DeFi仍处于起步阶段，面临着一个重要的岔路口。建造者将不得不选择他们自己的位置并选择建造其中之一:
去中心化经纪人——类似于TradFi基金或经纪人平台，但具有链式基础设施和去中心化治理。
协议——不信任和普遍的金融原始状态，构成了一个基础，可以在更多的层次上建立在这个基础上。
去中心化经纪人我把去中心化经纪人定义为DeFi平台，它实现了各方之间的直接金融交互，但需要主动的人为干预才能正常运作。简而言之，它们是受管理的DeFi平台。
鉴于市场的复杂和动态变化，基于他们的智能合约，他们无法预测每一种可能的结果。相反，他们依靠他们的治理来更新风险参数、升级智能契约逻辑等等。
这种模式存在于大多数最大的DeFi平台中，比如Aave或Maker。他们需要很多DAO成员来主动监控和更新平台的状态，使其正常运行。还要注意，Maker DAO经常将自己称为DAO，而不是实际的协议。
一般来说，连锁经纪人遵循两种模式:
灵活、受管且面向产品的代码库。分散式代理通常使用一个巨大的Solidity代码库运行，包含各种功能并由多方维护。这往往伴随着一个由DAO控制的升级模式。在这方面，这些代理基础设施的运行反映了更传统的敏捷技术公司的运行。虽然这种方法提供了灵活性并简化了用户体验，但它也有缺点，安全性是一个明显的妥协。对经济和统计模型的依赖。在金融领域，被动性和效率之间几乎总是有一个权衡，尤其是当操作持续时间较长时(例如，持有代币和存放资本，& # 8230；)。为了解决这个问题，分散式经纪人在平台层面纳入了风险管理系统，以保护用户免受最复杂问题的影响。硬币的另一面是，它增加了许多信任假设。当去杠杆化、把戴拉下台的时候，现实中的人类不得不熬夜，做数学题，提交治理方案，以适应市场条件。作为戴的持有者，我不必对市场作出反应，因为我可以相信创客道会这样做。协议I将把协议称为不可信和通用DeFi原语，它们可能构成金融产品的基础，并建立在这个基础上。
我喜欢这个名字，因为这些DeFi平台看起来更接近传统的网络协议(TP，IP & # 8230)或操作系统内核，而不是金融服务运营商。Uniswap显然属于这一类。其他公司也瞄准了类似的道路，如Liquity或最近的Ajna。
这些协议大部分是完整的，因为它们可以在没有外部交互的情况下正常运行。有关协议完整性主题的更多信息，我推荐Jesse Walden的这篇文章。)
通常，有两种主要模式来识别**DeFi平台，即实际协议:
最小化/删除任何没有信任的信任假设是该协议的特点。例如，没有可伸缩性模式或设置器来显示协议对于其特定用例是*“完整的”*，并且理论上它可以永远保持这种状态。然而，对于一些DeFi应用程序来说，不变性是一个真正的挑战，这通常会导致低效率、对宏观经济变化的低适应性和复杂的用户群。例如，与Maker的DAI(一种积极管理的多抵押品稳定货币)相比，Liquity的增长有限。Ajna的清算在几个小时内完成。与Aave(链接预测器+可更新风险参数)相比，它可能具有非常低效的抵押参数，当头寸变得不健康时，就会发生清算。一般来说，一个协议非常通用是一个很好的方式，这样可以最大化可以建立在其上的应用范围。就规模而言，通用协议能达到最显著的网络效果。以太坊的EVM就是一个很好的例子。作为一般的约定，往往需要约定非常无偏。虽然几乎没有一个DeFi协议是完全中立的，但是那些越来越接近它的协议可以在其原有的基础上实现更广泛的创新多样性。Panoptic是一个很好的例子，它使用UniV3的中立性来创建强大的应用程序。如果有一个去中心化的经纪人，会很难/不可能。但是，中性往往会导致流动性的碎片化。例如，UniV4可能比UniV3更大程度地分割流动性，因为后者每个市场只有四个可能的费用层。虽然大多数稳定货币、perp交易所或过度抵押贷款池倾向于采用分散经纪模式，但趋势似乎倾向于协议模式。
对于稳定的货币，创客道的结局倾向于将核心契约之外的复杂因素外化，强调其将创造的货币的公平性。
对于DEX，成本层次、价格尺度和预测函数是Uniswap V3中唯一保留的意见/量化部分，V4已将其删除。
纵观DeFi领域，很明显借贷一直倾向于去中心化的经纪人，没有完全的一致。
在本文的第二部分，我将讨论DeFi贷款如何从更多的不信任和普遍协议中受益，以及Morpho如何对待这个机会。
保罗·弗兰博，Morpho实验室的首席执行官。
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