作者:shaneson.eth，来源:作者Twitter @k63jpx
对于DeFi双币模型(票据令牌+治理令牌)，可以假设协议的可持续利润S0和做市商背后的资金是有限的(S1)，可以理解为项目的长期资金。
如果一个项目极度依赖其发行票据资产的深度，它需要大量的长期资金S2来建立流动性，然后才能运营。
那么唯一用于象征性股息的可持续基金是S0-S2。
如果s0
如果S0 > S2，该协议可以为代币的管理积累资金。
这个要看做市商做市资金S1的深度，这个圈子里有实力的做市商很少。
如果是因为筹码分配问题，那么做市商就更不愿意拉报价了。
这是Defi双币模型的一个无奈问题，也是二级投资者需要思考的问题。
一个团队/做市商的投入总是有限的。uni V3之所以容易出现千倍/万倍土狗项目，关键原因在于V3的算法使得项目方能够以极低的流动性成本操纵价格。虽然偏价格策略会让V3失去全球价格区间的定价权，但对于一些项目方来说，他只是想把所有的资金集中起来卖，而不是建立流动资金。
在这种集中努力创造丰富效应的背后，值得思考的是，有一些好的项目需要很多项目方花费大量的约定利润和做市商成本来维持流动性。这对crypto来说是好事，但对二级投资者来说，很容易让他们陷入“项目很好，但币价不涨”的痛苦境地。
德菲的双币模式遇到的关键问题是:这么多钱，无论你用它来拉动市场，还是构建流动性的深度，依靠散户的LP肯定是不靠谱的。散户的资金不够忠诚，除非用PCL，用合约完全控制LP。我觉得这是所有项目方都要思考的问题。维持流动性的深度是对项目负责，维持管理代币的趋势是对二级投资者负责。
当然，我很清楚。治理令牌的价格p与持续利润S0正相关；票据的流动性深度R与可持续利润S0正相关。所以项目方要算一笔账:S0 = y(P，R，S1)，整个问题可以转化为投资最低做市商成本S1，最大化S0的优化问题，相当有趣。
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原文地址"defi 货币，DeFi双币模型的价值评估"：http://www.ljycsb.cn/qukuailian/211702.html。
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