度降低市场影响，为交易量大的参与者提供解决方案。
3.资产互换:BG交易平台实现了从Web2到Web3的资产整合，确保用户可以在不同资产类别之间转换，为用户提供跨不同资产类别的交易体验。
4.虚拟企业治理(ve-Governance ): BG Trade赋予用户参与去中心化治理和决策过程的权利。通过让社区参与重要决策，BG Trade努力确保公平透明的生态系统，并让社区发表意见。
5.质押挖矿:参与者可以在BG交易平台上质押自己的BGT代币，作为流动性提供者，为平台的稳定和增长做出贡献，并获得收益。
6.zkDID:BG Trade使用zkDID技术，允许用户管理自己的身份，而不会向第三方泄露个人信息。这个功能保证了隐私和数据安全，同时实现了真正的数据挖掘。
在写这篇文章的过程中，我们犹豫了，因为RWA(合成资产)轨道在上一个周期是存在的，但没有开花结果。为什么我们判断它可以成为本轮最有价值的财富密码？所以我们时刻关注行业动态，因为主题论坛“探索发布:Web3与RWAs”接触到BG Trade，并将其作为案例研究；我们对这个题目的判断增加了信心，因为Compound的创始人在RWA轨道上。
如上所述，我们判断以太坊等公链的应用生态社会是这个周期中最强大的基本面支撑，但它带给我们更多的信心，市场层面最大的支撑是RWA——RWA包括“任何具有明确货币价值的现实世界资产”，包括有形资产，如黄金、房地产；或无形资产，如政府债券或碳信用额。但链下数百万亿资产的确认具有不确定性和成本压力，短期内不可能完全变现；而香港政府数十亿美元的线下资产缠绕，可以成为未来十几年香港加密叙事的基础；花旗银行、波士顿咨询公司(BCG)等传统机构预测的2030年几万亿美元或16万亿美元的RWA市场已经启动，主要在数字化和结构化资产，包括BlockTower Andromeda和Superstate主要业务链中的国债市场和BG Trade的货币股票市场。
在加密世界的应用生态时代来临之际，RWA正在成为传统金融(TradFi)和去中心化金融(DeFi)之间的桥梁。我们有望在新的周期里有所收获，无论是生态建设还是市场投资。
备注:本论文由primediaDAO共同研究和共同创作完成。主要合作者有TheprimediaDAO创始人Jerry (@ ThePrimediadao)、ThePrimediadao建造者和Tigervcdao投资负责人Beegee (@ beegeeth)。
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原文地址"解码RWA：合规语境下最有价值的加密叙事，在线加密解密工具rsa"：http://www.ljycsb.cn/qukuailian/211724.html。
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